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洲央行(European Central Bank)即将退出超宽松货币政策。利率也似乎注定要上升。各种流动性计划则在被逐渐取消。欧洲央行或许也希望能够终止其备受争议的债券购买计划。但由于政治家们反对欧元区救助机制可以从二级市场购买债券的做法，欧洲央行可能希望暂时搁置债券购买计划，而不是将其完全取消。

欧洲央行目前持有770亿欧元（约合1,095亿美元）欧元区外国国家**债券，其中的大部分（约590亿欧元）是去年5至6月份该计划推出的最初几周内买入的，当时欧元区国债市场面临完全冻结的威胁。此后买入速度逐渐放缓。外围欧元区国家债券的收益率仍在继续上升，目前葡萄牙也已经正式寻求援助，但是欧洲央行总归避免了更大范围的市场崩溃，这种崩溃一旦发生必将引发一场新的金融危机。

但欧洲央行实施的这项政策也并非没有代价。欧洲央行从起初反对购买外围欧元区国家债券到后来又决定购买，这一态度的逆转令该行的独立性和信誉受损，同时也暴露了其内部的分歧。德国央行(Bundesbank)行长韦伯(Axel Weber)对该计划提出了尖锐的批评，这似乎也是他无缘欧洲央行下届行长职位的因素之一。欧洲央行持有的债券也可能遭遇重组的命运，如果它们是以面值的80%买入的，而以60%的面值赎回，那么据野村(Nomura)计算，欧洲央行的损失将达到192亿欧元，为该行资本金的24%。

不过鉴于市场对西班牙和陷入困境的外围欧元区国家加以区别对待，预计欧洲央行将不再需要继续买入债券。但未来发生危机的可能性远未消失，一旦出现危机，仍需迅速应对。因此欧洲央行或许会将债券购买计划暂时搁置备用。

Richard Barley