新华社信息上海１月３１日电（记者陈云富）尽管春节期间国际大宗商品市场大多收涨，但受制于股市的低迷，国内商品期货市场龙年开局表现仍较为平淡，三大商品期货交易所大多数上市品种高开低走，跟踪一揽子上市商品价格平均表现的商品综合指数仅微涨０．３９％。
    分析人士指出，与兔年的“复杂”相比，龙年的市场环境很可能“有过之而无不及”，债务危机“久拖不决”、经济增长与政策的角力以及地缘政治等因素都牵动着商品市场的“神经”，宏观因素与政策的博弈将继续主导市场走势。
    －－海外累积涨幅拉不动涨势
    龙年第一个交易日，国内大宗商品市场大多小幅高开，涨势较大的黄金期货大幅跳空高开，但盘中由于股市低迷，沪深两市回落拖累市场的表现，大宗商品在高开后即冲高乏力，下午开盘一度跟随股市回调，削减跟踪主要上市商品价格平均表现的文化商品指数涨幅，最终收盘仅微幅上扬０．３９％。
    截止到当日收盘，除了涨幅最大的上海期货交易所黄金期货主力合约上涨４．２９％外，绝大多数上涨商品涨幅均不超过１．５％，基本金属龙头品种上海期货交易所铜期货合约收盘回吐早盘涨幅，主力合约尾盘下挫０．７４％，未能站稳６．１万元关口，收盘于每吨６．０３万元，同一交易所上市的橡胶期货亦如是，主力合约收盘下跌了１．０２％，收盘于每吨２．７２万元。
    事实上，春节期间，国际市场大宗商品价格大多累积了较大涨幅，其中涨幅较大的白银一度涨幅超过５％，农产品中涨幅最大的玉米也上涨了近５％，金属中涨幅较大的期铜则上扬了近３％，受地缘政治因素持续带动的原油期货价格也上涨了近１．５％，纽约、伦敦两地基准油价一度双双再次站上了１００美元上方。
    “欧盟领导人将在正举行的峰会上就欧元区永久性援助基金一事签署协议，并就各国立法中有关预算平衡的规定达成一致性意见，加上希腊就债务减计等方面的问题仍悬而未决，所以投资者大多在上涨后选择锁定获利。”分析人士指出，欧债危机的持续演绎使得投资者较为谨慎，债务方面的讨论也让市场蒙上阴影。
    －－一季度临欧债密集考验期
    在众多分析人士看来，一季度最受市场关注的仍是欧债危机的冲击。“欧债危机依然是２０１２年大宗商品市场面临的重大下行风险，不过只要风险仅体现为经济疲软而非可能引发全球衰退的融资紧张，这一风险应不会对大宗商品市场产生严重的影响。”高盛分析指出。
    上半年２－４月份将是欧洲重债国偿债的高峰期，市场普遍预计欧债危机最坏时刻也应该在２－４月份显现。“希腊在３月２０号有很多国债到期，所以必须在３月中旬之前达成协议。”瑞银欧洲经济研究主管Ｓｔｅｐｈａｎｅ　Ｄｅｏ说，意大利、西班牙的情况也并不乐观，其中意大利在３月和４月有差不多５００亿国债到期，但是目前这些国家的市场状况都难言理想。
    不过值得注意的是，随着信息技术以及经济全球化的发展，商品市场价格的演绎也呈现出新特点。“信息技术的发展导致信息过度透明，一个重大消息，所有投资者马上就知道了，急速的反应在价格上，一步到位。”青马投资董事长马明超说，商品价格短期涨跌更多反映出资金的突然增多或短缺，这种新格局使得市场价格波动节奏与大部分人的心理预期相反。“在大多数人悲观的时候，市场很可能就是正在见底。”马明超认为。
    在一些分析人士看来，就商品市场而言，事实上一季度的最大宏观抑制因素——欧债危机的当前的发展态势大部分已被市场所消化。“２０１１年宏观主题词是没有最坏，只有更坏，美国、新兴经济体、尤其是欧洲的风险释放得极为充分甚至有些过度，随着矫枉过正的逐步展开，宏观格局的阶段性修复有利于商品的企稳。”光大期货研究所副所长叶燕武指出。
    “目前市场仍在关注会否有更多的超预期，会否出现更大的‘黑天鹅’。”分析人士表示，实际上，由于欧债危机的解决迟迟未能获得进展，金融市场对推动解决的行动已逐渐失去了信心，一旦欧债演绎超出预期，宏观面的因素而非基本面更多将迅速占据市场主导。
    －－经济形势与政策变动的博弈
    在一些业内人士看来，作为实体经济的“晴雨表”，当前供求基本面更多为商品价格提供了支撑。“由于欧债危机以及中国经济增长放缓的担忧，加上现货市场上补库存继续推迟，２０１１年末工业类商品一度成为受打击最为严重的商品之一，但市场对于中国以及其他新兴市场采购提供的支撑仍有所期待。”分析人士指出。
    在渣打银行等机构看来，由于巨大的需求量，中国市场的补库存很可能成为拉动需求的重要推动力。之前由于悲观情绪的拖累，国内市场一直持续去库存，上海有色网的一项调研显示，目前国内铝板带箔企业的备货天数仅５－７天。“一些企业２０１１年对市场过于乐观，因此下半年价格大跌后都忙于去库存，但随着信心的逐渐修复，以及原材料库存的进一步下降，企业的库存水平不可避免会逐渐恢复。”一位业内人士称。
    以螺纹钢为例，华泰长城期货研究所所长助理谢赵维说，从螺纹钢春节期间的库存变化来看，长假期间国内螺纹钢共增加库存８３万吨，无论从库存总量来看还是库存单周变化量来看春节长假期间国内螺纹钢库存的增加量都处于历史较低水平，造成这种局面的主要原因为持续上涨的成本价格以及处于低位的钢材成品价格造成了大规模的停产检修，如果钢价不能有效出现上涨的话，这种供应减少的趋势仍然延续，在春节之后国内资金面将出现松动的预期下有助于钢价发动一波多头攻势。
    对此，叶燕武指出，在目前大的商品熊市结构中，随着矫枉过正的逐步展开，不排除上演一出反弹大戏的可能。在分析人士看来，未来政策的变动也值得期待。“美联储重申将维持宽松货币政策到２０１４年，随着经济增长继续乏力，新一轮的量化宽松预期正在升温。”分析人士指出，在当前整体去杠杆的背景下，尽管新一轮量化对资产价格的推涨很可能不及前两轮，但流动性注入带来的价格提振终将会有所显现。