2022 年油脂油料板块波动主要围绕供应国产量及出口节奏展开，展望2023 年，豆类方面，一季度主要交易南美两国产量，当前巴西大豆生长进度良好，料继续创纪录丰产，阿根廷受拉尼娜天气影响，作物产量或大幅下调，两国产量变化相抵后南美依然表现为产量环比增加，对国际大豆价格带来压力；棕榈油方面，马来西亚、印度尼西亚两主产国前期降水量充沛，且明年天气偏中性，预计产量有望实现恢复性增长。故 2023 年油脂油料供应端表现较为宽松，不确定性在于二季度起北美大豆实际种植情况以及政策喝地缘政治是否对出口国的出口节奏带来短期扰动。供应端相对确定的情况下，交易重点可能在于需求节奏的变化，油脂需求方面，南美上调生柴掺混需求，欧盟持续淘汰棕榈油，印尼 B35、马来 B20 落地，预计棕榈油生柴需求增加，美国 RVO 政策不及预期，豆油生柴需求缩减，食用需求主要关注印度和中国，从绝对库存来看印度补库需求偏中性，中国油脂需求的恢复仍值得期待，受年底以来疫情政策优化的影响，感染人数达峰后一段时间或仍将拖累食堂餐饮消费，一季度油脂需求数据或依然偏弱，二季度后或将看到明显增量，下半年实际消费需求或好于上半年，对应远月合约存在较大空间；粕类方面，明年生猪供应或在二季度开始上行，虽然今年整体偏低的养殖利润不支持产能的大幅扩张，但存栏略有增加保守估计在 5%左右，对应豆粕消费增量或为 100-150 万吨，有望一定程度上消化当前的豆粕库存。 综上所述，2023 年油脂油料交易主逻辑从供应端转向需求端，油脂端主要需求变量在于疫情达峰后下游实际消费需求的节奏变化，基于远月需求或持续好于近月，月间套利可考虑逢高空 y59 价差；豆棕两油强弱对比，基于大豆主产国产量确定性较高，叠加棕榈油生柴需求增量高于豆油，料棕榈油仍具备较强的需求韧性，豆棕套利方面可等待豆棕差逢高做空的机会；油粕比方面，基于生猪存栏扩张给豆粕带来相对确定的上半年刚性需求，而油脂上半年需求或仍偏弱，上半年油粕比或仍将位于下行通道。