LIBOR（the London Inter-Bank Offered Rate, 伦敦银行同行业拆借利率）决定了美国近一半浮动利率抵押贷款所要支付的利息，并成为全世界价值约300万亿美元金融合约的基准利率。可是由于信誉为利率操纵丑闻所玷污，LIBOR目前正面临着重大的变革。9月28日发布的一份报告将成为迈向变革的第一步。英国金融服务管理局（FSA，Britain’s Financial Services Authority）主管韦奕礼(Martin Wheatley)是该报告的主编，他必须就一些棘手的问题给出明确的答案。

现有的LIBOR编制体系已经失效是不争的事实。英国银行家协会（BBA, British Banker’s Association)设定每日LIBOR（实际上共有基于10种货币由15个至到期日组合而成的150种利率），目的是为了评估各个银行的借贷成本。如果一家银行向其他银行贷款，该银行对其所要支付的利息进行估算，并将估算结果报给BBA。BBA在所有报出估算利率的基础上，去除最高和最低值，之后取平均数计算出LIBOR。

如果估算值是真实的，这套体系自然行之有效。但提交利率的银行交易员所能获得的损益均以LIBOR水平为基准。据说这就是系统性的利率欺诈行为的导火索。估算值并不是建立在银行的借贷利率的基础之上，而是设置在交易员夸大利润的水平之上。全球至少有12家银行正在接受调查。

韦奕礼主管要解答的第一个难题是：如何算出准确的利率？预计他会要求提高硬性数据的使用比例，这些数据来源于实际贷款交易。这样做会提高准确率，但是也会带来一些问题。计算LIBOR利率所需的货币和到期日并不是每天都会交易。用外推法来填补数据缺口是一个解决方法；另一解决的办法是选择一组范围较小的LIBOR利率。

无论FSA决定用哪一种办法来计算得出准确的利率，新的LIBOR都将与以前的大不相同。9月24日，美国商品期货交易委员会(America’s Commodity Futures Trading Commission)主席加里•金斯勒（Cary Gensler）出具了一份报告，显示与其它基准利率相比LIBOR异常的低。但LIBOR也异常的稳定：样本中的大多数银行在能够调整LIBOR估算利率182次的情况之下，只调整了30多次。这暗示着新的LIBOR利率有可能会更高，而且也更具波动性。

另一个严重的问题是：新的LIBOR报价机制要多快才能实施？一旦新的体系开始投入使用，以现有LIBOR利率为基准的合同的持有者面将会面临突然出现的价格振荡。这会影响利息的支付和资产的价值，投资者和借贷者会蒙受损失。如果是这样，他们有两个选择：使用新的LIBOR利率，或者试着证明这些合约已经失效。尽管如此，一些合同在基准利率改变的前提下不可能提前履行。豪斯菲尔德（Hausfeld）法律事务所的莉安•克雷格（Lianne Craig）说，不满的投资者会发现，要证明新体系造成这些合同失效绝非易事。

最后，韦奕礼主管要决定由谁来掌管LIBOR。BBA9月25日发表申明，明确了该机构乐意从这一困境中抽身出来置身事外。责任有可能会落在监管当局的肩上，而最有可能的就是韦奕礼主管的雇主FSA。不论是谁接下了LIBOR都将面临艰巨的善后清理工作。