未来可能的情况与最恰当的经济政策

　　理论上看，对于当前错误设计的金融系统，一旦发生危机，我们可以设想四种可能的情况。  

　　第一种，整个基于部分准备金的银行系统灾难性的彻底崩溃。这种情况看上去已被中央银行所避免。作为最后的借款人，中央银行可在任何必要的时候救助私人银行。  

　　第二种情况正好与第一种相反，但同样是悲剧：它包含一剂强烈的“通胀疗法”，以至于创造出一个新的泡沫。这种往后推延只能暂时推迟问题的解决，代价是之后的问题会更严重（这种情况发生于2001年的危机）。  

　　第三种情况我称之为经济的“日本化”。重新引入廉价信用政策并穷尽一切**干预手段，完全阻止了自发市场过程清算亏损投资与公司的元气恢复。结果，萧条无限延长，经济无法恢复并停止对一切刺激做出反应，不管是货币主义的信用扩张还是凯恩斯主义方法。  

　　最后，第四种情况是当前最可能的：市场自发秩序在极端不利的条件下，最终克服了一切**干预，能够完成对整个经济的微观调整过程；并基于可持续发展的新投资项目，重新配置劳动力与其它生产要素到盈利的行业中。  

　　不管怎样，金融危机与经济衰退到来后，必须避免一切额外的信用扩张（除了必要的最低剂量货币注入，以避免整个部分准备金银行系统的崩溃）。最恰当的政策应该是，在全部经济层面上解除管制（尤其是劳动力市场），以允许快速的重新配置生产要素（特别是劳动力）到盈利行业。同样的，为了增加负债严重的经济主体们的可支配收入，使其得以尽快偿清贷款，减少公共开支与税收是必要的。  

　　总体上说，经济主体，尤其是公司，只能通过消减成本（尤其是劳动力成本）与偿清贷款来恢复财务状况。为达此目的，需要一个弹性的劳动力市场与严格紧缩的公共开支。这些手段极其重要，它使得市场能尽快发现这些被错误生产的投资货物的真实价值。因此能够为一个健康又可持续的经济恢复打下基础。  

　　然而，一旦经济恢复（从某种意义上说，恢复始于危机与萧条本身，标志着市场发现所犯的错误，并开始必要的微观经济调整），恐怕就像过去一再发生的，不管未来中央银行多么小心谨慎（我们能指望它们学会这一课吗？对于所发生的一切，它们能记得多久？），不管实施多少新的监管法案（就像过往一切治标不治本的监管，尤其是巴塞尔协议II与III），迟早，新的信用扩张周期又会开始，虚假的经济繁荣、金融危机、与经济萧条又会不可避免的继续折磨我们。除非，根据构成资本主义根基的私有物权法的基本原则，彻底重新设计全世界的金融与银行制度，对于活期存款合同要求100％的准备金。  



结论

　　本演讲始自《皮尔银行法案》，我也将以它作为终结。1844年的6月13日与24日，罗伯特·皮尔在下议院指出，在过去的每一次货币危机中，“国家的纸币发行量大增”，并且“没有根基的货币…仅仅创造出虚假的价值，当泡沫破灭时，它的扩散破坏了全国，并扰乱了一切商业交易。”  

　　尽管这些问题早已由罗伯特·皮尔正确诊断，时至今日，166年后，我们依然承受着痛苦。为了解决问题，并最终达到唯一真正自由和稳定的金融货币系统，以适应21世纪的自由市场经济。必须实行下面三个步骤：  

　　首先，发展并完善《皮尔银行法案》的基本概念，推广100％准备金的要求到活期存款与其等同物。哈耶克阐明了这一彻底的解决方案将能预防未来的一切危机（哈耶克1984, p. 29），因为如果没有之前的真实储蓄增加，信用扩张将变的完全不可能。从而使得投资项目与自愿储蓄相匹配，并可持续发展。对于哈耶克的观点，我要补充一点最重要的事实，即100％准备金银行是唯一符合物权法基本准则的系统，而物权法对于资本主义的运行不可或缺。没有任何理由去区别对待存款（货币的储存）与其它可代替物品的储存，例如小麦或石油。对于后者，无人会质疑100％准备的要求。  

　　关于改革的第一步提议，最令人鼓舞的是，我们看到两位保守党下院议员－道格拉斯·卡斯韦尔（Douglas Carswell）与斯蒂夫·贝克（Steve Baker）于9月15日，在英国国会的10分钟初读中正式提交议案。目的是改革银行制度，把皮尔银行法案的要求推广到活期存款。这一法案。《银行客户选择－信息披露与保护法案》（Bank Customer Choice Disclosure and Protection Bill）将于３周后的11月19日二读中被讨论。它有两个目标：首先、对于存进银行支票账户的资金，完全并有效的捍卫公民的所有权。第二、一劳永逸的彻底解决虚假繁荣、金融危机与经济萧条的循环交替。  

　　当然，本法案的第一个草案仍然需要完善一些重要的细节。例如，多长时间的存款应该被认为是活期存款，其目的是储存而不是投资（让我们假设是１个月）。以及，任何合约如担保票面价值随时可用，都应被认定为以储存为目的的活期存款。但是，仅仅是在英国国会讨论这些问题，并且得到广大民众的关注。这本身就有极其重大的意义。

