以高管减持后的异常回报作为表征高管进行机会主义减持的事后衡量指标。具体地，参考朱茶芬等(2011)及吴育辉和吴世农(2010)的做法，运用事件研究法,以减持公告日为基准日，估计期由基准日之前的150个工作日组成，即[-150,-31]，采用标准的市场模型计算异常回报(Abnormal Return,AR)，分析高管每一笔减持交易后的股价走势以及获得的超额收益。若高管的一笔减持交易能预测未来一个月负的股票回报，即确认为机会主义减持；反之，则为常规减持。

      构建了机会主义减持金额和减持次数变量。具体地，将上市公司高管的每一笔机会主义减持交易在公司一年度层面进行汇总,计算合计的高管减持金额(SELL)以及合计的减持次数(SellTimes)，并分别对其作对数处理。