现在股市的问题，集中起来是两个问题，一是改革发展的问题，二是股指太难看，股民不高兴的问题。当然，这是表面问题，究其原因，一是经济低迷，股市受损；二是股市的机制问题。经济低迷 ，是宏观经济不景气，股市受到影响。机制问题，实则因为中国股市没有真正的分红机制，投资收益机制扭曲所致。        劳动创造价值，任何公司、投资的价值，其实都是管理、生产、经营人员的劳动财富的再分配。表现在股市里面，公司的价值其实就是公司返回给投资者的现金回报，也就是现金分红，而不是股票的涨跌。然而现在的股市分红机制不正常，分红是上市公司的恩赐，看管理层的心情或者道德血液的浓度。而监管层和学者们也认为股市自己就有价值（按照资本论的观点，这不过是剩余价值的分配场所而已，根本不创造任何财富）。于是，股市对股民的价值真的就成了股票的涨跌。
        任何投资都需要真金白银作为回报，也就是真实的利润反馈给股东。但是，由于股市没有真正的分红制度，就像人民日报说的，上市公司分红只够吃早点，回本需要百年。假如一个真正的投资者持有某个铁公鸡公司的股票。按照正常的经济规律，他（她）投资的回报机制应该是公司按照股票份额把投资收益反馈给他（她），他（她）从公司的经营利润中提取自己的投资收益，这就是通过股市投资分享经济发展的成果。然而，我们的股市是没有这样的强制机制的，分红是慈善，凭自觉，看管理层高兴与否，看管理层责任心高低。也就是说，股市投资，是不能指望从投资对象那里得到经济回报（总体如此。茅台等少数上市公司还是很大方的，例外），投资者真正获得回报的机制，是股市的各方——监管、专家、公司、投资者自己——忽悠更多的人买股票，一方面，把股票推高，另一方面，先前持有的人可以从后面买家那里获得现金回报，后面的人之所以愿意买前面人的股票，来源于两个：一是股金分红，二是更后面的人来买。在这点上，咱们的股市就是一个击鼓传花的游戏。幸运的是，股市建立的20多年来，中国经济一直成长得不错，有很多资金、很多人可以投入股市，支撑了股市的繁荣，加上央行不断加大货币发行量、发行速度，支持了股市价格的上涨。
       正常的股市结构，应该是实现投资-回报机制来源并植根于企业的盈利：股东（包括大股东和中小股东）购买股票——》公司经营——》产生公司利润——》分红、股息等现金回报——》股东投资回本并得到投资收益。所以，分红、股息等现金收入就是股票的价值来源，上市公司的分红、股息机制正常，股市的投资机制才真正是投资机制，市场才有定海神针。也许，有很多人可以举出高新技术产业公司太早分红、派股息不利于公司成长的理由，比如，乔布斯的苹果公司就在1995年后直到最近才分红。不过，第一，也就只有高新技术企业可以这样，而对这些企业来分析，微软、甲骨文、思科等高新技术公司在10-20年不分红后，也开始分红、派股息。第二，重要的是，他们是高新技术企业，是真的那种，而咱们的股市里面，真正的高新技术企业并不多。第三，更重要的是，美国的股市结构，有退市机制，股民对分红的耐心可以用脚投票、抛售手中的股票到一定程度，股价跌到一定程度，大股东就有义务、有压力得自己收购、把公司私有化，而我们的股市，都是主管部门择优上市的，都是好孩子，不能退市（新近的退市改革也是郭主席来了刚刚开始，还没有试刀）（用某种话语方式来说：不存在退市），就算是股价跌惨了，大股东也没有义务、没有压力要回购。
        咱们的股市投资-回报机制来源于不断有人进入，也就是：老股东购买股票——》新的股东被吸引进来买股票——》股票自身的供求关系推动股票上涨——》老股东股票“价值”上涨——》出售——》回本并实现投资收益。这样的结构，有赖于几个因素的存在：对股市的“信心”，也就是公司、监管、学者、老股民自己能相信自己的忽悠；新的加入者的数量和他们带来的钱。股市建立以来，应该说，在中国几十年经济高速增长的支持下，这些因素还算给力。现在，在国际金融危机之下，实体经济低迷，富人也缺钱，地主家也没有余粮，再暴利的行业也出现了资金吃紧，央行也不敢发太多票子。对股市来说，新的股民，看到老股民等待分红等了太久，总体而言，投进去的钱，收回来的仅够吃早点，回本要100年，过着贫穷的股东生活，连低保都享受不了，当然不会相信公司回报的可能性；而能够进来、想套更下一代的新买家，已经在楼市、各种资金运作里面套牢了。于是，股市玩不转了，股指当然就没人信了，下跌只是时间问题。从股市结构上看，由于股市价值跟公司盈利、实体经济严重脱钩，只跟后期加入的投资者、货币发行量有关（在这点上，跟房地产有点像）。因此，股市实际上是没有市场供求曲线上常见的均衡价格的，也就是说，所谓的股指其实是个空头指标，是个概念指标，没有常见的投资品所说的“市场底线”。在这种情况下，只要实体经济继续低迷下去（而这个可能性是非常大的），货币发行量或者流动性严重收紧，股指跌破1000都有可能，跌破900也不稀奇。
    （本文最早发表在本人的qq空间）