春节假期之前，有关国内干旱的报道就已不绝于耳，于是，早在节前的一个交易周，农业板块便顺势来了个谷底跳跃，水利板块更是直冲云霄。春节期间，部分海外市场大宗商品以及农产品价格不断创出历史新高，更增强了农业及水利板块节后的上涨需求。然而，真正令农业及水利板块在节后首个交易日倾巢出动的幕后推手，则是国内旱情较为严重的事实。www.****.com
　　联合国官员日前发布了一份报告称，中国小麦主产区受旱情威胁，或将推动全球食品价格再创新高。受此消息刺激，美国三大小麦期货隔夜收盘上涨，创下30个月以来的最高水平；9日，国内期货市场强麦连三更是强势涨停，硬麦连三等5个农产品期货收盘涨幅也都在2%以上。农产品的凌厉升势，迅速传导至A股市场上，当日农业板块早盘就集体发力，申万农林牧渔板块收盘涨幅达3.05%，华英农业及金健米业早盘便封死涨停，禾嘉股份及亚盛集团收盘也逼近涨停。www.****.com
　　在农业板块几乎倾巢出动的背景下，强势已久的水利板块也不甘寂寞，三峡水利强势涨停，洪城水业、钱江水利及重庆水务当日涨幅也都在7%以上。www.****.com
　　分析人士指出，在干旱的背景下，农业与水利板块本来就具备很强的联动性。干旱的蔓延可能会令主产区小麦减产，从而推升农产品的涨价预期，因而农业板块在享受此前的通胀主题后，可能会继续享受干旱带来的主题行情。同时，在国内干旱的大背景下，水利的重要性将得到凸显，从这个角度而言，水利相关概念股也就具备了继续逞强的基础；况且干旱在一定程度上也会提升国家追加水利投资的预期，从而也有利于水利概念股的走强，预计未来农业及水利这两大热点还将继续活跃。www.****.com
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　　在完整把握未来干旱作用机理后，另一个需要思考的问题是，去年至今的旱情已经引发了一些确定性的变化，这些变化不会因未来旱情的加重或者减轻而改变。www.****.com
　　首先是加大水利投资。历史数据研究表明，干旱引发的灾情总体上都会促使国家提高对水利投资的速度和比重，在更广泛的范围内，跨流域调水工程也将更快推进。我们认为，此次干旱更加凸显今年1号文件加大水利建设投入相关决策的正确性与迫切性。加大水利投资，不因未来旱情的缓解或加重而改变。www.****.com
　　其次，农用机械及化肥、农药需求也将增加。分别对比山东、河南的数据可以发现，历年11月至次年1月的平均降水量和该省次年相关农业机械拥有量有密切关系，降水量较少的年份，农用水泵和喷灌机械的拥有量一般呈现更大增幅。另外，干旱后补种，相关小麦种子需求将增加；干旱后为补先天不足，未来小麦生长过程中的化肥需求量会增加；小麦补种的播种期到来，防治病虫害也是一个非常重要的问题。我们认为，今后20-50年，农业生产将持续处于“气候变化严重冲击与人类采取措施对撼冲击”的关键时期，气候变化将威胁长期的粮食安全，而人类努力推动科技进步、加大各类农业配套设施的投入也将是一个长期持续的命题。www.****.com
　　进入1月份以来，农产品和主要生产资料价格持续上涨，通胀形势较为严峻。我们测算，1月的国内CPI增速会达到5.4%左右，其中，食品价格上涨11.6%，非食品价格也随着用工成本的提升而有明显上涨。www.****.com
　　根据农业部和商务部监测数据，由于节日因素、南方部分省份低温冻雨天气，以及华北黄淮旱情持续发展，今年1月国内食品价格总体处于上涨过程中。无独有偶，联合国粮农组织最新发表的报告指出，全球食品价格指数连续7个月上涨，今年1月全球食品价格指数达231点，创历史新高。www.****.com
　　本轮通胀过程中的农产品价格上涨，主要是由于季节原因和气候因素导致的，但开始往成本推动和输入型的方向发展。而且本轮通胀更具有流动性和预期基础，2008年以来，中国货币条件已发生根本变化，超发货币已成为常态，这也为本轮通胀的演进提供了重要的流动性条件。在国际方面，美国的量化宽松货币政策必然导致热钱加速进入中国，过剩流动性在国内已向“灾害”化方向发展。上述情形的出现必然促使我国货币政策基调出现调整，也势必会加速更紧缩的货币政策措施出台。www.****.com
　　我们预期，2011年的通胀形势相当严峻，本轮通胀的高点有可能在6%左右。由于面临CPI统计指标调整、资源税费改革、收入分配改革等外生因素扰动，对2011年通胀形势进行预测比较困难。不过就月度分布来看，今年夏粮丰收与否将成为物价形势的重要分水岭，如果出现夏粮歉收等不虞情形，下半年或将出现滞胀。还有一个潜在的危险在于，美国经济复苏进程决定的石油价格，不论是进一步“QE”或者强劲的复苏，都会刺激油价上升。www.****.com
　　显然，压制通货膨胀已经成为2011年宏观经济的头号任务，把好流动性总闸门也将成为央行今年的工作重点。从去年10月开始，回收流动性的工作就已经紧锣密鼓地展开，前后已经三次加息，共75个基点；四次提高存款准备金率，共2个百分点，导致去年年底前后银行间流动性一度捉襟见肘。即便如此，在利润驱动下，预计商业银行今年1月份贷款新增量仍将超过1.3万亿元，政策对此不会无动于衷，紧缩之手预计将继续挥舞下去，直到物价和房价的上涨预期得到根本修正，而这可能意味着21%-22%的准备金率和3.5%-4%的利率组合。既然紧缩政策还有空间，实体经济就很可能在资金趋紧的压力下开始负重跑，1月份先行指标PMI的下行就是警告，也许在年中实体经济将迎来它的低谷。www.****.com