“这次外资太过分了！如此集中地一起看空中国股市，除了‘阴谋’，很难有别的解释！”5月16日，在外资投行一片唱空声中，一位证券业内高层人士出语愤怒：“外资的言论甚至有胁迫管理层出台政策打压股市的味道了！”

　　而据记者从上海某大型券商处了解到的讯息，其托管的QFII(合格的境外投资者)仓位大约在80%左右，相比此前只是略有减仓，与其看空言论形成鲜明对比。

　　另据某接近管理层人士透露，对当前股市状态，管理层非常关注，研究重点集中在如此快牛行情是否会复制日本、中国台湾市场的历史。目前整体思路偏向于有控制地走一个长期慢牛行情，与中国持续增长的经济发展相匹配。

　　集体唱空背后

　　4月底，瑞士第一信贷陶东发表言论认为，A股泡沫太大，沪指有可能在今后3个月内跌破3000点；5月初，高盛亚洲区首席经济学家梁红也指出，A股已经过度繁荣，近几个月泡沫不断膨胀。

　　随着市场的飙升，境外资金对A股市场的看法渐趋谨慎，多家外资投行相继发布研究报告，提示A股存在泡沫风险。英国《金融时报》报道更是直接指出，中国9000万股民正在抢乘即将沉入海底的“泰坦尼克”。

　　“对股市的研判各家可以有不同的观点，但是说一套做一套，总让人觉得别有用心——既然坚定地看空A股，为什么不减仓甚至获利了结，我并没有看到QFII大规模减仓。”5月12日，在上海运筹学会金融证券专业委员会成立大会上，一位接近高层的与会人士这样评论。

　　“不要以为外资机构都是严格按照诚信原则从事商业活动的，一家极有名的境外大投行不是一直高调唱空上海楼市，但却悄悄地囤积上海的楼盘吗？在目前A股市场上，很难让人不对外资有类似联想。”益邦投资的袁洪波表示。

　　“QFII既然看空，为什么还在强烈要求管理层进一步增加QFII额度，这不是很矛盾吗？”前述接近高层的人士质疑。

　　“短期来看是为了‘拣货’，长期来看是在增加自己的政治筹码。”上海一位基金经理认为，只要人民币有升值预期，赶都赶不走外资。事实上，QFII在内地的投资策略历来备受国内机构关注，加之很多信息总是由QFII“出口转内销”给国内机构，因此QFII的言行对市场的影响还是相当大的。

　　管理层定调“良性发展阶段”

　　“看看近期外资眼中中国股市的‘未来’，再看看外资对内地监管层的‘建议’，这简直是在‘逼宫’。”一位证券业内高层人士言辞激烈地说。

　　“呼吁政府用调控政策快速有力地打压股市，尽快推出股指期货，扩大QDII和QFII，进一步加大金融开放力度……这些建议无一不对外资有利。”该人士一语道破天机。

　　“每到关键点位就有外资唱空，但他们同时还继续买入A股——股改时期就有外资认为中国十年才能完成股改。对外资这种作为‘有人’已经烦透了。”接近管理层的一位人士表示，A股话语权不能落在外资手里，中国股市乃至中国经济的发展方向不应该是几家外资可以说了算的。

　　“股市在管理层眼中早已是中国经济承上启下的重要环节。”该人士表示，股市已经成为让中国人分享改革开放经济增长成果的重要渠道，在这样的大背景下，管理层认为目前的上涨是“还”过去多年经济上涨、但股市低迷的行情“欠债”，目前的股市行情有结构性泡沫，但仍属于良性发展阶段。

　　市场化调控基调确立

　　“谁敢说未来20年内中国经济走向衰落？对股改后的中国股市，据说管理层在3400点后有过肯定的‘说法’，因此站在更高的视野观察，目前的4000点也决不是‘泡沫四溅’。”前述接近管理层的人士透露说。

　　“我可以负责任地说，证监会日前发布的《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》决没有任何干预市场、打压股指的意思，完全是出于加强投资者风险教育，以及坚定市场化调控和监管的基本立场。”证监会有关官员肯定了管理层对当前证券市场整体看好的态度。

