摘要：
    11 年增产主力“三西”后劲不足。10 年1-9 月份全国煤炭产量已达24.46 亿吨，同比增加3.65 亿吨，其中内蒙古增加1.04 亿吨，陕西增加9211 万吨，山西增加6212 万吨，三省占到增量的70.6%。山西11年过渡生产小煤矿停产，技改矿井进展缓慢，截至11 月30 日，山西省煤炭厅共批复了29 家山西整合矿井的技改，占整合后保留矿井数量746 个矿井总数的比率不足4%，按照技改建设周期1 年半的假设，整合矿井产能陆续开始释放的时间要到12 年的3 月份，释放高潮时间则要更晚；陕西、贵州分别是第三和第五大产煤省，也是增量第二和第四大产煤省，由于安全压力11 年将进行资源整合升级，产量难大增。内蒙古10 年前10 个月煤炭产量增量1.18 亿吨，其中出区销量增长9230 万吨，公路出区增量占整体的比重为69.12%。在11 年没有铁路新增路线和公路运输已极度饱和的情况下，11 年出区量大增的可能性变小。
    预计 11 年供需缺口亿吨以上。按照我们对在建项目的跟踪，11 年产量增长2 亿吨上下，能满足6%的需求增长，而结合宏观的判断，需求增长在9%-10%区间的可能性更大，这意味着供需缺口超过亿吨，需要依赖进口或消化库存。