融资约束企业很可能具有较高的现金持有量，以保证在将来无法获得资金时可以维持经营或持续投资。在以往关于投资或现金流的文献中，很多财务变量被作为融资约束的衡量指标，我们选择了其中两个有代表性的财务指标作为融资约束的衡量标准。 

1.企业规模。一般认为，规模较小的企业融资渠道较少，面临的外部融资成本较高，所以会持有较高的现金储备。当然，持有较多的现金也有可能是出于现金管理的规模经济角度的考虑。Almeida}5},Acharya等[33]以及李延喜[25]、王彦超[26]均发现，规模越小的企业，越可能是融资约束企业。我们按照企业规 模对20062010年间的样本进行排序，分别以第33百分位和第66百分位作为分界点，将样本等分成3组，把企业规模大于第66百分位的样本定义为NFC组，把小于第33百分位的样本定义为FC组。

2.杠杆。从某种意义上说，负债公司更容易获得借款，因此，正的杠杆可能表明企业没有融资约束。“零杠杆”公司可能是融资约束程度最高的公司，因此，杠杆与现金持有量之间很可能是负相关关系。Cleary};4}、连玉君等[[35]发现，债务较少的企业更可能受到融资约束。我们同样以第33百分位和第66百分位作为分界点，将样本等分成3组，把杠杆大于第66百分位的样本定义为NFC组，杠杆小于第33百分位的样本定义为FC组。     3.企业基本的财务变量。根据已有的研究成果，公司财务特征因素是影响现金持有量的基本要素。本文在分析大股东因素对公司现金持有行为的影响时，对公司基本财务特征因素的影响进行了控制，这些因素包括经营现金流、销售增长率、企业规模、净营运资本、资本支出、财务杠杆和股利支付等。