　　制度改革、扩容无疑是目前管理层应对流动性过剩的两个主要工作。在国资委的“召唤”下，海外上市红筹公司已经纷纷“表态”准备“海归”。

　　记者获悉，证监会在近日召开的保荐人会议上明确表示积极支持红筹公司回归A股，并正在制定《境内投资境外股份有限公司发行A股上市试点办法》，该办法将对红筹回归A股有详细的规定，如一定条件下可以豁免设立公司要超过三年的限制条件，发行方式上更倾向于直接发行A股，鼓励存量发行。

　　而这一切，都将成为A股市场稳定健康发展的重要保障。

　　人气调查

　　当“看多”成为一种惯性

　　尽管在政策“冷风”下，A股市场在5月15日又一次迎来暴跌，但是几乎是前几次暴跌后走势的重演。从5月16日开始，沪深两市即重拾升势，投资者的“抗打击”能力似乎正在逐渐增强。相关调查数据也证明了这一点，调查显示，超过六成的投资者认为股市依然向好，因而继续“看多”。更有超过一半的投资者将每一次下跌都看成了买进良机，不但不想获利了结，反而计划逢低买进。

　　仔细分析之下，形成“看多”惯性的原因主要有两点：其一，市场已经形成牛市心态，并且已日益深入人心；其二，此前的多次暴跌事后证明都不过是虚惊一场，只是给持币者提供了更好的买入机会。于是，“牛市远未结束，牛市中每一次下跌都是买入良机”的判断正在许多投资者头脑中形成条件反射。但是，一个简单的事实是，再大的牛市也有结束的时候，也许现在还远非牛市终点，但有必要时刻警惕“看多”惯性背后的陷阱。

有人表面唱空,暗中进货;

有人表面唱多,暗中出货.

真真假假,虚虚实实

怪相1：外资投行提示风险，“学者”从2500点唱空；
学者唱空是非常有必要的提示风险,不能等到崩盘了再来唱,楼主的批驳是脱离公司基本面的严重投机思维,是不成熟的表现.另外QFII的持仓现在还有很大的量,根本谈不上踏空.
怪相2：香港媒体要求中央行政打压国内股市；
中国的市场成熟度能和香港比么?打压股市是为了避免金融危机,如果资产价格暴涨,对老百姓的伤害更大,普通的股民不懂经济,只顾自身利益和眼前利益,他们的想法根本不用考虑.
怪相3：“专家”高呼指数涨得太快，“市赢率”过高，应与“成熟市场”接轨；
市赢率确实过高,公司的质地普遍又很糟糕,别说公司收益和公司成长,2006和今年一季度的收益是很有问题的.
怪相4：滥用“全民炒股”概念，愚弄视听；
以中国居民的状况来说,基本上已经是全民了,这个全民是指有条件炒的都炒了,不是指每一个人.股市应该设立一个准入制度了!
怪相5：从没炒股的人高谈风险；
风险也可以从公司财务的角度来看,别以为炒过股就懂了,十年股龄的很多也不过是股市的文盲.
怪相6：央行行长不管金融管股市；
股市的崩溃不仅仅是股市的事情,是整个金融体系的问题,不能太狭隘的看待这个问题.

总而言之,楼主的言论居心不良动机不纯,有故意误导和蓄意歪曲的嫌疑!

