“暴涨”反映一种预期。而在金融市场，尤其是当下中国的金融市场，“预期”往往是可以人为操控的。所以，与其说这些类别股票的上涨和人民币升值之间有什么必然的因果联系，还不如从下面角度来理解更为合适：

实际汇率反映了本国资产和商品相对于世界上资产和商品的价格，人民币资产的价格持续上涨，以及贸易的持续顺差，也许恰恰说明名义汇率仍然被严重低估，人民币在可以预见的将来，仍有相当的升值空间。

所谓“升值压力”，是一种抽象。其具体表现，恰恰就在于货币市场，房地产市场以及产品市场的这些异动。当外汇市场被管制，实际汇率只能通过货币市场和产品市场来实现均衡

说句实话,个人认为中国的股票市场,确实是被严重低估了.

princemlk朋友，我以为把“升值压力”理解为“来自于”对外贸易恐怕是不妥的。对外贸易顺差只是汇率被低估的“表现”，这是产品市场。而股市和房市的异动则是僵化的汇率体制在金融市场的表现。（注意中国的具体约束）

对于人民币升值压力而言，真正的“来自于”，我以为应该是“来自于”要素生产力的提高。但无论如何，所谓升值压力，都不过是经济学家的一种抽象而非具体。

当然，使用国际经济学的方法来分析问题，得出的结论应当是“本国”之于“世界”的相对价格。而当我们的着眼点是“本国”时，倒也不妨假定“世界价格”不变。这同样是一种抽象。因为，相对于“世界”而言，中国那百分之几的产出仍然算“小国”。所以我说：人民币资产价格的提高，是因为人民币汇率的低估。

[此贴子已经被作者于2006-12-11 17:15:38编辑过]

把回帖都细看了后，觉得事实上没有人真正回答了楼主的问题，楼主的问题是为什么人民币升值会引起股市的走牛，而回答的人几乎都是着眼于“人民币被低估”这个命题。

其实我觉得与其说是人民币升值导致股市走牛，倒不如说是人民币升值过慢造成的。说白了，归根结底，本币升值是一种紧缩性的因素，相对于国内外旺盛的需求和流动性泛滥，这种紧缩因素力度不够才造成了国内的流动性过剩，资金价格低廉，股指的节节高升。不妨走一个极端：让人民币短期内升值百分之五十，我倒想看看股市还会不会这么牛？

老兄，人民币被低估不就是“人民币升值力度”不够么？

至于“快慢”，倒不是一个相干的因素

另外，我以为把人民币名义汇率的调整仅仅理解为一种流动性的紧缩或扩张，怕也不是完全妥当的。

有个疑问：“外币资产”是否以人民币标价？如果是，人民币升值了，外币资产的人民币价格是否就“缩水”了？

同样的疑问是：银行金融业“自有资本存量”以何币种标价？人民币升值如何增加这种存量？

做个脚注。

在既定的价格与汇率条件下，“（直接标价法的）实际汇率”eP*/P，即外国一单位“标准化商品或资产”（NGA，比如说一个商品或资产篮子）能够换到本国多少单位NGA，这可以理解为两国某种非货币层面的交换比率，或者说“相对价格”。

购买力平价理论（PPP）认为实际汇率应该（注意是“应该”）等于1，即一国的一单位NGA应该且只应该换到另一国一单位的NGA。

如果P相对于P*在增大（比如本国商品价格上涨外国商品价格不变），那么按PPP，名义汇率e应该相应增大（即本币相对于外币贬值）。

也就是说，上面的说法不是按PPP讨论的。

所谓“人民币升值”，主要指相对于美元升值——因为以前人民币与美元一起相对于其他货币浮动。

如果某种非美元外币相对于美元升值，而人民币相对于美元的升值幅度又很小，那么人民币相对于该种非美元外币很可能在贬值。

也就是说，“人民币升值”有了某种特定称谓的意义，联系其与股市的关系，可能不太容易。关键是此种说法能否也推广到以往时期。

三毛兄很客气，呵呵，不过我还恰恰是在购买力平价意义上说的。

如果两国货币原先等值，e=1。而因为某种原因（比方讲，技术进步），本国货币（实际汇率）突然升值了（具体当然体现在国内价格下降上），这是一个不均衡。浮动汇率是通过e的下降来实现均衡。如果是固定汇率，政府楞说名义e没变，还是1，那么本国的价格就会上涨到P*水平，以保持均衡。这里是小国假定。

也就是说，如果不均衡向均衡的调整过程是p增大，说明名义汇率e(直接标注法）在现行价格下是高了，本币价值被低估。

[此贴子已经被作者于2006-12-11 19:09:48编辑过]

人民币升值首先应该表现在外汇市场，就是说外汇市场供给过多拉，升值预期就是在远期外汇市场的期望供给过多。外汇供给过多直接导致国内市场的本金供给增加，这样，如果中央银行不采取冲销措施。国内物价就会上涨，在商品市场上，过多的货币追逐定量的商品，商品物价上涨；资本市场上，过多的货币追逐金融资产，金融资产的价格就会上涨。当然，在这两个市场存在替代的关系，因为他们都能够保护资产不会贬值，至少能够保值拉。再说持有商品的不方便性会是跟多的货币流传到资本市场。这样就实现了PPP理论中预测的关系。汇率上涨带来股票市场上涨。

