中银国际：中国石化 深度研究－整装待发

15页 中文 2007年3月29日

􀂄 考虑到油价下跌和相对稳定的成品油价格，我们预计，06年4季度和07年1季度，公司炼油毛利每桶增长7美元和3美元。这使公司炼油业务的盈利能力大幅好转。
􀂄 未来两年公司化工业务利润率将维持高位。我们认为中东和内地多个项目的推迟将带动当前石化周期延伸至2008年。
􀂄 在四川省发现的大型气田将从09年起成为公司新的利润增长点。
􀂄 中国三大石油生产企业中，中国石化是唯一有望实现07年每股收益同比增长30%的企业。我们维持对公司H股优于大市评级，把目标价调升至8.42港币，相当于10.6倍07年盈利预测。