国泰君安两江早评20140611

A股多空双方在昨日经过友好协商，求同存异，达成初步共识：形成试探性突破的中阳线。关于市场做多的理由以及走势的复杂性，过去一段时间我不断的赘述，毋须再言了。至少从上周端午节后起，我就一直在建议：逢低买入。近期工行等大象股，踩着小碎步越走越快，越拉越高，我认为和A股纳入MSCI指数的预期是相关联的。再次提示，其后续走势，值得重点关注。权重股搭台，小盘股唱戏，很符合场内资金自得其乐的“小农精神”。不过需要指出，六月份的市场反弹，时间窗口期可能会很窄。一个是半年度资金流动性的问题，可能在心理上会扰动投资者的情绪。另一个是临近半年报披露期，一些伪成长的个股将继续被证伪而被终结反弹其走势。届时市场会否产生倒二八的风格切换，使得赚了指数不赚钱的现象出现呢？不能排除这种可能。把握短线，关注中线，放眼长线，多角度审视市场，才不至于让投资出现迷失。短线上，期希望5月份的各项经济数据能给场内多头再添一把火。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140612

周三大盘小幅震荡，创业板再创反弹新高，个股的做多热情仍在继续发酵。由于整体大盘的中期趋势仍然不显著，因此投资者着眼于短线，在其中试探着各种可能的转折点。不经意间，沪指又到了一个短线技术关口：进入5月之后，沪指已是第三次触及2050点一线，前两次反弹都戛然而止，这一次是不是发生改变的一次？沪指120日均线不断下移，也接近了2050点附近，会不会对中线走势构成压制？我认为这些复杂的想法在交易行为中形成综合的市场推动力，令盘面表现得相对纠结。给与我相对乐观情绪的支撑是，近一个月来逐步明显的宏观经济企稳状态。无论是先行指标，还是微观的一些数据，都给与我信心。而这几天正是经济数据披露的重要时间窗口，因此关注数据和关注盘面同等重要。世界杯即将开幕，关于世界杯之于A股的魔咒，我想说的是：凡事都有相关概率系数。一个连大概率都称不上的所谓规律，被称之为魔咒，只能说是媒体为了吸引眼球，已经彻底的丢失客观性准则了。但炒股，岂能没有客观的准则？

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140613

指数继续小幅震荡，个股零敲碎打。就沪指的状态而言，又到了小箱体上沿，期待突破的关键位置。就好像12码线附近盘带传递很精彩，但就欠临门的一脚。昨日央行公布的5月信贷及货币供应量数据，是略超市场预期的。过去几周，公开市场上也能看到央行持续的正投放货币流动性。金融支持实体的行为，自上而下正在落实。没有理由不相信，经济的底线是可以守住的。今天，国内5月的其他重要宏观数据也将陆续披露，估计仍有可能出一些亮点。我关注的重点是工业增加值和房地产相关数据。目前A股市场需要在技术关键位做出选择：是借经济之势再向上突破一下，还是就此打住？我觉得这个突破应该是可以有的，并没有什么特别的阻碍突破的障碍，但突破之后是不是就可以“进球”，是不是就可以打开特别宽广的空间，那可以另说。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140618

市场也许是借消息面的阴晴不定而震荡，比如央行定向降准到底是扩围还是保持货币政策基调不变；市场又或许是因为本身的技术面原因，短线超买之后遭遇重要均线压力，因而出现回调。这可能已不重要了，反正我们昨天盘前提示过调整的风险。经过昨日一跌，沪指和创业板指均回撤至5日均线附近，深成指略弱一点，但暂时整体的反弹技术架构尚未被破坏。除非今日市场再度中长阴线的轧空。今日面临新股申购对资金的分流，市场能否踩住下滑的刹车，的确存在不确定性。期指持仓上的多空分歧，显现出了对市场未来判断上的分歧。昨天，各个中短期现的回购利率均出现不同程度的盘中上扬，已经显示出了短线资金面的暗流涌动。目前已经进入了六月的中下旬，金融体系间流动性考验的时点也在逼近，因此不可完全忽视这其中的角力。但另一方面，我还是认为市场的基础环境已不是二季度初那种偏悲观或恶化的状态。因而，市场即便调整，我认为相对的空间有限。站在中线的角度来说，仍然建议逢低可以择机买入。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140619