要知道我国外贸依赖度高达70%，人民币升值，哈哈。老外没有衣服穿，没有鞋子穿。甚至没有玩具玩，好可怜。但是我们更可怜，国内企业倒了一地，失业人口满大街，也许上马路都有生命危险拉。还谈什么股市？人那有哪个闲钱，像日本喘上10年再说

嘿嘿，您未免也太悲观了。

如果我没搞错的话，据说中国现在主要的宏观经济问题是“民工荒”和能源原材料不够用吧？我们现在的问题是经济过热。

有人愿意以日元当年的升值的同时股市火爆，净出口上升来为中国股市的上涨，为人民币升值不能带来出口增速下降佐证。

首先，日本政府当年在日元升值后面临着出口下降的危险，于是政府出台了极为宽松的货币政策，一方面意志套利套汇资金，一方面试图让经济又外需拉动专为内需拉动，这和目前中国的国内经济环境是有着质的不同的

另外，一国出口量，是受很多因素影响的，货币对外价格即汇率仅仅是其中之一，国内外需求，国内外通胀，都是影响一国进出口的重要因素，这一点，日本当年面临的情况和中国也有所不同

这里需要澄清一点，实际汇率其实并不是想谈“货币的汇率”，它说的是两国某种实物层面的交换比例。

当e、P、P*都没变，就不可能发生“实际汇率突然升值了”这样的情况（eP*/P是定义式）。同时，要根据PPP分析，就要假设实际汇率总应该等于1。按照PPP，实际汇率如果未等于1，一定是eP*/P不等于1，并且e、P*、P的变化趋势一定是使eP*/P等于1。

通货膨胀  物资涨价  稀缺垄断资源多多抢购

人民币的升值必然会有利于我国目前的产业结构调整，那些比如纺织等产业必然会面临艰难的困境。在目前强调公平优先、效率次之的环境下，如何进行有效的引导，我觉得才是比较好的讨论问题。

我认为现在的升值也许应更多的关注外因，目前大力宣传到非洲投资（利用人民币的升值也许会获得更多的资源）。内因，真正能享受人民币升值的还是少数人，更多的应是感受物价上涨。

个人的一点观点，因为我一直认为对于这样介于理论与现实的问题，应充分考虑现实的意义。

对于现在股市的上涨（地产、银行）。只能说:当股民的热情被点燃时，当人性逐利的一面被揭开时，“疯了”。

人民币只是对美元有升值压力，前几天汇率波动相对其它外币是贬值的。

我也觉得需要澄清一点:当我们说货币存在升值(贬值)压力的时候,一定不是在说eP*/P等于1这样的均衡情况.在这样的均衡情况下,无所谓升值或贬值压力,而是指市场出清到名义价格恰好等于实际变量所决定的交换比例的稳定情况.

如果我们假定e不能调整(固定汇率),又假定价格的调整不是瞬间的.由于实际经济变量在随时变化,因而eP*/P并不能总是恰好等于1.(在绝对购买力平价意义上讲)

于是,当eP*/P大于1时,我们可以说货币存在"升值压力"(这不是ppp中的均衡状况），市场的自发调整可以通过e下降（名义汇率本币升值），或者p上升来达到均衡，如果我们假定P*不变的话。

我重申一下：当我们说货币存在升值(贬值)压力的时候，不可能是在说ppp的均衡状况。

老大，我真的其晕无比了，你什么时候听过我在这里提过“价值”二字？如果你对一般均衡不陌生的话，应该知道（均衡下）实际的交换比例完全取决于实物层面，与所谓的“边际替代率”以及“边际技术替代率”有关，后者恰恰是取决于要素的边际产出的。从要素产出过渡到实际的交换比率（实际汇率正是一种实际交换比率），并不需要任何“货币”乃至“硬通货”来做中介，更不需要“价值”这种八竿子打不着的名堂。

硬通货乃至货币的多少，与汇率高估或者低估没有任何必然联系，后者是一个与实际汇率相关的概念：eP*/P大于1可以叫做本币低估，相反，可以叫做本币高估，仅此而已。这里不需要硬通货来做比较，更不需要“价值”，也与“贸易出超”“通货流入”没有必然联系，这样的理解未免太也古典了一点。汇率的低估或高估，最终只跟实际量有关

不过货币量倒是与名义汇率有关，有的经济学家认为（名义）汇率的波动，压根就是一种货币现象，也是有的。至于人民币对美元汇率从1：1到1：8（这是名义汇率），不知道您愿不愿意把这理解为一种扩张的货币政策？

不顾劳工的利益任意压榨(当然也是同时不顾资本家利益)，不计成本的输出本国资源的方法大概也是有的:比如人为调低本国币值就是其中一种.但这种方法是一种短期的"政策手段",长期来看,会通过通货膨胀实现均衡,这就是今天中国在发生的事情.

最后提醒您一点，17，18世纪的伊比利亚，压根就是贸易逆差而非顺差，因为他们的硬通货是从美洲地底下挖出来的，而非卖东西换来的。您怕是记错了。

[此贴子已经被作者于2006-12-12 17:24:40编辑过]