个人认为：

1，涉及Capm，和企业valuation相似。但不是完全，鉴于Project是个一次性的任务，没有On going concern,terminal value要考虑不同的方法。对有一些战略意义的项目，还需要一定的real option概念，即存在一些辅助利益。

2，Capital Structure，是否单独进行融资，有没有risk adjusted额外贷款，这样的话，可以稍微偏离公司内部discount rate一点点。

please correct me if I am wrong.

[此贴子已经被作者于2007-1-9 16:34:53编辑过]

谢谢楼上几位的回答。

根据ross的书上说discount rate 就是the cost of capital.然后我就想着用CAPM，可实际情况不好确定beta,是不是出现的问题就是beta的错误估计，还有就是还要考虑wacc模型，还有就是tax and inflation的情况。

不对请指教

企业内部Insider应该是了解他的equity基本回报率是多少。Beta本身也受risk free的变动，Market price for risk的因素影响，有一定的误差范围。

Tax的问题不是重点，这是会计体系的免税贴现率，对单独项目的影响不大，除非整个公司的资本结构有变化。整个公司结构没变化的话，也是拆东墙，补西墙的避税。

Project中的确可以通过多贷款，压低回报率。但是，project的周期的关系，如果不成为长期债务，也不会考虑到Cost of capital问题。Project finance可以在公司内部分配资金到不同项目的时候，调整，看公司的战略选择。

如果投资的项目调整不到公司equity的回报值，就还不如直接在市场上回购自己的股票，回购自己股票的回报率都会比投资好，机会成本的说法。

Inflation是一个问题，我个人感觉这和调整模型中的Risk Free更加合适。Beta是调整Market price for risk,个人觉得影响不大，除非整个市场框架有改变。

个人意思，请指正。