安信证券：这根稻草为何如此之重？—评印花税率调整

程定华,张治　　　2007-05-31　　3页

􀂾 在市场风险溢价下降，资金和成交量主导的消耗性上涨中，成交的
持续放量是推动市场上行最主要的动力。
􀂾 与以往加息和准备金等调控从大的宏观背景着眼不同，此次印花税
将直接作用于A股市场的资金供给，使每日市场资金的净流出增加
2/3，使市场面临两难：持续放量，则成本迅速上升，加速资金的
消耗，而且与中长期收益极度不匹配；缩量，则难以维持上涨态势。
􀂾 我们认为印花税的调整将对目前资金推动的市场产生中长期负面
影响，实际影响程度可能高于投资者事前的普遍预期。