四、中国经济的中短期前景展望
虽然与全球经济衰退相关的中国出口急剧下降，但中国大规模的财政与货币刺激计划已经促进了经济复苏。刺激计划是2009年中国实际GDP增长率达到8.7%的主要原因。尽管刺激计划的大部分呈现为侧重于基础设施、由**资助的投资，但也有一些是以消费为导向的投资；国内需求增长基础广泛。消费依然强劲，很大程度是因为劳动力市场状况良好。强劲的国内需求使进口量呈上升趋势，即便伴随着进口价格急剧下降，经常账户盈余占GDP比重从2007年11%收窄到6.1%。 短期展望 由于增长构成开始出现明显转变，2010年实际GDP增长很可能仍然保持强劲。尤其是因为强劲的出口、零售额以及工业生产，2009年底中国强劲的增长动力延续到2010年的头几个月。我们预测，2010年的实际GDP增长率可能达到9.5%。随着全球需求的复苏，中国出口开始出现强有力增长。尽管进口略超出口，但对外贸易净值应该会适度增加实际GDP增长率。然而，实际投资增长率可能仅为去年的一半左右。在火热的房地产市场，不动产投资增长将保持良好。另一方面，府主导的投资（2009年经济增长的主要动力）必然大幅下降。我们预计，2011年中国总体GDP增长率依然强劲，而且与今年的增长结构大体相似。
在该情景下中，由于贸易条件的预期恶化，2010年贸易盈余（按美元计算）可能会收窄。今、明两年，经常账户盈余可能会略有扩大，主要是因为中国持有的外汇储备的收入更高。
虽然通胀率转为正值，但2010年可能维持在适度的范围内。2009年下半年，在食品价格上涨的带动下，消费者价格走高。尽管如此，由于全球价格压力依然不大，中国食品价格增长背后的特殊原因消除以及**果断行动抑制核心通胀压力，2010年通胀率将可能平均处于3.5－4%的适度区间。
然而，火热的房地产市场将使房价保持快速增长。2010年2月大城市平均房价比去年同期上涨30%以上，而且可预见将进一步增长。这一状况促使**出台扩大需求和抑制投机的政策措施，尽管**对其应对政策十分谨慎而且并不想降低房地产市场活动。
2010年中国需要采取不太宽松的宏观经济政策立场来控制新出现的风险。世界经济依然疲软，许多国家的产出低于潜在产出。然而，中国经济增长强劲，与此同时和大多数其他国家不同，中国总产出接近潜在水平。不存在巨大的产出缺口意味着，中国需要采取不同于大多数经济体的宏观经济立场。即使由于全球经济环境疲软的原因，通胀风险温和，但与2009年相比，2010年的宏观经济立场应该有较大程度地收紧；要管理通胀预期，以及抑制房地产泡沫与地方**财政吃紧的风险，这是必要的。
总的来说，中国的主要经济问题与大多数国家完全不同：
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2010年向全国人民代表大会提交的预算报告正好暗示着中国**的中性财政政策立场。与2009年相比，2010年的财政赤字目标大体保持不变。然而，世界经济前景依然不确定，政策执行的灵活性很重要。这表明需要准备应急计划，而且，同等重要的是，需要为自动稳定器(automatic stabilizers)发挥作用预留空间。
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与去年相比，货币政策需要进一步收紧，而且汇率弹性以及有所加强的人民币对美国（和美元）的独立性将变得更强。人民币汇率升值可有助于减轻通胀压力和再平衡经济。货币政策中利率扮演着更加重要角色的理由颇为充分。另外，如果决策者担心利率敏感型资本流动，那么更大的汇率弹性可能会有所帮助。
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鉴于大部分刺激方案都采取增加银行贷款的方式，人们担忧这会对银行资产组合的质量产生影响。一个潜在的风险是，2010年（以及以后)中国整体经济增长可能显著放缓，从而使私营企业和国有企业的利润下滑，这反过来会产生延期偿还未尝银行贷款的问题。然而这种风险似乎很小，而且基于2010年前几个月的增长势头，中国2010年的经济增长很可能依然强劲（9.5%）。另一个使经济增长放缓的因素是，据预计，2009年信贷增长的驱动力——**主导的投资减速。此外，中国**已经描述了一个不太扩张的货币政策立场：2010年总体信贷增长目标约为18%（与2009年30%相对），月度信贷额度应使贷款增长受到控制，并且为了收回流动性，已两次上调存款准备金率。