本人只是近期才用不到5％的资金偶尔做股票，而且并非以盈利为目的。没时间关注此事，故将一些经典文章贴出来让大家讨论。

华东师大李志林（忠言）博士 2007-05-19 19:05:09


上周末和本周初，证监会相继对投资者和基金下发了加强风险教育的通知，并加强对上市公司违规的查处力度，很有必要。但我认为，市场还有两个参与方即QFII和经济学家也应接受教育。
1、将国内外股市市盈率作异类比较，误导市场。QFII和某些经济学家动辄讲中国股市平均市盈率四五十倍，大大高于国外成熟股市16-18倍市盈率水准，故称“泡沫严重”。这本身就犯了一个常识性错误，中国的平均市盈率是据1400只股票统计，而美国和香港股市的平均市盈率是按30只和36只样本股统计，二者根本没有可比性，这种言论大行其道，有故意误导并扰乱中国股市之嫌。 2、估值比较时只比市盈率，不比利率。中国2.79%年利率对应的35.8倍市盈率，而美国、香港6%年利率对应的市盈率是16.7倍。也就是说，中国股市35.8倍加权平均市盈率即使与美国、香港16.7倍的成份股市盈率比，也是估值相等，不存在比他们高的问题。
3、对中国股市平均市盈率信口开河，随意描黑。据中国证券业协会和沪深交易所提交给证监会和国务院的评估报告，5月8日4000点时，按06年报，剔除亏损股，市场平均市盈率仅36倍。这应是最权威的官方数据。然而QFII和经济学家们却自说自话，各唱各调，或说四五十倍，或说五六十倍，弄得人心惶惶，这是对市场极不负责的态度。
4、用06年报表来规范广大投资者对07、08年动态市盈率将降低的理性预期。既然4000点的静态市盈率是36倍。根据人民币升值、经济强劲增长和2007年首季业绩增长87.4%来推算，2007年的动态市盈率仅25-28倍，沪深300指数仅20倍左右。市场的中长线投资者正是这样理性预期的，然而QFII、经济学们却无视成长性估值，表明其投资理念的落后。

5、无视股改、重组、注资、整体上市使上市公司获得超越性发展这一中国国情。股改将大小股东的利益趋于一致、大股东由净资产考核改为按市值考核、MBO激励机制的形成，促使上市公司的业绩由原先被隐藏、转移、占用、侵吞、掏空，转为真实地摊在阳光下。重组使绩差公司脱胎换骨，变成绩优。
大股东还将集团的优质资产以低价注入上市公司，实现整体上市。这些都是国家政策导向给予使上市公司实现巨大的外延式成长性。对此，QFII和经济学家们指责为“垃圾升天”，未免浅薄。
6、乱扣“全民炒股”的帽子。其实，2005年有关部门有一个统计，当时7000万账户中，存在大量的认购新股的“拖拉机账户”、“做庄借用的农民账户”，有股票的仅2500万，其中有10万元以上市值的仅1500万。据此，当时7000万账户至少应打对折，加上此后新增的2300万账户，也不超过6000万户。以每人各有一沪深账户计，目前，中国股民仅3000万左右，占13亿人口的2.3%，与美国股民达50%相差甚远，“全民炒股”实危言耸听。
7、对一二级市场估值采取双重标准。尽管管理层批准一级市场新股发行价市盈率出奇地高，接近甚至超过了市场平均市盈率，如工行、中行35倍，人寿100倍，平保、兴业75倍、中信银行58倍，交行35倍，但QFII和经济学家们从来不予以批评，唯独批评二级市场36倍市?.

[此贴子已经被作者于2007-5-20 18:30:46编辑过]

"但另一权威数据表明：我国股市9000多万户的账户中，有3500万户左右长年未动的死账户，除去后有6000万户的账户，打对折可能也只有3000多万户的活跃交易者。”

偶还是第一次看到权威数据可以象菜市场买菜一样打对折呢~

大家怎么不想下，股市的作用是什么，再看下咱们的上市公司的质量，再看看融资得来的资金都在做什么了。从这些方面去考虑股市的风险，似乎争论多空有意思滴多吧？

当扫地的阿姨也炒股，当我们看到上市公司的资金利用率，是不是该有些想法了呢？

死账户很多。第一，有账户不炒股。我身边就不少人前些年开立账户，现在不沾股票。第二，证券公司疯狂拉客。我的一位平安证券的朋友，由于公司规定每个经纪人每月开户不得少于两个，只好四处寻找客源，哪怕不炒股， 你只要开户，他就赠送资金和礼物。第三，每位炒股者可能有若干空账户。因为每张身份证可以开任意个数的深圳账户，不少人就有数个深A账户。

“打对折”是天经地义，也许还不够。每个人都至少有两个账户－－深A和沪A，怎能每个账户算一名投资者？ 其实打对折还是远远不能反映真实情况的，因为不少人还有深B和沪B。

[此贴子已经被作者于2007-5-23 17:29:43编辑过]

要注意国外投资者的阴谋。有时不要盲目轻信国外的各种消息。免得这么多年积累的经济成果却被老外挖去大部分。

真的看不懂啊！！中国的股市！！不只股市，很多现象都很有中国特色！