　　总之，这是激动人心的时刻。少数的下院议员们迈出了这一步，去对抗围绕着部分准备金系统的特权所产生的，盘根错节的既得利益集团。如果他们的努力战斗能成功地瓦解控制全球的“金融奴隶制”。就像废除奴隶贸易的威廉．威伯福斯，以及其它对全世界做出杰出贡献的英国历史人物一样，他们将名垂青史。　  

　　其次，如果我们想彻底取得推倒柏林墙的最终胜利，并清除残留在货币与信用邻域里名副其实的社会主义，首要之务就是废除中央银行。如果采纳前面的100％准备金改革方案，作为最终借款者的中央银行就没必要存在了，如果它们坚持继续扮演金融中央计划者的角色，则有害无益。  

　　第三、谁来发行基础货币？2周前刚去世的法国诺贝尔奖经济学家莫里斯·阿莱(Maurice Allais)曾建议，由一个公立机构以2％的年增长率发行公共纸币。我个人并不信任这一方案。就像过去所一再发生的，**预算的任何紧急状况都可以被用作藉口，以增发信用媒介。因此，这也许是我的提议中最具争议的一点。为了终结未来**对我们的货币的任何操纵，必要的是完全私有化当前这种垄断的、由**法定信托担保发行的基础纸币。替换以古典而纯粹的金本位。  

　　西班牙的古谚语说：“A grandes males, grandes remedios.”。英文意思是，“处理重大问题应快刀斩乱麻”。尽管任何符合这３个步骤的努力都能显著改善当前的经济系统。必须理解到，当前由**们推动与实施的改革（包括巴塞尔协议II 和 III）仅仅是神经紧张地攻击表面症状，而放过了问题的真正根源。正是因此，未来它们注定会再一次悲惨的失败。  

　　与此同时，鼓舞人心的是，越来越多的学者和私立机构不仅正在研究，建立一个真正诚实的私有货币所必须的彻底变革。并且还包括了很有意思的可行方案，探讨如何过渡到新的银行系统，由托比·巴克森代尔领导的科布登研究中心（Cobden Centre）就是其中之一。关于这一问题，在拙作《货币、银行信用与经济周期》的第九章中也有引人入胜的分析阐述。顺便提一下，在本章中，我也解释了由改革提议所带来的一个很有趣的副作用，它提供了一种可能的方法，不需要任何的成本与通胀效应，即能偿清多数现有的公共债务。而当前的时局下，公共债务问题已成为多数国家忧心忡忡的不可承受之重。  

　　简要概述如下，由我提议、并由科布登研究中心详细研究发展的、专门针对英国的解决方案是，印刷出足够的纸币，以满足公众决定存在活期存款账户上的全部资金总额。这些新印刷的货币将不会造成通胀，因为它们将交由银行保管，并被完全禁绝（sterilized）。也就是说，对于以活期存款形式存在的银行债务做100％的资产抵押。这样，目前支持活期存款的银行一揽子资产（贷款、投资等）就能被“释放”。然后我提议把这些“释放”的资产组成共同基金，按照市场单价来置换**的财政债券。  

　　不管怎样，必须提出一个重要的警告：自然而然地，必须不厌其烦的强调，这一解决方案有效的前提是，必须坚持对活期存款的100％准备金要求，义无反顾的决定重建自由银行制度。然而，就当前时局来看，不管其可行性有多重要。我们必须牢记，相对来说它只是（次要的）副产品，而最重要的仍是前面所勾勒的银行制度的重大改革。  

　　现在作最后总结，如果21世纪的今天，新的罗伯特·皮尔能够成功的推动这一系列改革议案。那么伟大的英国将再一次地，不仅为自己，而且为全世界做出无价的贡献。  



　　（作者简介：韦尔塔·德索托，马德里大学教授，西班牙奥地利经济学家领袖。作为作家、翻译家、出版家与教师，他也是活跃的世界顶尖古典自由主义代表人物。作品包括《货币、银行信用与经济周期》、《社会主义、经济计算与企业家精神》、《奥地利学派：市场秩序与企业家创造性》等）

〔完〕

在货币与银行系统中完全不存在自由市场，恰恰相反，私人货币被国有化、法定货币规则被引入、巨大而繁琐的监管、对利率的操纵，最重要的，所有的指令都来自货币中央计划当局：中央银行。
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认为金融危机是市场失败的 请好好看这一段

这个博客基本上都是奥地利学派的思想！

看到你的转发的文章了。好的文章并不仅因为好而受大家的关注，恐怕还需要有欣赏的眼光。

太长了，先顶再看

10# lwzxy
我在天涯弄了个吸引人的标题
才稍微引起一些讨论

很有意思的文章，但是尽管有繁荣萧条的周期，不可否认的是，这个系统确实创造了巨大的实物财富。。。当黎明到来，万物才会醒来。。。

如果再加上实证的部分，就更有说服力了。

13# rthzhao
问题在于
没有大起大落 就不会有繁荣了吗 就不会有财富的创造了吗

谢谢楼主提供和分享！