银行和金融服务


研究机构：国泰君安 分析师：伍永刚 撰写日期：2011-01-28





摘要:


事件:上海、重庆决定于1月28日起开征个人房产税。


点评:


我们认为上海、重庆开征个人房产税对银行股的影响略偏利好。


1、房产税出台对房地产股票来说基本上是利空出尽,短期来说房地产由拖累银行股下跌转为助推银行股上涨。


由于银行业的贷款需求与资产质量均与房地产息息相关,资本市场上银行股的走势与房地产股价走势也密切相关,通常都是正比关系。若房地产股价因利空出尽而呈上涨之势,则银行股也将受到鼓舞增加上涨信心。


2、房产税出台减轻了原来依靠信贷政策调控房价的压力。


即一旦房产税调控房价生效(至少是短期),之前的房贷调控政策有望逐步缓解,从而减少了一个抑制银行股价的政策调控因素。


3、短期房贷需求下降,信贷快增情势得以缓解,信贷监管和货币政策调控压力相应下降。


信贷快增情势缓解后,投资者对银行严厉监管的担忧下降;同时货币政策因减少了房地产调控的制肘将更加有效。如加息的动力有可能相应下降,有利于经济复苏。


4、部分房地产投资、投机资金释放出来后,流向实体经济或包括股市在内的资本市场,对银行股价形成正面影响。


房地产投资、投机资金释放出来后,主要有三个流向,一是流向实体经济,包括中小企业;二是流向资本市场等虚拟经济;三是流向商品炒作,推高物价,加剧通胀。前两个方向间接或直接有利于股市,尤其是银行股等。


5、对银行的负面影响包括两个方面:一是房贷需求短期下降有可能降低银行的议价能力;二是房地产投资投机资金若流向推高物价,加剧通胀,将引来进一步的紧缩。


其中房贷需求下降的影响短期会比较明显,长期影响相对较小。至于对通胀的影响,建议管理层注意引导资金更多流向实体经济或资本市场等,若资本市场呈现泡沫时,可借助资产证券化达到既消减泡沫又推进改革和资本市场发展(我们之前曾提出四道防线应对通胀)。


总体看,房产税出台对银行股的影响偏正面。短期有望跟随房地产反弹;随后走势取决于其他调控政策。长期维持增持评级。


短期重点推荐:南京、兴业、浦发、深发展、民生、交行等。