Larry Summers曾经提过一个名词也许可以解释:Ketchup economics
一个梨子卖4块,一个苹果卖6块,那么1/2个梨子加1/3个苹果一定卖四块,否则便存在套利空间.
要实现套利,必须有两种以上资产可供选择.从上面这个例子可以看出,单个资产定价的合理性只能放进整个
市场中去看.另外,你能说一个梨子卖四块是合理的吗?看不出来.只有在另外两个命题成立时,它才成立.
也就是说,无套利理论里面得不出单个资产定价是否合理的结论,只有在假定其他资产都合理时,才能判断.

套利定价模型是资本资产定价模型（CAPM）的替代理论虽然被称作套利定价模型，但实际与套利交易无关，是适用于所有资产的估值模型，其理论基础是一项资产的价格是由不同因素驱动，将这些因素乘上该因素对资产价格影响的贝塔系数，加总后，再加上无风险收益率，就可以得出该项资产的价值。虽然APT理论上很完美，但是由于它没有给出都是哪些因素驱动资产价格，这些因素可能数量众多，只能凭投资者经验自行判断选择，此外每项因素都要计算相应的贝塔值，而CAPM模型只需计算一个贝塔值，所以在对资产价格估值的实际应用时，CAPM比APT使用地更广泛。

第一我个人想问这一结论的出处。
第二，如果按照此结论，想必APT中的因素应该不是系统性的了。
第三，按照此结论，与所列示因素不相关的资产都可以得到APT不一定成立的结论。

最后还是想问此结论的出处！