尽管存在短期的经济低迷，但随着全球经济的复苏，世界上许多企业似乎都处于强势增长的有利地位。它们坐拥巨大的现金余额——2009年底，现金持有量为3.8万亿美元，而且，它们能够获得廉价的资本——实际长期利率低落到接近1.5％。事实上，随着发展中经济体继续加快城市化的步伐，可以预计，在未来十年中，能够利用这种增长的企业将前途无量。
然而，所有这些新的道路、港口、供水和电力系统，以及其他各种公共基础设施——加上许多企业建设新的工厂和购买机器——可能会给全球金融体系带来意想不到的巨大压力。麦肯锡全球研究院（MGI）最近的分析认为，到2030年，全球的资本供应——即储蓄意愿——将无法满足全球对资本的需求，即为所有这些项目融资所需的投资期望水平1。事实上，近30年来，成熟经济体的家庭储蓄率普遍都在下降，而且，人口老龄化似乎也不太可能扭转这一趋势。中国重新平衡其经济、增加消费的努力也会减少全球储蓄。
全球资本供给与资本投资需求之间的这种缺口，可能会对实际利率构成压力，挤出一些投资，并可能会拖经济增长的后腿。此外，随着全球储蓄与投资模式的改变，国家之间的资本流动途径可能会发生变化，需要新的金融中介和政策干预渠道。这些研究结果对于企业高管、投资者、ZF的政策制定者和金融机构都具有重要意义。
资本需求激增在历史上，也有一些经济发展时期需要对有形资产（如基础设施、工厂和住宅）进行大规模投资2。这些时期包括工业革命时期，以及二战后欧洲和日本的重建时期。我们现在正处于另一个投资高潮期的开始阶段，这种投资热潮是由新兴市场的快速增长推动的。
在整个非洲、亚洲和拉丁美洲，对新的住宅、交通运输系统、供水系统、工厂、写字楼、医院、学校和购物中心的需求已经引起投资激增。全球投资率从2002年时占GDP的20.8%的近期低点上升到2008年的23.7%，后来，在2009年全球经济衰退时期又再次下跌。2002～2008年期间，全球投资率的增长主要是由中国和印度非常高的投资率引起的，同时也反映了其他新兴市场比较高的投资率。考虑到这些经济体已经积累的有形资产存量水平非常低，我们的分析表明，这种高投资率可能还会持续数十年。
在几种经济增长的情境模式中，我们预计，到2030年，全球投资需求可能会超过GDP的25%。为了支持符合普遍认可预测值的经济增长，到2030年，全球投资额将达到24万亿美元，与此相比，2008年的全球投资额约为11万亿美元3（图表1）。当我们研究其他不同的经济增长情境模式时，我们发现，投资仍将比目前的水平有所增加，虽然在全球GDP增长放缓的情况下，投资的增长也较慢。



随着新兴市场经济体的高速增长，全球投资的格局将会发生变化。成熟经济体的投资主要是为了对其现有固定资产存量进行升级：工厂购置更高效的设备以替代旧机器，人们花钱对现有住房进行翻新改进。但是，未来的投资热潮将更多地涉及在基础设施和住宅房地产领域的投资。考虑这样一个事实：新兴经济体在基础设施领域的投资率比成熟经济体高出一倍以上（2008年，二者分别占到GDP的5.7％与2.8％）。这种差距存在于基础设施的所有类别中，但在交通运输部门（如道路、机场和铁路），差距特别大，电力和供水系统则紧随其后。我们预计，如果全球经济增长符合普遍认可的预测值，那么，2030年时，基础设施领域的全球投资需求约为4万亿美元，住宅房地产行业的全球投资需求约为5万亿美元。


储蓄下降为这种投资融资所需的资金来自全球的储蓄资金。在2002年以前的大约30年中，全球储蓄率（储蓄占GDP的比例）有所下降，这主要是由于发达国家的家庭储蓄急剧下降所致。自2002年以来，全球储蓄率有所增加，从2002年占GDP的20.5％上升到2008年的24％，这是因为成熟经济体的家庭储蓄回升，以及许多具有最高储蓄率的发展中国家——特别是中国——在全球GDP中所占的份额越来越大所致。然而，我们的分析表明，作为世界经济一些结构性变化的结果，在今后几十年中，全球储蓄率不太可能继续上升。
首先，中国的储蓄率可能会下降，因为她需要重新平衡其经济，从而使国内消费发挥更大的作用。 2008年，中国超过美国，成为世界上储蓄最多的国家，全国的储蓄率达到GDP的50％以上。但是，随着中国变得越来越富裕，如果她效仿其他国家的历史经验，其储蓄率将随着时间的推移而下降，正如在日本、韩国、台湾地区以及其他经济体曾经历过的那样（图表2）。目前尚不清楚这一进程将何时开始，但中国领导人已经开始采取将增加消费、减少储蓄的有关政策4。如果中国在增加消费上取得成功，将会使2030年的全球储蓄率较2007年的水平下降大约2个百分点——也就是说，与按照当前储蓄率计算，到2030年中国将会积累的储蓄资金相比，将会减少大约2万亿美元。



此外，与人口老龄化相关的支出将日益减少全球储蓄。到2030年，世界各地年龄超过60岁的人口比例将达到创纪录的水平。提供医疗保健、养老金和其他服务的成本将随着老年人队伍的壮大而上升。最近的研究表明，到2030年，退休人员支出在全球GDP中所占的份额可能会增加大约3.5个百分点5。所有这些额外消费都将降低全球储蓄，或者通过增加ZF赤字的方式，或者通过减少家庭和企业储蓄的方式。
对此持怀疑态度的人可能会指出，自从2008年爆发金融危机以来，美国和英国的家庭一直保持了较高的储蓄率，尤其是通过偿还债务。在美国，家庭储蓄从2005年第3季度时占GDP的2.8％，上升到2010年第2季度的6.6％。在英国，储蓄从2007年时占GDP的1.4％，上升到2010年上半年的4.5％。但是，即使这些储蓄率能够保持20年，到2030年时，它们也只能使全球储蓄率增加1个百分点——还不足以抵消中国增加消费和人口老龄化的影响。
总之，这些趋势意味着，如果获得普遍认可的GDP增长预测得到证实，到2030年，全球储蓄供应量将占到GDP的23%左右，比全球投资需求少2.4万亿美元。这种资金缺口可能会使全球GDP的增长每年减缓大约1%。此外，对几种情境模式的灵敏度分析表明，即使中国和印度的GDP增长放缓，世界经济从这次全球金融危机中复苏的速度比预期更缓慢，或其他一些似乎合理的可能性（如新兴市场汇率升值，或全球为防止和适应气候变化而大量投资）成为现实，同样会出现类似的资金缺口（图表3）。