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转：中国经济可能迅速冷却
杨振伟
5732 58
2011-02-12
加息、房产税——中国经济可能迅速冷却

————兼谈经济热点与本周股市

复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

（一）
加息还有2—4次，中国面临艰难抉择：压通胀还是保增长
中国于春节结束前的8日宣布提高利率0.25个百分点。这是2010年10月以来的第三次加息；一年期存贷款利率分别为3%和6.06%。而准备金率已高达19%，为世界各国中之最高。
显然，由于春节农副产品（加之海外农产品价已是中国2—3倍）大涨等因素，近期的居民消费品价格指数将向5%以上冲击；为了平抑城乡居民对越来越严重的负利率之现状和怨气，央行此时不得不再次上调利率，应在人的意料之中。根据进入本世纪后，中国央行的通常做法，今年这样的加息还会出现2—4次，很可能为2—3次；而准备金率则肯定会多次提高，达到21%—22%以上。
正如笔者在过去分析中谈到，这轮通胀和八十——九十年代完全不同，是经济增长过高，多年宽松的货币政策日久天长慢慢形成的；同时也有美国量化宽松的货币政策、热钱进入及外汇占款越来越多等因素，是输入型，成本推进型，综合型通胀的纠集体。来得慢，（但较难治），走得也慢。必须使快速发展的经济冷却下来，通胀才可能慢慢退去。中国**必须在容忍3—5%的通胀经济仍较快和经济迅速冷却（通胀下行）中作艰难抉择。
显然，2011年中国将在不断紧缩的货币政策及通胀缓慢下行的博弈中。（以经济冷却为代价中）艰难前进。中国，这列世界上最大、最快的“动车”，终于不得不选择稍事休息的策略。这对世界与亚洲是一贴清醒剂。当日，上海、深圳、香港与日本东京的股市都出现了下跌。
（二）
房产税极可能以失败告终
在年前，笔者已经严厉地批评过很不严谨，很不符合法律程序出台的房产税。这种挂“房产税”羊头卖“物业税”狗肉的做法，其效果如何还有待于进一步观察，重庆、上海人民已想出种种办法来合法合理避税；假离婚已经到处出现，连“春节晚会”都出现了类似节目。财政部少数强推房产税的官员在“春晚”看电视中，未知是否“心虚”。
此外，外地人补点税、金，即可到上海买房，已成为人们私下经常议论的事。
估计，房产税很难收到。因为目前99%以上的渝沪房子是限量房，征不到税。而买新房，人们则千方百计以合法避税之方式去考虑购买。
将来，星转斗移，必然很多很多家庭以假离婚形式来为子女买房。一些家有大男剩女的后代，现在买房也没交房产税（因为毕竟是一家人）；也不得不以假离婚为子女买房。这对于这种忧愁不断的家庭无疑于雪上加霜。
估计房产税很可能像法国当年的“恶税”门窗税，中国当今的“恶税”筵席税那样，会在各城市的强烈抵制下，因为实际收不到而不疾而终。
因为除上海、重庆以外的城市都有自主制定此税细则的权力。各地方**都是“土地财政”，卖地是偿还8万亿地方融资贷款的唯一出路；征房产税的收入非常少，与房价高企，土地高价拍卖的收入非常不对称，各地**必千方百计放宽，退至象当年的经济特区那时，少征不征房产税，来吸引外来投资，激活地方经济。
现在让地方**来认真征房产税无异于让他们拉着自己的头发离开地球；无异于让他们搬起石头狠砸自己的脚！地方财政得不到中央一点补贴情况下（还要上交）哪敢拿征房产税来压房价、压地价？
再说：房价是巨量货币拱上来的，73万亿M2；10年增加了5—6倍，房产作为保值品，何以不涨5—6倍呢？房产税能减少货币流量吗？房产真的压住了，通胀必然迅速上升。
（三）
加息对房地产的打击是巨大的，经济可能出现危险。
其实真正对狂热的房地产市场起到冷却、平抑作用的是加息，其实日本当年就是在利率从2.5%半年内加到6.5%；贷款利率升到7—8%于90年迅速破灭的。中国这次加息后，每套100万的房子，要多交100多元按揭；则上海400—500万元房要多交400—500元按揭；这个压力对于年轻夫妇而言（特别是以后还要加息的心理压力）是很大的。配之以房产税等，上海、重庆及多数大中城市，房地产市场的交易量已迅速下跌，甚至达到冰点。如果常此以往，房地产市场价格大跌及全面冷却就不可避免，中国**应该保持高度谨慎，从一种倾向向另一种倾向转变极快，防止日本20年经济萧条一幕在中国重演！
大国经济就像一个人一样，一口气屏住，人就无法活，象2008年年中一样，突然冷却，突然全国失去需求，走向全面冷却。
（四）
加息对股市影响不大，因为那是负利率
加息对股市的影响有点不同，我国居民存款已达29万亿，却处于负利率之中，加之房地产已无法投资，新股也累累破发；飞量资金必须入股市，故加息后第三天（周四）就出现一阳包二阴的格局，大涨43点。
估计，再加2—4次息，也是负利率；加之银行、地产股已跌得很低，故对股市再往下重挫的可能不大。投资者可以选择3—5亿以下之流通盘的，有抵通胀题材的股持有。
（五）市场化高价发新股害死人，但在顽固坚持。
新股大量破发已频频发生，打新资金也越来越胆战心惊。这种做法是前洋顾问梁定帮标出来的，浪费了580亿人民币后被周小川暂停掉了；现在又恢复起来，宁可他卖高价圈巨款，套住投资商，也不考虑美欧股价制定较低的参考价，让投资商获益。管理层少数人还幸灾乐祸地认为：破发是好事，不会动摇我们发新股的节奏，与市场化改革谈心，可以鼓励人们去买二级市场股票。须知这种讲法很会让人气愤，一级市场都是臭鱼烂虾，二级市场它非全是活泥浊水，应尽快改过来。
【本周股市只有三天，上证指数最低2760，最高2835。除第一天由于突然加息，在下午深沪股市出现恐慌性抛盘，周四周五都是在原有上升轨道上继续前进。周四回到2800点以上，周五深沪两市都是涨多跌少，上海涨跌比例632：260，深圳涨跌比例936：308，各股相当活跃，显然在这种巨额资金无处可去的情况下，股市还是大有机会的，投资者要控制好仓位，选好各股，高抛低吸，战胜通胀】
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lang20052001
2011-2-12 08:57:27
百三常出惊人之语，5000来最大的盛世也是他说的。
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kevin1188
2011-2-12 09:22:32
无话可说...
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我要去人大
2011-2-12 10:21:54
分析挺透彻的哦
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zhentao
2011-2-12 10:32:28
看不懂。..
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Ec_soft
2011-2-12 10:48:06
围观一下  。。。。。
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