一、大势研判：再创新高

1、预测：再创新高。周一沪深两市高开高走，在银行、科技和有色等板块的领涨下，上证综指再创历史新高。我们认为，在市场资金充沛和上市公司业绩超预期增长的情形下，两市指数再创新高已成必然。

①股指波动范围：3550点-3650点；

②运行方式：高开高走、强势震荡；

③大势关注焦点：加速上扬，大盘能否上摸4000点？

2、中短线趋势：震荡走高。在银行、券商、科技和低价等多个板块轮番走强带动下，市场人气再度活跃，作多力量再次聚集。由于“股指期货”可能在上半年推出，权重指标股有望再次走强，从而带动指数再创历史新高。

二、蓝筹认购权证活跃

周一，在消息面保持平静状态下，沪深两市并没有受到上周五尾市跳水影响，而出现高开高走、震荡上扬的格局。其中，上证综指和深证成指分别上涨78.17点和229.18点，其涨幅都在2%以上，再创历史新高。尤其是上证综指逼进了3600点的整数关口，并创下历史新高点。从盘面看，银行、有色、科技和三线低价等板块在盘中轮番活跃、走势强劲，充分表明市场主力正在从不同角度挖掘市场热点。

同时，由于4月份是上市公司年报和季报公布的高峰时期，市场主力资金极有可能挖掘业绩预期增长明确的优质蓝筹股，从而推动券商、钢铁、银行、电力电子和煤炭等板块的不断走强。所以，我们有理由相信沪深两市将继续迭创历史新高，从而带动正股价格的不断上扬，在杠杆效应作用下，相应的认购权证也将随之走高。尤其是蓝筹正股相对应的蓝筹认购权证，将在权证市场中表现出色，如周一涨幅较好的侨城HQC1、钢钒GFC1、马钢CWB1和中化CWB1等。

通过对近期权证市场的观察，我们发现，权证市场具有以下一些特征，一是认购权证普遍走势强劲，远远超过认沽权证，而认沽权证始终处于调整回落之中；二是认购权证整体上涨幅度并没有相应正股活跃，即认购权证没有跑盈相应正股的涨幅；三是权证市场的规模和数量正在减少，交投不活跃；四是由于市场容量有限，难以吸引机构资金进驻权证市场。所以，基于以上，我们认为，权证市场如果要重震雄风，只有等待新权证品种的扩充和市场资金的部分转移。

从周一交易的权证情况看，20只权证中，上涨权证共有13只，其中，侨城HQC1、钢钒GFC1、马钢CWB1、中化CWB1、国电JTB1、伊利CWB1和长电CWB1等认购权证品种，在盘中表现较好，处于涨幅前列，但从涨幅情况看，除侨城HQC1和钢钒GFC1两只认购权证涨幅较大外，其它认购权证总体涨幅都较小。相反，共有7只权证以下跌收盘，其中有两只认沽权证下跌幅度大，一只是本月到期的认沽权证万华HXP1，其下跌幅度为8.18%。另一只也是本月到期的认沽权证钢钒PGP1，其下跌幅度为7.74%。由于这两只权证处于深度价外，对于仍持有该权证的投资者，应该以逢高派发为主。而对于稳健性投资者应该注意回避这些“末日轮”权证。

随着两市综指不断迭创新高，盘面个股机会不断增多，带有权证的正股，迎来不断走强的绝好机会。从而在低溢价和杠杆效应作用下，认购权证将随大盘和正股进入上涨趋势。我们认为，目前，在消息面保持真空状态下，大盘可能继续出现震荡走高的趋势。而认沽权证整体系统性风险开始加大，投资者投资认沽权证应该有所谨慎。因为认沽权证平均溢价率屡创新高，目前已经接近80%，毫无价值可言。

而部分认沽权证的上涨，只不过利用大盘指数、正股和权证的杠杆效应而已，属于短期炒作行为，而大部分认沽权证存在较高的溢价率，其泡沫程度相当高。建议稳健性投资者给予回避。具体而言，上周股指几次急速下跌，万华HXP1、钢钒PGP1、雅戈QCP1 等认沽权证借机反弹。但这几个权证剩余存续期并不长，预计仍将加速下跌。从估值情况看，权威研究机构认为，目前认购权证平均溢价率为4.77％，云化认购权证(44.10%)较高；认沽权证平均溢价率为71.86%，雅戈QCP1(79.85%)和万华HXP1 (77.35%)较低。认购权证平均的隐含波动率为1.0565，4 只认购权证隐含波动率为0.00，如五粮YGC1、钢钒GFC1、伊利CWB1和万华HXB1 等。雅戈QCB1 较高（3.8079）；认沽权证平均隐含波动率为2.7043。认购权证中市价和理论价值的比值平均为1.073 倍，认沽权证平均为376.184 倍。从以上数据可以知道，由于正股的不断上涨，部分认购权证出现负溢价率状态，所以，我们认为部分认购权证存在一定的投资机会或者交易性机会，尤其是蓝筹股相对应的蓝筹认购权证。

目前，认沽权证和认购权证的溢价率水平出现明显分化。认沽品种中，即使溢价率最低的钾肥JTP1 也达到了57.42％，而与此同时，多达10只认购权证溢价率在5％以下，并且五粮YGC1、万华HXB1 和伊利CWB1 出现负溢价。建议看好正股的投资者以权证代替正股。首创JTB1、万华HXB1、万华HXP1 将于本周摘牌。万华HXP1 溢价率仍高达77%，未来几个交易日将加速下跌。武钢可分离转债将于周二分拆上市，其中包含7.275亿份股本权证。武钢具备中长期投资价值，投资者可以适当关注该权证。