再度开闸之后的新股发行定价由于某些市场或非市场的原因，相对二级市场个股具有明显的估值优势。这为未来这批新股上市之后的炒作，提供了很可观的想象空间。再加上新股停发时间超过以往，市场投资饥渴难耐。这表现在打新的热情，空前高涨。因此过去两个交易日腾挪资金备战新股的交易行为，屡见不鲜。昨日隔夜回购利率一度飙升至30%，也是资金被打新队伍“扫货”之后的异象。市场接连两个交易日下挫，空头氛围一时之间高涨。在技术上，沪指等主要股指正面临严峻的短线考验。操作上，在此关口的确有必要适度谨慎。不过，恐慌大可不必。正因为资金蜂拥而去，日光之下，一件显而易见的事情必然不是一个可以赚取超额收益的事情。打新的热潮很快会在低中签率的结果下渐渐退潮至正常的水平线上。倒是未来二级市场新股上市后的炒作，将成为非常值得期待的一件事情。我预计后续资金还是将渐渐回归二级市场，并且时间不需要等待太长。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140703

周三市场在某未经证实的利空传闻扰动下，盘中出现震荡，但最终仍得以进一步收高，显示出短线场内多头较为坚定的态度。毫无疑问，目前沪指的反弹小趋势已经非常清晰的了，深成指表现略弱一些，但创业板指数的多头状态也是难以掩饰的。当然，现阶段市场仍然是分化和结构性的。由于对未来中国宏观经济的长期走势仍然不乐观，因此机构对市场的中长期走势也仍然存有疑虑。这个重要也不重要，因为大多数场内的普通投资者，只需要着眼于有限的一个行情阶段。目前，仍然是个股活跃，热点轮动的局部多头市场氛围。需要继续好好把握，且行且珍惜。创业板指数昨日再到一个新的技术压力区，我个人认为1420点以上需要更多的量能释放，才能消化前期的筹码堆积。如果创业板在1420附近掉头向下，从大形态上来说，该指数就有可能发展为以1571为头的大型头肩顶状态。可能吗？现在仍然是未知的！

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140704

昨日主要股指均低开高走，个股继续保持活跃，多头氛围仍在延续。从沪市观察，近期量能渐次提升，正是一个良好短线趋势所需要的状态。沪市单日成交金额若能在后期维持在1000亿水平左右或之上，就应该可以理解为场内赚钱效应仍保持得不错。近期一些研究机构从一些高频宏观数据上观察到三季度经济仍存在着一些下行压力，因此对未来行情存有疑虑。但我认为目前阶段，指数还是一个相对失真的状态，大盘股一直就缺乏足够的资金关注，指数表现已不能说明市场的现状。真正活跃的场内资金，绝大多数还是在聚焦关注一些小市值的新兴成长类个股。半年报期间给了部分小股票炒作高送转题材预期的机会，市场也一定不会轻易放过。昨晚公布的美国非农就业数据大超预期，证明了美国经济继续在复苏之路上前行。外需的相对稳定和不断提升，对中国的外贸来说一定是一件好事。前期的一系列经济先行指标中，有很重要的一个子项目：新订单指数，最近几个月都是表现不错的。从我的理解上，我认为外贸可以一定程度上对冲内需不足的窘态，国内整体经济应该可以在微刺激的调剂下找到一个平衡点，并得以维持。除非经济数据显著恶化，否则市场受此扰动的概率并不大。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140707

