汽车和汽车零部件行业


研究机构：东方证券 分析师：秦绪文 撰写日期：2011-01-17





12月乘用车销量再创新高,全年完美收官。根据乘联会统计,2010年12月,广义乘用车共销售147.34万辆,同比增长27.88%,环比增长14.86%;其中狭义乘用车销售126.6辆,同比增长28.47%,环比增长19.22%;交叉型乘用车销售20.7万辆,同比增长24.40%,环比下滑6.08%,12月乘用车销量再次创出历史新高。2010年全年,广义乘用车累计销售1332.5万辆,同比增长30.55%,其中狭义乘用车累计销售1092.5万辆,同比增长31.95%,交叉型乘用车累计销售240.0万辆,同比增长24.54%。总体而言,2010年乘用车销量实现了高基数上的高增长,全年完美收官。


购置税优惠政策即将进一步推动12月狭义乘用车销量。12月,狭义乘用车共销售126.6万辆,同比增长28.47%,环比增长19.22%。我们认为,除了正常月度需求释放外,12月狭义乘用车的旺销局面与小排量汽车购置税优惠政策即将到期有关。8月份以来,狭义乘用车同比增速已经连续5个月持续回升,环比增速也已连续2个月处于回升状态。


SUV与MPV的成长性依然好于轿车。12月,SUV与MPV销量也再次创出历史新高,SUV销量同比增速略有回落,但依然维持在58.2%的高位;MPV销量有所回升,SUV与MPV增速依然高于轿车。2010年全年SUV与MPV累计销量增速均超过75%,远高于轿车25.84%的增速,特别是SUV,是近4年来狭义乘用车细分市场中增长最快的品种。


交叉型乘用车销量增长远好于年初市场的普遍预期。12月,交叉型乘用车共销售20.7万辆,同比增长24.4%,环比下滑6.1%,12月销量同比增速继续上升,但环比11月有所下滑,我们认为,交叉型乘用车12月并未出现销量环比大幅上升的原因可能与部分厂商已经提前完成全年目标、不再加大促销力度有关。全年交叉型乘用车累计销售240.0万辆,同比增长24.54%,远好于年初市场的普遍预期。


投资评级。我们认为,前期购置税优惠政策推出、北京严厉的限购政策的出台对乘用车板块造成巨大压力,我们认为乘用车板块存在因为市场错杀而导致的估值修复的投资机会。继续维持对乘用车行业看好的投资评级,建议买入上海汽车(600104)、悦达投资(600805),华域汽车(600741)、宁波华翔(002048)、万向钱潮(000559)。


风险因素。1)宏观经济景气程度下降,影响乘用车产品需求释放速度;2)乘用车产品价格中枢大幅下移;3)超预期的政策出台抑制乘用车需求释放;4)原材料价格大幅上涨。