1.2010年板块走势回顾。2010年，有色金属(申万)涨幅为17.32%，上证综指涨幅为-12.42%，涨幅跑嬴大盘29.74个百分点。金属新材料涨幅78.04%，居子行业涨幅之首，远远超越其他子行业。黄金板块稳健上涨，涨幅为12.1%，较基本金属优势明显，我们重点关注的山东黄金与中金黄金涨幅分别达到了38.28%、25.97%。板块走势符合预期。

　　2.2011年：金融属性主导基本金属走势，金属新材料仍然享受高景气度。综合考虑影响行业走势的各种因素，我们以为行业不存在整体性投资机会，存在的仍然是一种结构性投资机会。

　　●基本金属：流动性对基本金属价格走势将起关键作用。基本金属在2011年上半年投资机会较小，在中国加息及美国是否推出QE3定论以后或有一轮较为明确的投资机会。子行业中，铜的基本面优异是无可争议的，届时可以重点关注。

　　●黄金：行业维持高景气度。世界货币体系的先天的不足使得黄金的投资需求占比将继续增大，中国黄金投资渠道的不断拓展对金价形成有力支撑。美国推出QE2可能引起流动性泛滥的预期甚至其可能继续推出QE3的预期以及欧债危机的演化是金价上行的的另外的重要支撑。

　　●金属新材料：金属新材料尤其是钕铁硼永磁材料行业景气度维持较高。原因有三：政策支撑、市场前景广阔且爆发点近在眼前、业内龙头公司具有较强的技术实力。

　　3.投资策略。我们认为2011年行业不具有整体性的投资机会，维持行业"中性"的投资评级。同时，我们认为板块的结构性投资机会仍然存在，继续看好稀土永磁，同时继续关注黄金业的中长期投资机会。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环、宁波韵升。中国加息和美国是否推出QE3定论以后关注基本金属的阶段性投资机会，重点关注江西铜业。

　　4.投资风险。宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期;主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期;各国新能源政策是否连续;新能源汽车的量产时间的不确定性。

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