上周从主要股指周K线形态上看，市场的反弹得以延续，小盘题材股、次新股的表现尤为突出。周五市场经历小幅震荡，但创业板回撤的幅度较大，应引起投资者适当的关注。从正常角度分析，连续六连阳之后出现回撤可以看作是常规的一个获利回吐和调整。不过，向来创业板指数及其个股波动的幅度都会比较的大，这一次会如何其实存在多种可能性。尤其，单一创业板个股的持仓风险并不是那么容易控制，需要投资者相对灵活的止盈止损。目前市场的整体，我认为仍然不需要太过担忧，只要管理层在新股发行节奏上控制得当，场内资金仍然是乐于做多的。本周开始，6月份乃至二季度度的一些宏观经济数据将陆续披露。市场大体上会通过过去的数据来预判未来，也会通过即期的高频数据观察经济变动的蛛丝马迹。二季度的数据大体上应该是不错的，但三季度经济是否存在回落的可能性，部分机构则对此存有疑虑。在此背景下，预计大盘整体仍将保持谨慎试探做多的姿态。个股可望保持活跃，但多数以短线博弈为主。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140708

周一市场表面上的表现索然无味，但背地里暗流涌动。创业板指数再度大幅调整，激进的交易风格与参与其中的高风险投资偏好的投资者相吻合。与此对应的是，地产指数在近期越走越强，吸引了足够的眼球关注，当然也吸引了不少的场内资金去追捧。市场又换了一种玩法，开始在局部玩起了跷跷板。但只要多头资金有明确去处，场内氛围就可以维持，整体趋势就还可以多看几天。我认为新退市制度的实质性杀伤力并不大，政策也并不是那么足够严苛。创业板的调整既有一定程度的获利回吐，也有多头技术上的主动回撤，再度上攻的机会其实也并未完全被封闭。市场新的博弈逻辑是在经济偏弱与政策偏宽松之间展开，这其实潜台词依然是认同周期性板块的筑底，并以此为基础展开对较稀缺的成长性的追逐。一句话就是：游戏还在继续。但我个人也认为，近期有一个可能的市场风险点在于，当首批上市的新股纷纷打开涨停、资金夺路而出之时，可能对次新股等构成局部的压力，需要投资者提前预防。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140709

昨日市场表现足够顽强，沪指在一度下破120日均线后又重新拉回并翻红；创业板指数的起伏就更为巨大。这一切的表现，正是我前期分析到的：场内资金对于做多的赚钱效应的不倦追逐，催生着结构性的、局部的个股强势表现，这个游戏暂时还未看到显著终了的信号。但近期市场，已经表现出了一定的多头信念松动迹象，值得投资者关注或者警惕。新股出现分化，是一个诱因之一；市场起伏之间，量能未能保持较为理想的水平是一个表现形式；三季度经济的一些先行指标出现了回落迹象是一个潜在的基础；美股由于受联储加息预期增强及其他因素影响，纳斯达克指数出现较大调整，则可能成为A股变化的催化剂。我担心市场在还没有等到宏观经济政策进一步的微刺激兑现之时，就率先出现一定的调整。从市场多空力量对比上观察，暂时没有办法确信哪一方具有足够压倒性的优势。场内活跃的参与者，死多头和死空头都很少，多数是滑头。因此，瞬息变化，带有随机性的波动，在近期的A股可能是主流。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140710

周三盘前，我做了比较详细的市场预警分析，因此现在也不用事后诸葛亮的推导股指下跌的原因和逻辑了。从昨日指数分时的走势上来看，股指在一些关键点上的转折还是明显受到了期指走势的牵引。而期指的波动，其随机性显然要更大过于市场本身。所以，别看昨日收盘后期指净空单增幅较大，这也很可能只是针对隔夜指数的收盘及开盘点位的一个交接性多空判断，而并非趋势性的，甚至都不是针对今日全天的行情的。经常有投资者，在这一点上产生困惑。昨日空头宣泄较为成功，从简单的技术层面上看，沪指日K线已经跌破了所有的均线系统。但就一个整体上仍然处于底部箱体整理的大格局而言，这种破位往往在接下来的几个交易日内会遭遇到投资者惜售以及逢低买盘的阻截。今日需要观察一下市场在做多的热点上，跟风性资金是否足够积极，比如新能源汽车题材。如果热点个股依然有较为理想的独立表现，我觉得市场就不会轻易倒下。至少，也得给多头一点挣扎的时间和空间。这就象一场胶着的球赛，空头1比0暂时领先，多头也在酝酿积极的反攻。除非出现意外情况，那就是概率极小的德国、巴西半决赛的上半场。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140711