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确保金融稳定，包括减轻房地产价格泡沫风险和确保地方**财政的可持续性。维护房地产市场稳定要求适当的宏观经济政策立场和市场运行机制的完善。长期**支持框架是消除对低收入群体住房负担能力担忧的最有效方式。**已经提高了对地方**投资平台贷款的警惕性。鉴于中国良好的宏观经济形势，地方财政问题不大可能造成系统性压力；然而，需要控制流向不同平台的新增贷款，而且地方**收入有必要减轻对土地交易收入的依赖。
中期内，只有成功地实现经济再平衡，中国的经济才能继续复苏。这要求，中国更加重视消费与服务业，并减少对投资与工业的关注。随着中国领导人对该问题的重视（包括国务院总理温家宝），全球危机使中国经济再平衡变得更加紧迫。这是因为在其它条件相同的情况下，预计全球需求与出口增长将减弱（即便在中期内也是如此），从而将降低GDP增长率。[10]此外，中国经济再平均有助于解决全球经济失衡，而全球失衡问题的解决需要那些和中国情况相似的国家采取降低盈余的政策。
在前期行动之后，2009年中国**采取再平衡经济的措施并推动国内需求增长。例如，扩大**在医疗、教育以及社会保障体系融资中的作用；改善中小企业获得融资的便利度；并控制资源使用与环境破坏。这些措施是有效的，但鉴于传统增长模式具有强大的潜在动力，需要更多的政策措施来再平衡经济增长。在所有这些领域，还须采取更多举措。
更一般地来讲，在接下来的几年里，中国将需要进行两类结构性改革来确保成功的经济再平衡与持续的经济增长：
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进行政策改革，以有助于将资源引向那些在新环境中应该增长的行业，而不是那些传统上被支持以及发展得好的行业。金融业改革能够提高对私营部门、以服务为主导的小型企业以及家庭的资金（和融资的获得）配置。同时，扩大国有企业的红利支付政策可以改善国有企业的利润分配状况。资源价格和税收的调整以及人民币汇率升值可以使生产从工业转向服务业。实际汇率升值将通过降低可贸易商品的国内价格和增加国内劳动收入来支持消费。人民币实际汇率升值也会通过提高以国内需求为导向的行业的相对竞争力来提供增加投资的激励。因此，尽管人民币实际汇率升值会给出口商带来问题，但考虑到中国的政策重点，人民币实际汇率的进一步升值是可取的。另外，向私营部门开放若干服务业部门并取消对服务业的不必要的监管与限制将会推动增长和就业。
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进行政策改革以支持更加繁荣的国内市场；鼓励成功的、永久的城市化；以及实现更具活力、以服务业为主导的国内经济。中国需要更多的流动人口在城市永久定居。和农村居民消费相比，城市居民消费较高而且在服务业上的支出要多得多。除了开放服务业外，其他促进成功、永久性迁移的主要政策为进一步放宽户口（户籍登记）体制；土地改革；以及**间财政体制改革（给城市为移民提供基本公共服务的资源和激励）。家庭债务的显著增长也是合理的。2007年，中国家庭债务占GDP的比率低于20%，与之相比，其他亚洲国家为100%，而且美国和英国为110%。（参见拉迪 2009）。在国际经济关系上，由于出口对世界经济的复苏至关重要，中国必须（正如中国领导人所强调的那样）避免贸易保护主义。
中期内，只有成功地实现经济再平衡，中国的经济才能继续复苏。这要求，中国更加重视消费与服务业，并减少对投资与工业的关注。随着中国领导人对该问题的重视（包括国务院总理温家宝），全球危机使中国经济再平衡变得更加紧迫。这是因为在其它条件相同的情况下，预计全球需求与出口增长将减弱（即便在中期内也是如此），从而将降低GDP增长率。[10]此外，中国经济再平均有助于解决全球经济失衡，而全球失衡问题的解决需要那些和中国情况相似的国家采取降低盈余的政策。
在前期行动之后，2009年中国**采取再平衡经济的措施并推动国内需求增长。例如，扩大**在医疗、教育以及社会保障体系融资中的作用；改善中小企业获得融资的便利度；并控制资源使用与环境破坏。这些措施是有效的，但鉴于传统增长模式具有强大的潜在动力，需要更多的政策措施来再平衡经济增长。在所有这些领域，还须采取更多举措。
更一般地来讲，在接下来的几年里，中国将需要进行两类结构性改革来确保成功的经济再平衡与持续的经济增长：
