证券投资基金对我国股票市场稳定性的影响研究
证券投资基金是我国机构投资者的主体,在很多方面对我国证券市场起到重要作用,其投资行为对股票市场也具有深远的影响。政府大力发展证券投资基金的初衷主要是为了稳定和规范市场的发展。但是,关于证券投资基金对股票市场是否能够起到稳定和规范发展的作用历来众说纷纭。本文从理论分析和实证检验两个方面就证券投资基金对我国股票市场稳定性的影响进行研究。
在理论层面,从证券投资基金的四个特征(规模效应、专业分工优势、委托代理结构、组合投资方式)出发,对基金与股市稳定性的逻辑关系进行分析,研究基金影响股市稳定性的作用机理。本文的实证研究是检验流通股指数和基金指数的关系,采用协整模型和格兰杰因果关系检验法对中证流通指数和中证股票型基金指数的关系进行检验,并引入阶段性检验研究两个指数在股市不同阶段(上涨、下跌、盘整)的关系。研究发现在长期流通股指数和基金指数并无明确的协整关系;阶段性检验表明流通股指数与一阶滞后的基金指数存在协整关系,但是构造的误差修正模型否定了基金稳定股市的作用。协整检验表明基金未能发挥稳定股市的功能。
通过格兰杰因果关系检验发现,无论长期还是短期,流 ...