周四市场的特征是大盘指数相对回稳，但创业板指数及中小板指数则继续大幅下挫。关于中行某项业务涉嫌洗钱的信息，在市场进行了一定的消化后，银行股波动震荡，但相对来说影响偏局部，而非整体。但昨天人行行长周小川表示利率市场化两年内可以实现，我觉得这一表态可能给银行的股压力就比较的广泛和深刻了。可能让银行股的弱势将继续的保持下去。市场的另一面，过去三个交易日，我观察到创业板及中小板指数之所以波幅巨大，都是因为其权重股的波动剧烈所致。看来高市值规模的中小题材股，在市场中已有了明显的资金撤离迹象。投资者在个股选择上需特别警惕中小板、创业板中高市值、高估值、高股价这三高兼备的个股。昨天欧洲银行体系又爆出了信用风险事件，导致欧美股市出现大跌。联系到昨日并不出彩的中国六月份外贸数据，深深认同中国外贸艰难复苏难以对冲基建投资降速带来的经济负面影响。未来经济仍需政策帮扶，短期A股市场已有点方向迷失之感。短期的震荡回落以及多空的局部争夺应该说其概率都大大的提升了。赚钱效应在显著下降，建议投资者降低持股仓位，短期内以控制风险为主。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20140714

上周沪指日K线只有一根阴线，但周线却是阴线；创业板日K线只有一根阳线，周线仍然是阴线。市场分化及多空分歧，不经意间流露。市场整体大的震荡格局仍然没有改变。而一些成长白马股过去一段时间的下跌，也诱发了我对各类小市值题材股风险警戒级别的提升。同时，创业板指数在超跌之后若本周出现反弹，投资者一定要注意期间量能的变化情况，不宜盲目乐观，简单的认为其后期还有阶段性新高。A股市场目前不大容易在整体上去改变震荡的格局，但在以周为单位的时间级别上可能出现下跌或上涨，对于短线操作来说就是需要关注的比较重要的波动了。本周三，上半年中国国内宏观经济数据的结论大体上能够公布，能够超预期的东西其实是不大可能有的。反而，接下来7月份的月度经济数据，更容易撩拨A股多空的神经。因为7月份存在经济数据回落的可能性，但因为其不是特别的确定，所以一旦确认，就可能带来市场情绪上的某种变化。到时候在看，中短线市场趋势，是不是可能发生某种变化。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140716

昨日，沪深股指在震荡后勉力收红、微涨，但创业板则继续大幅调整，市场风格存在重构的可能。最近新能源汽车相关产业链、央企改革试点相关企业，多数都是一些主板个股。多头资金一方面受此影响而出现转移；另一方面，创业板中部分个股高估值、高市值、高股价的三高压力让投资者望而却步，也属正常。从技术特征上观察，创业板指数这一路下行，主动的抛压越来越重，趋势上应该还没到转折的时候。巧合的是，北京时间昨晚，美联储主席耶伦在国会的证词中警告称，（美股的）小盘股、生物技术和社交媒体股的预测市盈率“与历史水平相比较高”。若相关美股后续出现波动，与之相映射的A股，也必然遭受压力。因此，前期炒高的题材股以及创业板普遍性的存在调整压力，这部分风险投资者必须加以关注。后续A股市场受此影响，要么整体回撤，要么热点迅速轮转至别的地方，维持震荡市的格局。目前看，央企改革是一个可以期待的点，这个点也是有能力扩散开来，带动一个面的。新能源汽车产业链，若是出现整体回调，从战略意义上看，逢低仍然值得关注。今日二季度和半年度经济数据公布，估计是缺乏看点的，难以改变市场大格局。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140718

