高华证券-美国经济分析：美国经济增长年底改善
1、大部分公布的美国最新经济活动数据为经济增长正改善的观点提供支撑。具体而言，今年四季度消费支出的折年增幅超过 4%。
2、同时，11 月份耐用品订单（不包括运输设备）由 10 月份的下滑反弹（从统计角度看，这似乎存有疑问）。再加上消费支出的增长，这表明美国内需正在逐渐坚挺。
3、因此，我们并不十分担心目前较快的库存积累速度——三季度修正后的折年增幅为 7.2%。虽然我们认为回调在所难免，但需求的改善降低了实际 GDP 增长因此下滑的风险。此外，我们仍认为进口增幅将较高，是调整的大部分原因。
4、虽然 11 月份新屋和成屋销售收入双双增长 5½%左右，但以绝对水平衡量，房地产市场活动仍低迷。因此，尽管美国联邦住房金融局(FHFA)的报告表明10 月份房价上涨，但住房价格可能会进一步下滑。
5、就商品和服务价格而言，核心通胀率继续下行，创半个世纪以来的新低。最新数据：以个人消费支出价格指数（核心PCE 指数）衡量的核心通胀率 11 月份同比下滑至 0.8%。由于经济中闲置产能规模仍较大，我们预计该通胀率将进一步小幅下行，2011年将为½%。