全球金属市场观察:成本推动因素的重要性正日益增强

研究机构：高盛高华证券 分析师： 杰夫·可瑞 撰写日期：2011年05月13日

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    基本金属亦未能免受大宗商品市场极端波动的影响,价格自去年年底以来大幅上扬,但于近期回吐了前述大部分涨幅。尽管基本金属价格波动可部分归因于基本面变动,但我们认为在多数情况下能源价格和汇率波动是关键的推动作用。鉴于我们对能源和汇率前景的看法,我们更新了基本金属的供需和价格预测,其中对铝和镍看法的变动最大。
    对铝和镍的看法由悲观转为更偏中性。
    虽然我们对铝和镍的基本面预测依然疲软,但在我们看来其价格走势的主要推动因素是成本因素,即受到能源和(一定程度上)汇率的影响,而且它们将继续左右铝和镍的价格走势。虽然近期油价和美元汇率一直波动剧烈,但我们认为生产成本的增加仍将继续对二者价格形成支撑,尽管随着时间推移镍价所受支撑可能逐渐消退。总而言之,我们上调对铝和镍的价格预测,整体立场更显中性,对铝价的看法甚至略偏积极。
    我们仍最为看好铜和锌。
    虽然我们认为需求增长放缓将令铜库存降至极低水平的时间推迟至2012年,但未来仍将面临需求配给局面。因此,我们认为近期价格大幅下挫是买入良机,但必须指出的是对中国需求的担忧可能继续给短期内的价格带来压力。不过,我们也注意到中国的部分价格和基本面数据显示需求正在回暖。我们对锌的乐观看法源于锌价近期落后市场的表现,以及对需求增速将继续超过供给的预测。