周四两市延续了调整态势，不过在尾盘阶段，主要股指均出现一定程度的多头抵抗现象，让指数的最终跌幅不是那么的大。同时，市场出现了明显的缩量，但这可以从两个不同的角度去理解：可能是主动抛压开始减轻的缘故，也可能是承接力度不够的缘故。如果带有主观的倾向性去看待缩量，可能会出现对事实的误读和误判。创业板指数已跌破250日均线，技术上的危局仍然未解。从短线上看，该指数有进入超跌区域的迹象，但还差那么一点点才能触及6日RSI指标20这个分界线。过去几年，创业板指数6日RSI低于20的情况出现的次数很少，一般随后或快或迟都有反弹产生，因此创业板后续走势还是值得短线投资者，尤其是短线高手们关注的。遭受诅咒的马航又出了大事，一架客机在俄乌边境被击落，我为殉难者默哀！这个事件引发了一系列关于地缘政治冲突的忧虑，隔夜欧美股市均出现大跌，而黄金和原油则应声而起。A股多少会受一点牵连，尤其在目前市场本就情绪不稳定的时候，一些利空可能会被交易者的行为在市场中放大。这很容易让市场在短线快速的进入一种超跌状态，接下来则要看多头抵抗或者反弹会否出现，由什么地方所引发了。只要说到是反弹，当然是去看前期什么跌得最多，缩量最充分了。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140722

周一的市场整体上仍然偏弱势，主要股指均是震荡整理的状态。不过市场仍然有局部个股和板块的热点来维系人气，我近期一直比较看好的新能源汽车产业链就是其中的亮点。昨天市场值得一提的变化就是创业板指数，在早盘大幅下跌之后，午后快速的反弹并最终小幅收高，在日K线上留下一个单针探底的图形，引人遐想。这的确是一个较显著的反弹信号，和我这两天的预判基本相符。不过创业板目前看均线系统技术阻力还是存在的，并且量能也还需要观察能否一定程度的跟上，投资者不宜对反弹过度的乐观。创业板指数首先需要挑战的是250日均线能否短线收复，然后再谈其他。周三有新股发行，这两天也一定会有投资者为了腾挪资金而出现卖出意愿大于买入意愿的情况。但这种博弈的力量是不是占有足够的优势，那倒不一定。只是市场参与者都会考虑到这个因素，从而可能影响到做多的信心。整体市场改变这种无聊震荡节奏的时间窗口，或许在周四汇丰PMI预览值公布之后。届时我们会给予足够的关注。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140723

周二市场各股指均以大阳线拉起，整体强势度超预期。昨天，住房抵押贷款证券化时隔七年之后重启的信息，被市场普遍乐观的解读为了较重要的一个利好。与之直接相关的，当然是地产与银行。因此盘面上，权重蓝筹股，普遍都有上扬的表现，带动了整个市场情绪的陡然转变。地产板块前一段时间一直存在着博弈政策松动的预期，因此本来就走势比较强劲。银行股，则需要观察后续量能是否能够延续。从A股场内存量资金的能力来说，权重大蓝筹与成长题材股之间仍然是存在跷跷板效应的。二者齐齐上涨的持续性是非常值得怀疑的。只不过创业板在技术上也正好到了一个反弹的点上，因此没怎么放量，但创业板指数仍然在昨天表现不错。后续同样要看场内资金更愿意倒向哪一边。或者看，当创业板继续向上反弹时，抛压的力量究竟强不强。我个人认为，大小盘热点风格的切换，应该也是市场内在的一个需求。后市，如果多头主力大都转向同样不缺乏政策故事的低估值蓝筹股，那会是一种什么样的情形？相信投资者也能够想象得到。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140725

