上市公司股价波动受众多因素影响，其中经营业绩状况及业绩变化趋势是核心影响因素之一。笔者认为，对业绩与股价的关系、业绩波动对股价波动的解释能力及传递过程、定期报表披露前后的股价反应等基本问题的思考有助于我们更好地进行决策，因而具有积极意义.

股价（波动）与业绩（变化）的关系极其复杂，我们不可能找到一个完美的答案。本文主要从大盘、行业、个股三个层面对上市公司业绩与股价（指数）的相关性进行考察，探索它们之间的相关程度。在此基础上，报告结合某券商研究所行业部重点公司的盈利预测数据，给出了一季报披露前夕可予重点关注的部分上市公司名单，供投资者参考。

1. 大盘层面：上证综指与净利润指数正相关

宏观经济、政策环境、资金供求等众多因素都会影响大盘指数走势，而上市公司是证券市场的基石，上市公司整体业绩走势理应和市场指数走势具有一定的相关性。由于送股、配股、增发等股本扩张行为会直接稀释市场整体的加权平均每股收益，但不会直接导致综合指数下跌，因此我们认为不能直接将加权平均每股收益走势与上证综指走势进行比较，为此我们设计了净利润指数。先计算1997－2003年年报平均净利润同比增长率，然后根据同比增长率计算环比累积增长率，并以1996年年报为基期，基期净利润指数定为1。从最近几年上市公司年报净利润指数和上证综指对比走势图来看，上市公司经营业绩变化与综合指数走势存在正相关性，2001年年报业绩的大幅下滑导致了2001年下半年之后的大幅调整，而2003年年报业绩有望大幅增长则有力地支撑了前期股市的走强。如果考虑1997年年报因未实施八项计提而存在虚增利润的现象，那么上市公司真实盈利能力与综合指数波动的相关性会更高。

待续。。。