本文转自http://zhengweixin.com/?p=797

赔偿与拨备

ZH在其点评中明确写道：

我们建议任何在2005年至今的时期内持有浮动利率抵押贷款的人：立刻与你们的律师沟通，讨论起诉巴克莱的问题。考虑到他们已承认的市场操纵，现在可以很有把握的说，那些以来Libor利率的AMRs（可变利率抵押贷款）也受到了操纵。现在是他们还钱的时候了。

Cenkos的Sandy Chen已经做了一些计算：

巴克莱在2012年第一季度的财报中预提了1亿英镑作为Libor调查的拨备，这一金额只覆盖罚金的1/3、但考虑到巴克莱在2011年底持有的利率衍生品名义价值为35.5万亿英镑（公允价值为3730亿英镑），我们认为他们需要比当前金额多几倍的拨备来应对诉讼。

…很明显，尽管具体数字尚不确定，但我们相信潜在的拨备可能达到数十亿英镑。而巴克莱的案例将成为其他英国银行的模板（除了渣打，目前尚未看到调查中涉及渣打）。最好的比较就是其披露的利率衍生品敞口，在2011年底，RBS的利率衍生品名义价值39万亿英镑，公允价值4220亿英镑；汇丰持有利率衍生品的名义价值是19万亿美元，公允价值是5130亿美元；劳埃德银行的利率衍生品名义价值为2.1万亿英镑，公允价值为430亿英镑。

尽管Libor决定了数以万亿计的金融产品的利率，但它是通过调查得出的，简单地说是通过对Libor的“花名册”上的银行的报价进行汇总和计算得出。下面的问题是调查时一般会问的（完整版）：

你们要出借资金需要获得多高的利率？你们会在上午11点前报出这个价格，并接受银行同业提出的合理市场规模的出价？

CFTC在其公告中指出，巴克莱不仅自己试图操纵Libor和Euribor利率，而且其交易员还会要求其他银行协助或帮助其他银行操纵利率。

下面将带来FSA调查中披露的巴克莱交易员操纵利率的行为，当然这要感谢这些喜欢用Email沟通的交易员，这看似轻率的行为，显示的是银行们是多么的有恃无恐，肆无忌惮（FSA调查全文）。

首先是在巴克莱内部：

节选1：

2006年3月10日，周五，两位美元衍生品交易员发出email请求（银行内负责Libor报价的同事）在下周一做一个较低的三个月期美元libor利率报价：

i.交易员C写到：“我们在周一有个大单。我们需要一个低的三个月期利率，这值很多钱。若能给予帮助，我们会很感激的。”；

ii.交易员B解释道“我真的需要在周一有个非常非常低的三个月期利率，最好我们能被踢出局（指巴克莱的报价）。我们这个交易部门大约有80亿美元的单子，而利率每降低0.1个基点，对我们都是巨大的帮助。所以，4.9或更低那就最好了。”交易员B补充道他希望巴克莱的报价可以在Libor的计算中被剔除（根据Libor计算规则，25%的最高和最低报价将被剔除）；

iii.2006年3月13日，周一，发生了以下的email交流：

交易员C：“大日子来了…，我的美元在对我吼叫，要求三个月期Libor维持不变。和往常一样，帮个忙，我们将非常感激。你认为你会如何在三个月期限利率上报价？”

报价者：“我们报90，尽管91才是我应该要报的。”

交易员C：“…到我退休准备写一本关于这个行业的书的时候，你的名字会被标红大写出来。”

报价者：“我还是宁愿这不要出现在任何书里。”

节选2：

这种（操纵）请求的次数和持续的期间都显示衍生品交易员是定期发出这样的要求。具体的email也显示这种要求是常规化的。比如，在下面的发生于2005年5月27日的email交流中：

报价者：“Hi，各位同事，作为提醒，我周一中午才能到…”
交易员B：“中午？那谁来帮我报低利率？hehehe”
报价者：“…如果你有任何要求，（X或Y）会在的。”

节选3：

交易员C在2006年3月16日要求一个较高的一月期和较低的三月期美元Libor利率，报价者回应道：“愿意效劳.我将报78和92.5。考虑到现货市场的交易情况，三个月期很难再低了。事实上，要不是你希望报的低点，我本来应该至少要报到93。 ”

节选4：

交易员C在2006年4月7日上午10：52（就在报价应该要上报之前）要求低一月期和三月期的美元Libor报价；“如果现在还不晚的话，低1月期和三月期利率会是极好的，但如果不行也没事…，无论如何，我都会请你喝咖啡，感谢你在过去几周的帮助”。报价者回应：“完成了…，乐意效劳。”

节选5：

2007年8月6日，一报价者甚至主动提出要报一个高于交易员请求的美元利率：
交易员F：“请在今天报尽可能高的三个月期利率。”
报价者：“5.37可以吗？”
交易员F：“5.36就够了。”

节选6：

2006年12月14日周四，交易员F发了封email给报价者，请求在下周一2006年12月18日的三月期美元利率报价能够低些；“ 周一，我们要在纽约做多三个月期现货利率，希望定价能够越低越好…谢谢。”收到email的报价者要求另一报价者来满足这一请求；“你看一下这个人的邮件”，并且向交易员F回信“(X）会处理这件事情。”

两秒后，该报价者给自己设了一个电子日历提醒在2006年12月18日周一上午11点报一个低的三个月期报价：“美元3个月期Libor，低。”

而操纵不仅局限于巴克莱内部，与外部交易员合作并不鲜见。

节选7：

2006年10月26日，一外部交易员请求一个低的三个月期美元libor报价。该外部交易员在email中向巴克莱的交易员G写到“如果利率不变，我就完了”。交易员G回复称他将“（和报价者）聊一下。”巴克莱在当天对三个月期美元的报价比前一日低半个基点，而非不变。外部交易员在当天晚些时候感谢交易员G：“兄弟。你帮了我大忙了！哪天下班后到我这来，我开一瓶Bollinger（首席法兰西香槟）。”

节选8：

2006年9月6日，另一家银行的交易员发了个短信给巴克莱的交易员E，要求一个低一月期报价：“我真的需要你们明天在1月期利率上帮个忙。”第二天，交易员E将这一请求发给报价者。

当然，巴克莱也不是活雷锋，也需要别人帮忙

节选9：

2007年2月28日，交易员B发了一个关于三月期美元Libor的请求给一外部交易员，“兄弟，你们的人报的34.5的三个月期是怎么回事…，告诉他报高点！！”。该外部交易员回复到：“我马上就告诉他。”

节选10：

巴克莱的报价者还收到了另一家银行的外部交易员（此人此前曾在巴克莱工作）的11次英镑Libor请求。但未予考虑。

节选11：

交易员E与其他三家银行的交易员沟通。在2007年2月12日，交易员E在发给另一家银行的交易员的短信中写道：

“如果你能保密，我将告诉你…我们将在。。。拉低现货市场利率。如果你透露了半个字，我以后再也不告诉你任何消息。我知道我们的火力…足以拉低利率…务必保密，否则这就没效果了。”

节选12：

在2007年3月19日最终基准利率公布后，这些交易员间的沟通短信显示这些交易员认为他们的策略奏效了。交易员E对另一家银行的外部交易员说到：“这就是做交易的方式，不要声张，我们做了2个月的准备，技巧在于你绝对不能自己一个人做…，这是你我之间的秘密，绝对不要告诉第三个人。”

如今看来，这一切令人作呕。

在冠冕堂皇的银行世界的阴暗角落里，一群交易员操纵了决定数以万亿计金融产品价格的全球基准利率。