定理一：公司的市场价值与其资本结构无关，及未来具有相同盈利水平的公司市场价值相等。
定理二：公司的WACC与其资本结构无关，及未来具有相同盈利水平的公司WACC相等。
先定义一些变量：
考虑a和b两个公司，a没有债务，其市场价值为权益资本Ea，收益率Ra；b的权益和债务分别为Eb和D，收益率分别为Rb和r，未来具有相同的EBIT。
1. 先考虑无税的情况依据无套利均衡分析法，假定投资者卖出1%的a股票，收入了0.01 * Ea；同时买入b的1%的股票和债券，支出了0.01 * Eb + 0.01D，由于不存在利差，则：
0.01 * Ea = 0.01 * Eb + 0.01 * D => Ea = Eb + D，即证明了定理一
对a来说：
WACCa = Ra
对b来说：
WACCb = Rb * (Eb / (Eb + D)) + r * (D / (Eb + D)) = (Rb * Eb + r * D) / (Eb + D)
因为a和b具有相同的盈利水平，则：
Ea * Ra = EBIT = Eb * Rb + D * r
因此，WACCb = EBIT / Ea = Ra = WACCa，即证明了定理二。
2. 再考虑有税收的情况证明不了！！！