（1）假设A公司要设立一个新部门，新部门的业务与公司目前的主营业务面临不同的系统风险。假设有两家企业与新业务具有相似经营风险、且只单纯经营这种业务，并具有下列特征：

企业	股权资本成本	债务税前资本成本	债务与价值比率
可比企业1	12.0%	6.0%	40%
可比企业2	10.7%	5.5%	25%

（2）新业务的债务筹资与股权筹资额相等，预期借债税前成本仍为6%
（3）公司所得税税率为25%
要求：根据以上资料，确定新业务的折现率（税后加权资本成本）。
解：
（1）计算每家可比企业的无杠杆资本成本
可比企业1：  
可比企业2：  
（2）根据这两家可比企业，估计A公司新业务的无杠杆资本成本
新业务无杠杆资本成本＝（9.6%+9.4%）/2＝9.5%
（3）计算新项目的股权资本成本：
     
（4）计算项目的税后加权平均资本成本：
       0.50×13.0%+0.50×6.0%×（1-25%）=8.75%



某公司预计明年产生的自由现金流量为300万元，此后自由现金流量每年按4％的比率增长。公司的股权资本成本为10％，债务税前资本成本为6％，公司所得税税率为25％。如果公司维持0.5的目标债务与股权比率，利息税盾的价值是多少?
解：
用税前WACC折现企业的自由现金流量，计算出企业无杠杆时的价值为：
税前WACC＝
VU= ≈6424（万元）
为了计算企业在有杠杆时的价值，要计算它的税后WACC：
  
包含利息税盾的企业价值为：
VL= ≈7194(万元)
利息税盾的价值为：PV(利息税盾)＝VL－VU = 7194－6424 = 770 (万元)

第一个无税，第二个是有税的，能给我按这两个例子讲下，MM定理不。先谢。