坛友yuwei315513：

刘教授您好，我想问下，公司金融跟财务管理有什么本质上的区别？另外想问你下您认为金融市场的监管应该从什么角度出发，当前我们的金融监管有什么需要完善的吗？谢谢

刘老师：
       您好。今天国美，苏宁和京东开展了大家电的价格战，非常希望老师可以帮我们进行一个专业分析。
       非常感谢您的回复，期待ing！！！

刘老师：
    您好！感谢您百忙之中抽空为我们解答问题，我的问题是：由于现在的经济和金融周期跟过去不一样，传统的商业周期主要是由于投资、产能过剩引起的，但现在的经济和金融市场出现问题有一部分是由于政策缺陷或监管不足造成的。此外，全球化发展很快，新产品、新技术很多，有很多新出现的事情不能用过去的经验来概括，这些挑战也使现阶段ZF相关部门不能及时应对市场的新发展。您是如何看待我国目前金融市场监管方面说出现的问题？
    谢谢！

刘老师：
    您好！我想请教您两个问题：
    1、最近小微企业面临融资困难，民间借贷比较活跃且风险不断扩大，直接融资比重相对较低，银行利差和盈利水平相对较高，在此大背景下，您是否认同退出市场化是金融市场化改革的最大难点？
    2、多年以来，中国监管者的态度都极为谨慎，不敢引导金融体系驶向竞争的“惊涛骇浪”，而随着6月初以来的两次降息，中国ZF已在设定存款和贷款利率方面赋予了银行更大的自由，请问当前中国金融改革是不是悄然提速了？
    谢谢！

刘老师：
    您好！
    关于中国上市公司监管方面您认为有哪些研究的突破点，可以切实可行的帮助中国金融市场稳定
    关于中国股票市场的黑幕交易很多，信息共享的不公平给许多小散带来了巨大的损失，您认为从股票数据本身有什么比较好的方法和角度来进一步研究信息的提前泄露现象
    谢谢老师！问的不对的地方请老师谅解！

刘老师您好：
      我想问以下三个问题：
      1、我国目前是否有股票期权交易市场，若果没有您能不能预计一下我国大概多久能实现股票期权交易。以及实现股票期权交易后对我国股票市场的影响。
     2、我国目前持有大量的美国国债，我看到有很多关于这方面的负面报道，您能否谈谈我国持有美债的您观点。
      3、我国目前中小企业资金较为紧张，最近又存在企业的担保问题，您能否谈谈作为一家中小企业自身应该做好哪些事情来应对资金的短缺。
      谢谢！！！！
     

刘教授：
    您好！我拜读过您的文章（比如采用Euler方程估计中国的资本回报率、评估SOX法案对投资的影响），现在也在尝试采用Euler方程研究一些问题，但遇到了困难，查阅了很多资料仍没有解决，今天得到向您请教的机会非常幸运。
    刘教授，我的问题是，在估计Euler方程时：
   （1）参数估计结果一定程度上依赖于初始值，尤其是参数比较多时（比如7、8个以上）很难得到比较稳定的估计结果，请问有什么技巧吗？
   （2）矩条件      的具体形式是什么：是否将截面数据i和时序数据t混合？若选取了M个工具变量，是否可以将矩条件写成以下形式：

      第一个矩条件：

      第二个矩条件：

    ……
     第M个矩条件：

     （3）如何选取工具变量：除了看J检验结果之外，还有其他依据吗？多少个为宜？
     （4）除拜读了您的文章之外，我还查阅了Whited和张橹教授等人的文章，刘教授，在Euler方程参数估计方面还有其他更详细的参考资料吗？我目前采用R编程，请问有相关软件的相关函数可以调用吗？
       非常谢谢您！

刘老师你好！感谢您来线上答疑，有如下问题想向您请教：
1. 看到您的履历，既有业界的工作经验也有高校的科研经验，学生比较想读公司财务方向的phd，但也有考虑毕竟公司财务许多问题是与现实结合很紧密的，有业界的经验会不会对问题的认识更加实际和透彻？您的工作经验给您带来了哪些insight么？

2. 许多老师说实证的公司财务主要是对“故事”逻辑的把握和验证，方法上并不占主导地位，您怎么看？您在着手论文的时候通常从实际问题出发还是从文献研究出发呢？

3. 读文献的时候虽然是同一个topic，仍有文献浩如烟海的感觉，并且各个子的领域又有交叉，请问您对文献阅读有何建议？

4. 学生非常希望能够申请国外公司金融方向的phd，您能从一个老师的角度谈谈您最看重希望在此领域研究的学生具备何种品质么？

非常感谢，期待您的答复！

刘老师您好！非常感谢你抽出宝贵的时间来回答我的问题
1、中国ZF早在多年前就在提倡经济增长（发展）方式的转型，在经济增长（发展）方式转型的过程金融体制的转型也是其中一部分，那么应该如何实现金融体制的转型，转到那个方式上去。
2、中国的金融体制在应对当前的金融危机时发挥了那些作用，具体体现在那些方面。
3、民间借贷的活跃与中小企业融资困难的矛盾如何解决。
期待您的解答！

刘老师：
对于目前正在进行的温州民间银行试点的前景怎么看？从金融取消监管的角度来说，不知道未来是否在全国范围内有进步放开民间银行的可能性？如果金融行业完全自由化，是否会带来新的监管挑战？谢谢。

