CAPM中任一假设不存在，是否还可导出CAPM？为什么？

liyuan19910830

2844

收藏 2011-12-21

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CAPM模型中任一假设不存在，是否还可导出CAPM？为什么？
假设如下：
1.投资者通过期望和方差来描述和评价资产或资产组合，并按照马克维茨均值方差模型确定其单一期间的有效投资组合，对所有投资者投资起始期间都相同。
2.投资者为理性的个体
3.存在无风险利率，投资者可以按该利率进行借贷，并对所有投资者的无风险利率均相同
4.市场不存在任何交易成本
5.资本市场是有效率的
6.同质期望假设

望高手解答~

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seekts

2011-12-21 22:50:11

如果可以还要假设干嘛？
没有这些假设，当然是不行的

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cyc49

2011-12-21 23:01:09

其实这些假设归结起来就是市场是有效率的，也叫有效市场假说(Fama,1970)。第三条和第四条对CAPM没有实行性的影响，第一条和第五条假设严格来说是其他假设的结果。因此核心为投资者理性和同质期望，而同质期望又是能从投资者理性推出来的，因此，最核心的假设就是投资者理性。按照弗里德曼的说法，投资者必然是理性的，他列举了三条理由，这里就不列出来了。但是DSSW（1990a）对弗里德曼的三条理由进行了驳斥，投资者很有可能并不完全是理性的，并且有限理性的投资者能在资本市场中长期生存。
实际上CAPM有了很多的改进，69年到79年把CAPM拓展到CCAPM，基于消费的CAPM在90年代的重要进展是加入习惯形成因素（CC（1999），Constantinides（1990），Abel（1990）），另外，还有行为理论对其进行改进，加入了非消费效用，最重要的是BHS（2001）模型。