因其涉及众多的假设，任何一个假设发生变动都会对结果产生影响，因此个人感觉没有最重要的一说。如果想给你挑毛病，肯定能给你挑出N多来。如果非要说最重要的是什么，据我做的经验来看，就是估值结果对于wacc非常敏感，因此wacc是比较重要的。要做一个比较合理的DCF，首先要搞定其基本假定：不能脱离行业的基本情况，不能脱离企业的基本情况。如果基本假定有问题，即使你估的结果比较贴近对方的要求，也很容易被监管者否定。wacc虽说重要，但毕竟是个理论值，而且由于每个估值人员使用不同的数据库、不同的算法，其β值存在差异，反倒是最不会被别人挑毛病的。总而言之，要想做的比较合理，首先要保证基本假设的合理性；要想调整估值结果，wacc是个比较好的调整对象。

个人觉得做一个专业的、完整的用于公司估值的DCF模型，最核心的有几个方面，1. 最好能根据IS表和BS表重构CF表，使你在预测未来几年的报表各项时能够更容易配平
2. 弄清楚三大表之间的勾稽关系，特别是与现金流有关的项目，例如市场份额决定产能的安排，产能的安排决定固定资产投资的量，固定资产投资的量决定现金需求量，现金需求量决定融资额，也就决定了借债量。
3. 打破循环：利息费用影响净收益；净收益影响自由现金流；自由现金流影响贷款量；贷款量影响利息费用。这个循环需要从假定某一项起步，然后用excel的迭代功能；
4. 以上是模型的技术层面；而影响估值准确程度的，是你对各科目的假定，这取决与你对公司和市场运行的了解程度，这一块需要认真的调研

两位牛兄说得都挺有道理，谢谢了！