周四主板指数大涨，沪指难得的以大阳线方式冲破了250日年线压制，将市场的想象空间及投资者的预期进一步的打开和推升。蓝筹股给力，创业板继续调整。市场多方求证，基本可以确定过去一段时间以来，创业板一些龙头品种和权重股的杀跌与此前重仓它们的基金主动调仓换股有关。这种场内大资金集中在某一些小品种个股上的调仓就不是蝴蝶效应那么隐晦的表现了，而是简单粗暴的连锁反应，并且明显的引发踩踏。因而，在这种背景下，暴跌的创业板品种，其反弹的参与价值就比较低了，而仍在高位的创业板个股则存在着后续补跌的风险。昨日，七月份汇丰PMI的预览值公布，再创新高。这一数据与月初观察到的一些高频数据存在矛盾，应该说略超市场的预期。看来六、七月份经济走势维持了上半年温和复苏的态势。担忧中的经济回调，至少时间是延后了。这从另一个角度鼓励了场内资金积极买入低估值大盘股、周期股。市场风格的转换，并不由一个简单的理由促成，而是多因素的共振。沪港通的渐行渐近，也是市场近期看重的因素之一。目前看来，这种共振的效果正在被放大，大象也要翩然起舞。投资者必须也要转变思维，别在以后再来感叹“赚了指数，赔了个股”！

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140730

周二市场盘中有震荡，比前一天的量能有收缩，但整体市场氛围依然良好，趋势并无变化。至于市场是不是一个主动的调整，没法通过这一个交易日的走势和量能变化去判定。昨天小股票的表现相对好于大蓝筹们，目前看这是一个正常现象。但如果要依循本次行情的主线，这种现象应该是短暂的、不会经常性出现的，否则市场又将回到老路上去了。因此创业板等成长题材股仍是逢高减仓的操作选择。未来市场的着眼点，在我看来，仍然是量能。如果量能不再进一步的放大，我认为低估值大蓝筹的板块热点可能是有限的。特别是有持续性行情的板块甚至可能是稀缺的。但如果量能不断持续的放大（维持数周的时间），则将颠覆我（可能也包括我以外的很多人）对目前全社会资金风险偏好以及经济整体环境的判断、认识。中央反腐再出重拳，打到了大老虎的头上。从深层次角度来看，这应该是有利于中国未来政治经济的发展前景的。这也应该能给予市场更多的信心。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140731

市场震荡中多空分歧有所加剧，连续两个交易日沪指在高位留出上影线，在技术特征上开始显现这种分歧。昨日地产板块作为领跌的大蓝筹板块，一开始有点让人不明就里。但盘后看到国务院常务会议，讨论《不动产登记暂行条例(征求意见稿)》的消息，顿时也就恍然了。不动产登记这个事情，我们暂时不去考虑未来作为存量征税的一个基础。就短期而言，对存量多套房持有者以及未来投资性购房需求，一定是一个打击。这个消息在市场近阶段只在憧憬地方政府限购政策等松动的背景下出来，还是有一些超出投资者的预期。因此，短线对地产股的走势很不利。于此同时，国务院《关于进一步推进户籍制度改革的意见》明确了建立城乡统一的户口登记制度。而这件事，又在中长期角度有利于中国城镇化的推进。从细则上看，尤其有利于二三线城市的房地产业。消息面多空对冲，投资者可能同样多空摇摆不定。在目前指数这个点位上，有可能让市场被动性的出现一个相对大一点的调整。而调整之后的市场，还是要看地产、金融等相关产业链，在利空的靴子部分落地之后，是不是能甩开包袱，重新上路。对此，我仍然怀有期待。另外，明天七月PMI数据正式公布，是否能强化投资者对经济短期走势的信心，也尤为重要。我建议仓位不重的投资者可以考虑在近几天逢低加仓。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140801

