国泰君安-一周宏观市场策略分析 做一回政府经济学家

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􀁺 我在大学时代特别不喜欢读经济和金融方面的课程，因为我发现所有这
样的课程都有一个基本假定和目的，就是站的角度全是政府，目的也全
是为政府服务。而如果站在政府角度分析问题，这会给很多学生造成很
大困扰，主要是多数学生毕业后不是为政府服务，而是为企业服务，这
使得未来分析问题角度从潜意识中就出现问题，毕竟企业是经济活动的
主体。而我希望学习的是站在企业角度如何研究经济和金融，当时我很
痛苦，总是跷课去外文图书馆读些感兴趣的资料。当然现在我很快乐，
在证券公司做策略分析——自己喜欢做的工作。
􀁺 但是随着工作经验的积累，对国内社会有了更深刻的认识，我发现政府
对经济的影响是非常大的，掌握着经济规则制订，经济资源甚至直接参
与经济活动。而政府经济学家的地位也非常高，可以直达上听，符合中
国传统读书人的经世济民理念。而根据我们2007 年下半年投资策略报
告，政府的角色对市场未来的发展非常重要。
􀁺 前几期，我们站在国际背景研究证券市场，而今天，我也要做一回政府
经济学家，站在政府的角度梳理这几年经济的运行，以及对未来经济的
看法，包括提出可能的政策建议。我认为只有站在这个角度，投资者才
可以认清楚宏观经济和证券市场发展的趋势。黄金10 年的市场是与政
府的政策紧密捆绑在一起的。
􀁺 目前这一轮经济增长中，中国的发展进入由资本和资源为主要要素投入
驱动的重工业化阶段，进入重工业化的主要原因是城市化和现代化的要
求，全球化以及中国的出口导向发展策略也为此提供了舞台和土壤。
􀁺 重工业阶段需要资本和能源的大量投入以支撑重工业的需求。主要的表
现是基础工业品的产出出现大跃进，基础工业品和资源类企业盈利大幅
增长，中国能源需求年增幅从2000 年之前的4%上升至13%，今年一季
度的能源消费量年增速更是上升至15%，全球资源和能源价格也大幅度
增长。
􀁺 现在来看，中国巨大的重工业化产生了三个副作用的结果：一个是经济
结构失衡，贸易和投资过多，并且以中低端重工业化为主，国内消费和
服务被挤压，对于服务业，尤其是医疗、教育、环境、金融、通讯、交
通等部门的市场化改革严重滞后，扭曲了资源配置。一个是流动性过剩
（资本过剩）出现前所未有的泛滥；一个是社会出现很多不和谐因素，
比如贫困、环境等。因此，中央政府提出“科学发展观”和“和谐社会”
构想是有深刻的历史背景的，这也是当前政府的最重要使命。
􀁺 我认为中国重工化的特点决定了中国必须以政府力量，大力压缩重工