目 录
一、2008 年展望：通信市场的确定与不确定因素...................................................................................................................1
二、电信收入增长带动运营商业绩提升...................................................................................................................................2
（一）城镇居民收入增长带动电信收入增长.....................................................................................................................3
（二）农村居民收入增长带动电信收入增长.....................................................................................................................3
（三）电信收入增长主要来自于四大运营商上市公司.....................................................................................................4
（四）电信收入增长来自移动运营商的上市公司.............................................................................................................5
（五）移动通信用户增长空间巨大....................................................................................................................................6
（六）关注电信资费下降...................................................................................................................................................8
（七）电信资费下降不影响电信收入增长.........................................................................................................................9
（八）电信资费下降不影响移动运营商业绩...................................................................................................................10
三、电信投资下滑负面影响设备商发展.................................................................................................................................11
（一）TD 网络建设速度低于预期...................................................................................................................................11
（二）多因素导致电信投资下滑......................................................................................................................................13
（三）原有网络扩容给设备商带来机会...........................................................................................................................14
四、3G 牌照发放时间不会太早...............................................................................................................................................16
（一）国际3G 业务发展并不顺利...................................................................................................................................16
（二）WiMAX 进入3G 标准形成新的竞争.....................................................................................................................17
（三）运营商着手2G 眼望3G......................................................................................................................................18
五、电信业重组的动作不会很大.............................................................................................................................................19
（一）红筹回归将会加重电信重组难度...........................................................................................................................20
（二）运营商高层对重组意见趋于一致...........................................................................................................................20
六、龙头企业具有相对估值优势.............................................................................................................................................21
（一）估值需要考虑的问题..............................................................................................................................................21
（二）估值水平比较.........................................................................................................................................................22
七、中国移动：仍将维持快速增长.........................................................................................................................................25
八、中国联通：目前A 股的稀缺资源....................................................................................................................................29
九、中兴通讯：设备厂商的领头羊.........................................................................................................................................35
附：国外主要运营商估值与盈利能力对比..............................................................................................................................40
附：国外主要通信设备厂商估值与盈利能力对比..................................................................................................................41
附：国际上移动替代固网趋势明显.........................................................................................................................................42
附：TD 已经开始影响我国经济增长......................................................................................................................................43
附：中国移动一家独大分析.....................................................................................................................................................44
附：世界主要地区电信业发展相对均衡.................................................................................................................................47
插图目录.....................................................................................................................................................................................49
表格目录.....................................................................................................................................................................................50