果然还是地产板块成为大盘的中流砥柱。周四大部分交易时间都在纠结挣扎的指数，在尾盘最终还是被地产股以及金融股的集体拉高而带动，收在了全天的高点。目前单从日K线形态上看，沪深两市指数表现都还是很强的，并且场内板块热点也并不匮乏。不过隐忧在于，自周一的巨量之后，整体市场一直在缩量。而且，过去三个交易日的机构主动净买量都还是负值。多空分歧并未如表面现象那么的不明显。猜测中的日线级别调整，市场也并未兑现，导致部分短线指标也一直在高位，存在调整的需要。今天国内七月PMI数据将披露，看看数据是继续强化投资者对经济稳中有升的预期，还是带来一些意想不到的改变。隔夜欧美股市大跌，道指跌了317点。阿根廷主权债务违约等一系列因素，诱发了国际金融市场的动荡。风乍起，吹皱一池春水。估计今日港股将受牵连，而与其进一步联动的A+H板块也将受冲击。因此，A股今日面临的环境相对复杂。我建议投资者在短线上保持适度的谨慎和观望，等待阵风吹过、晨雾消散。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140804

上周五市场先扬后抑的走势很富有戏剧性。尤其下午两点市场的大转折，几乎不带任何征兆。多翻空，即干脆，又迅捷。沪深两市指数，在日线上均以冲击失败型带上影线的阴线报收，短线继续调整的意味比较显著。现在投资者需要判断的是，这只是短暂的阵风吹过呢，还是季节变换的先兆？可能一两天的走势还很难让人对中长期市场下结论。但至少，我上周末提出的保持适度谨慎和观望，是有意义的。尤其是，海外市场的风暴仍然未能停歇。我个人认为，A股这波反弹来得比较快，不少机构也没有做好相应的准备。当指数在周K线上出现了技术指标的超买之后，市场主动或被动的都会出现空头反扑的力量。这种做空的力量，当然也会被有意识的主力所利用。短线我认为不排除市场出现周线级别的震荡调整。如果市场酝酿的是中级行情，这种周线级别的调整可以让错过班车的大资金上车，肯定是有利于行情的发展的。但如果市场还是分歧巨大、各路资金各说各话，那行情也就生如夏花，刹那间的绚烂已过，后面只能是归于沉寂。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140805

周一的大阳线，直接把上周五留下的上影线抹去了。表面上，市场拒绝调整的强势度咄咄逼人。但从昨天日内市场的真实表现上，则不是如此。开盘阶段指数一度震荡，机构资金甚至还在缓慢流出，直到指数重新拉回上扬轨道，才改变了资金流向。有一些本来处于摇摆状态的资金，已经等不急市场的调整来逢低买入了。昨日尾盘的放量，则带有部分机构“后知后觉”补量的性质。本质上来说，市场还是缺乏广泛的统一性。从悲观角度看，多空仍存分歧；从乐观角度看，空头翻多乃是未来市场继续向上的动力来源。短期来看，在八月下旬以前，对于市场此轮行情做多的逻辑是找不到强有力的理由来进行反驳的。所以，策略上理应保持这段时间偏多的倾向。毫无疑问，市场资金介入的重点领域继续集中在沪深300指数成分股中。当然，指数的强势伴随着题材个股的多方面活跃。但相较而言，创业板暂时还需要在替补席上坐一段时间的冷板凳。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140806

市场用他的节奏晃开了防守人，再次将试图分析细节的人戏耍。我还在说创业板暂时需要在替补席上坐一段时间，人家就急不可待的上场了，并且干得漂亮。主板蓝筹股近期的高位震荡以及机构分歧，让场内最活跃的那部分短线资金，不耐寂寞的再度向创业板个股发起冲击。创业板的权重股，影视传媒类个股，昨日因而大涨。大体上，市场整体还是具备较为良好的多头氛围。但，后市以谁为主，投资者未来还得继续博弈和选择。蓝筹主力和创业板替补谁上谁休息，并没有教练安排，都是各自争取。主力和替补的地位也不是永远不可以变化的关系。但有一点是相对清楚的，就是二者的确存在互替的关系，很难看到齐涨共跌的现象。市场能不能舍弃这种非此即彼的执意，也是未来的另一个看点。国际市场风浪一波未平一波又起，貌似离A股略微遥远，但必须关注。因为，市场多空主力都可以去利用相关信息来撬动A股市场投资者的情绪。近期A股已不是最初几天的离弦之箭了。还是近期那个观点：市场要么主动休息整固，要么再而衰、三而竭。投资者关注的视角：地产、金融、创业板。操作上的建议：逢高可以减磅，不再轻易加仓。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140807

