2011 年，重回基本面（华泰联合证券），22页
目 录
第一部分 如何定位银行成长 .................................................................................... 4
流行语“经济转型”，与银行增长之惑 ............................................................................................... 4
流行语“去杠杆化”，与银行增长之惑 ............................................................................................... 5
第二部分 如何理解银行监管 .................................................................................... 6
如何理解监管 ................................................................................................................................... 6
监管及其背后的引申 ......................................................................................................................... 6
第三部分 如何看待银行风险 .................................................................................... 8
实际风险的衡量 ............................................................................................................................... 8
监管举措的影响 .............................................................................................................................. 11
第四部分 2011 年，业绩继续向上 .......................................................................... 13
规模的影响，无需过分关注 ............................................................................................................ 13
业绩驱动力，或来自息差 ................................................................................................................ 14
息差的扩大，有可能超越预期 ......................................................................................................... 15
第五部分 估值，假如谨慎，而不悲观 .................................................................... 16
估值比较：无关乎基本面的折价 ..................................................................................................... 16
估值思考：如何为成长（投机）定价 .............................................................................................. 17
估值判断：假如谨慎，而不悲观 ..................................................................................................... 19
第六部分 主要结论 ................................................................................................. 20