请教刘教授怎么看待《货币战争》中的观点？是一针见血、振聋发聩，还是不懂装懂、哗众取宠？

刘老师：
    您好！请问您对地方ZF融资平台2012年地方城投债的爆发怎么看，会不会导致流动性过剩风险？

刘老师：
您好，我想请教一下，现在中国金融市场的发展状况怎么样？金融监管对金融市场正常运行十分重要，那么中国的金融监管还应在哪些方面做出努力和突破？谢谢

刘老师您好，早就听说过您，很高兴能向你请教问题，谢谢。
1.看到您的研究方向很多，请问您是怎么注意到这些方向的，对于研究而言一般是集中于一个领域，对于年轻人您有啥建议？
2.实证公司金融中往往有一些理论背景，比如托宾Q，在中国的市场中有研究用其来衡量投资效率，这里隐含着市场定价合理的假设，事实却不符合，这种情况在实证研究中需要怎么处理或者您有什么好的建议？
3.公司金融有些话题已经很多年了，现在想找一些新的点来研究，尤其是想找中国市场中的特征，然而，现有研究大多参照国外研究，我作为一个年亲人很想在这方面有所提高，请问你有什么经验和建议？

刘老师您好！
非常高兴您来论坛给我们网友答疑解惑。
我有两个问题：
1、公司金融的研究领域比较广泛，投资现金敏感性、现金持有等等。我的问题是目前2年内，就您的角度，这个领域中有哪些焦点主题呢？您很忙，您能给我列几个关键词也行。您的建议将会对我有重要的方向指示作用。
2、在公司金融领域中，从变量设计的角度，有一些学者常常会使用到创新指标，如R&D等。我的问题是：您是否能推荐几篇经典或前沿的文章呢？

俏哥，请问一个问题：
您怎样看待中国的非标准金融行业？比如信托和增信行业，您觉得非标准金融未来的发展前景如何？传统行业如银行、券商、基金等会不会逐步放松监管，最终和现在的信托一样给资金需求者提供一揽子解决方案？
非常感谢！

支持

刘老师：
    您好！感谢您百忙之中抽出宝贵时间为我们解答问题，我的问题是：现阶段，我国的金融市场中尚未形成健全的监管体系，不能真正实现资源的优化配置和金融效率最优化。我国银监会作为ZF机构，在政策制定和执行、业务操作等的过程中，带有强烈的政治色彩，受到ZF甚至财政部门的牵制，在具体的监管过程中则受到地方ZF的制约，监管作用受到极大的限制。同时，我国的各金融监管机构分管不同行业，工作不够协调统一，而且缺乏严格的职权定位，导致监管过程中存在很多漏洞，极大地降低了监管效率。
    想请教您对于这一问题的看法，谢谢！

刘老师您好！
作为一名即将踏入研究社学习阶段的我，所学的专业正好是金融学—-公司金融方向，但自己并不太清楚要进行这方面的学习应该做出什么样的学习规划，希望老师您能够给我未来研究生学习阶段提一些指导意见，真诚感谢老师能够百忙之中抽空来论坛给广大学子答疑，再一声谢谢了。祝您身体健康，工作顺利！

刘老师，您好
1、作为立志于从事上市公司金融及集团内部资本市场建立工作的人，需要哪些公司金融的知识？
2、是否可以介绍一些课程、资源或是进修学校？

刘老师您好：
     面对我国保障性安居工程多元结构的调整，房地产企业吸纳资金模式不断要求创新融资模式，包括资产证券化和政企合作等等，那么您认为，新的融资模式的不断引入，会对我国当前的资本市场和ZF工作有哪些要求，需要我们做什么样的调整，又如何监管这些新金融风险。

谢谢给我这个机会和大家交流对金融学术研究和一些政策问题的看法！这里是我个人的一些看法，供交流。

金融监管是双刃剑——严了，会抑制创新，导致金融体系没有活力；松了，则触发一系列危机的出现，影响到金融中介的效率。监管机构应该作为游戏规则制定者，着力于维持一个公正、公平、和透明的市场环境。我个人比较反对无所不包的监管，毕竟，再完美的管控都会有漏洞，而许多导致危机出现的“坏”的创新，都是与绕开管制、利用漏洞的“管制套利”（regulatory arbitrage）有关。监管肯定不是无所不能的，夯实制度基础设施能起到更长久的作用。

中国证券市场的问题主要是制度问题。我们发展证券市场的初衷是为国企改革服务，我们太强调资本市场的融资功能，太忽略资本市场的有效资源配置功能。只要这个初衷不改，资本市场只是又一个国家与民争利的场所。金融监管在这种背景下起不了太大作用。

谢谢提问！任何金融危机都源于金融体系、或是实体经济本身、或是两者链接上的结构性问题。要消除金融危机的隐患，关键还在于解决实体经济和金融体系本身的结构问题，夯实两者链接。金融监管的本质因而在于帮助解决结构问题而非为了监管而监管。美国的金融监管机构需要帮助解决美国的实体经济增长乏力、收入不平等情况恶化、金融机构过度创新、金融机构“道德风险”泛滥等问题；中国的金融监管机构需要帮助解决中国实体经济中过度依赖投资、内需不足和金融中介体系中金融服务面窄、效率低、和金融体系结构不合理等问题。各有各的挑战！

欧债危机的原因与其它危机是一样的，源于因道德风险泛滥而产生的过度举债（over leverage）。区别在于欧债危机中我们看到的是主权ZF的道德风险泛滥，亚洲金融危机和08年危机时我们看到的是企业和金融机构的道德风险泛滥。