如果你认为欧元区破裂的风险正在下降，可以读一下本周二美银美林发布的一份有趣的报告。美银美林分析师David Woo和Athanasios Vamvakidis利用博弈论和成本收益分析研究欧债危机将如何发展，得出的结论是：这场危机最终将沦为意大利和德国之间的博弈，而博弈的最后结果是，意大利选择离开欧元区，而德国将没有动力和能力挽留。

这并不意味着这个结果对双方是最有利的。在博弈论当中，最可能发生的结果并不是经济学家所称的“帕累托最优”，即对所有参与者来说总效用最大化的资源配置方式。相反，最有可能实现的是“纳什均衡”，即没有一个国家有动力改变自己的策略，因为单方面改变策略的国家会遭殃。美银美林指出，这个“纳什均衡”正是意大利选择脱离欧元区，而德国则拒绝提供救助以挽留意大利。

为了得出这一结论，美银分析师对17个欧元区成员国进行了成本收益分析，研究哪个国家通过有序退出受益最大，具体来说包括经济增长、融资成本和国际收支平衡等方面。结论非常有趣：最有动力离开欧元区的国家是意大利和爱尔兰。对意大利来说，扣除利息支付后意大利是有预算盈余的，并且经常账户逆差较小。此外，意大利的企业因货币贬值而得到的好处很大。而最缺动力离开欧元区的国家是德国，因为货币大幅升值将会导致德国经济疲弱、融资成本上升和国际收支失衡。

如果上述结论是正确的话，那么下一个问题是：德国愿意“贿赂”意大利让它留在欧元区吗？博弈论得出的结果是“不”。问题在于这里：即使德国愿意付出，意大利依然有非常大的动力离开欧元区，如果德国付出后意大利选择离开，德国岂不是亏大了？因此意大利会猜想德国应该不会埋单，如此一来离开欧元区就符合自己的利益。这跟两年来的希腊僵局并无二致，不同之处是意大利有更大的动力离开，并且欧元区挽留意大利的成本更高。

这是否意味着欧元区分裂将不可避免？这倒不一定。由于历史和政治因素的存在，现实世界比简单的理论模型复杂得多，因此这一项分析对欧元区破裂对各国造成的冲击的估计可能有所偏差。目前来说，意大利没有多大的政治压力要求离开欧元区。除此之外，如果元大幅贬值，那么任何一个国家退出的动力都将减小。

信息来源

http://wallstreetcn.com/node/15988

2012年07月13日 18:30