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进行政策改革，以有助于将资源引向那些在新环境中应该增长的行业，而不是那些传统上被支持以及发展得好的行业。金融业改革能够提高对私营部门、以服务为主导的小型企业以及家庭的资金（和融资的获得）配置。同时，扩大国有企业的红利支付政策可以改善国有企业的利润分配状况。资源价格和税收的调整以及人民币汇率升值可以使生产从工业转向服务业。实际汇率升值将通过降低可贸易商品的国内价格和增加国内劳动收入来支持消费。人民币实际汇率升值也会通过提高以国内需求为导向的行业的相对竞争力来提供增加投资的激励。因此，尽管人民币实际汇率升值会给出口商带来问题，但考虑到中国的政策重点，人民币实际汇率的进一步升值是可取的。另外，向私营部门开放若干服务业部门并取消对服务业的不必要的监管与限制将会推动增长和就业。
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进行政策改革以支持更加繁荣的国内市场；鼓励成功的、永久的城市化；以及实现更具活力、以服务业为主导的国内经济。中国需要更多的流动人口在城市永久定居。和农村居民消费相比，城市居民消费较高而且在服务业上的支出要多得多。除了开放服务业外，其他促进成功、永久性迁移的主要政策为进一步放宽户口（户籍登记）体制；土地改革；以及**间财政体制改革（给城市为移民提供基本公共服务的资源和激励）。家庭债务的显著增长也是合理的。2007年，中国家庭债务占GDP的比率低于20%，与之相比，其他亚洲国家为100%，而且美国和英国为110%。（参见拉迪 2009）。在国际经济关系上，由于出口对世界经济的复苏至关重要，中国必须（正如中国领导人所强调的那样）避免贸易保护主义。 中期展望 上文提到的两类改革的成功实施不能被当作理所当然。尽管如此，由于受到广泛的恰当经济政策和制度以及有能力的**的支撑，中国中长期经济前景看好
我们对GDP支出构成的中期预测基于以下假设：
l 私人消费增长大体与实际家庭收入增长一致。就其决定性因素而言，我们对劳动力市场的中期展望表明工资与就业持续强劲增长。另外，预计在未来几年家庭可支配收入将得到进一步的财政支持，并持续（大量）增加医疗、教育以及社会保障方面的**支出（即使预计整体财政政策立场在广义上呈中性）。
l **计划的增长模式再平衡可能导致投资占GDP比重在中期内出现略微下降。然而，受2009年投资激增18%的推动，起始时水平较高，而且投资预期依然强劲。因此，在未来几年，投资可能继续强劲增长。
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出口取决于全球进口的实力。中国出口持续获得市场份额，而且我们预计，中国出口在未来6年将继续获得市场份额——但由于饱和效应，速度会有所放缓。此外，整体出口市场的增速可能比过去十年更为疲软。总之，在这一情景中，预计到2015年实际出口增长率将逐步降低到6.5%。
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维持过去的增长模式，加工贸易进口量[11]与加工贸易出口量的增速基本一致，而且非加工进口（用于国内经济）的增长将与国内需求基本一致。总而言之，我们预计，在中期内进出将略为超过出口，这反映了中国与世界其他地区的巨大的经济增长差距以及一些失衡。基于这些假设，在我们的情景中，中国贸易盈余要小于危机前水平。
基于这些假设与预测，中国GDP增长率将从2010年的9.5%逐步下滑到2015年的7.5%。表2列出了中期情景中的主要变量。
与此同时，我们也预计，在2010－15年间中国潜在产出增长率将放缓。上文提到的对投资的预测预示投资占GDP的比率略有下降。在些基础上，我们预计资本-产出比将温和上升，但数值仍很大，因此是生产率和GDP增长的主要原因。人口结构预测意味着，劳动人口与总体就业率的增长率会进一步小幅下滑。由于制造业获得规模经济的范围可能会缩小，因此我们假定TFP增长率略有所放缓，从而导致更加低迷的全球贸易前景。但是TFP增长率依然可观，因为教育水平的提高持续为人力资本提供支持。简言之，潜在GDP增长率仍会接近实际GDP增长率，并从最近几年中的10%下降到2015年的7.7%。
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