银行和金融服务


研究机构：东方证券 分析师：金麟 撰写日期：2011-01-31





MARKET一周市场


上周美国和英国公布的2010年GDP数据低于预期、中国内地出台房产税以及埃及政治局势不稳等消息令全球银行股承压。8大区域银行股中仅有大洋洲银行股上涨。而非洲、南美洲以及香港本地区域银行股均录得1%以上的中位周跌幅。


内地银行在房产税的压力下微跌,新年以来首次跑输大盘。


除大洋洲以外,全球其余区域银行股以美元计价的样本平均市值上周均不同程度下滑。非洲和北美洲银行股样本平均市值上周降幅超2%,南美洲、欧洲和香港本地银行股样本平均市值也下跌超过1%。内地银行股以美元计价的样本平均市值上周降至611亿美元,仍排名全球第三。


A股银行相对估值水平较前周几无变化。目前A股银行基于2010年的PB为1.6X,仍排名全球第四;PE为9.38X,依旧排名倒数第一。


全球主要市场银行股指数上周多数下跌。发达国家市场银行股指数全线下挫,其中英国银行股指数跌幅达到2.5%,美国和德国银行股指数也录得1.5%以上的周跌幅,且全部跑输各自大盘指数。新兴市场中,印度和巴西银行股指数的周跌幅也分别达到2.9%和2.5%。澳大利亚银行股指数成为上周唯一亮点,但周涨幅也仅有1.2%。内地银行股指数上周以平盘略跌报收,跑输MSCI中国A股指数1.6个百分点,终结了连续5周战胜大盘的势头。


AH银行股溢价率上周反弹至86%,到达近三个月的高点附近。招商银行和建设银行A股与H股的折价重回2成以内。


恒生AH股溢价指数上周升至99.3点。


除台湾地区以外,上周大中华区金融股其余板块全线下跌。后半周中国内地房地产调控政策不断,引发市场对商业银行房地产相关贷款乃至**融资平台贷款的担忧,H股银行录得近2%的周跌幅,而A股银行也由升转跌,最终几乎以平盘结束全周交易。个股表现波澜不惊,仅有宁波银行绝对涨跌幅均超过1.5%。


国际主要金融机构上周录得1.8%的中位周跌幅。受到美国经济数据弱于预期且地缘局势紧张的影响,美国金融机构全线大跌,AIG、美国银行以及大摩的周跌幅都在3%以上。由于公布的英国GDP数据低于预期,RBS上周也大跌5%。


我们维持年初观点不变,在上半年货币政策不断紧缩背景下,内地银行股的相对收益可期,不过从绝对收益角度看,A股银行暂时仍难以打破目前“上下两难”的平衡格局。


MESSAGE一周信息


中国银监会公布,2010年末我国境内商业银行不良贷款余额和比例继续保持“双降”;上海、重庆启动房产税试点;华夏银行发布2010年业绩预增公告。


MATTER一周事件


本周中国将公布1月PMI数据;美国将公布一系列重要经济数据。