在近期，上证指数的走势渐渐成为了恒生国企指数走势的一个镜像。由沪港通作为导火索及催化剂的蓝筹股行情，也因为近期港股方面震荡回调，而出现高位滞涨的现象。而近期国际局势紧张，俄乌关系错综复杂，欧美经济冷暖不一，更是让香港市场的短期走势充满了变数。在这样一个状态下，A股近期的震荡以及场内资金分歧，就相对来说容易理解了。但沪港通毕竟只是催化剂，而非行情的基石。行情的基础逻辑还是经济以及宏观政策。如果这两者没有太多的预期上的变化，大体上市场还是能够维持多空的均衡。因此短线的看，震荡，就成为一个市场常态。也因为如此，多头转战创业板也成为过去两个交易日的一种“现象”。我不认为创业板可以形成趋势性的反转行情，市场的命脉仍在权重股股手中。只是，暂时权重股也缺乏操作的空间，投资者可以暂时休息。七月份的国内宏观经济数据在未来几天陆陆续续披露。我认为市场对经济在二季度继续企稳的预期已经比较广泛了，看看新的数据是进一步强化这种预期，还是改变它。若这方面有所改变，当然会诱发市场的改变，不过概率应该不大。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140808

昨日沪深两市股指的大阴线，应该可以让发热的头脑适当清醒一些。就像立秋的一场及时雨，可以防秋燥。所谓一根K线改变预期，两根K线改变立场，三根K线改变信仰。其实，投资者只是喜欢摇摆，并没有别的什么。二十四节气与股指走势的时间窗口关系，若有若无。但恒生国企指数近期与A股大盘走势的正相关关系，则非常的明确。由于市场本身内在就有调整的需求，多空分歧早已有所显现，因此短线上一旦失势，就容易形成一边倒。只是这一次，是短线的空头一边倒。连续两周以来，标普500指数已由上升通道走势被打到了120日均线的中期趋势线附近。过去几年，这个位置一直是标普的多头生命线。技术上，标普存在着在未来几个交易日反弹的基础。由于港股与国际市场的关联密切，所以现在来观察A股，目光反而是投向了海外。A股自身的故事与逻辑被改变了吗？其实并没有。但调整已然发生，投资者不可能视若无睹。未来是否反弹，好像还得看看美股的脸色。短线继续保持一定的谨慎，个股不必贪恋。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140811

周五市场缩量震荡，虽指数最终翻红，但市场观望的情绪却比较的明显，两市的量能显著的有所下降。不过，当晚标普500指数神奇的在120日均线之上大幅反弹，可以鼓舞全球市场的信心。海外投资者给出的逻辑是：俄乌局势缓解。但其实A股的投资者不必在意原因，只需要知道这样一个结果是有利于港股反弹的。综合来看，沪港通的理由，便是今日市场一个很好的做多理由。当然，重点依然在低估值的大蓝筹上。上周，创业板一度成为市场多头活跃的主战场，但我认为其持续性有待考验。毕竟，蓝筹还没有退出中央舞台。主力与替补的关系，市场也还在摇摆，要把掌声献给谁。陆陆续续出来的经济数据，表面上喜忧参半。但从外贸的进口数据、从工业品出厂价格指数都可以清晰的看到，经济复苏的不易。三季度，经济仍然是存有再度回落风险的。单纯依靠推测中的整体市场无风险收益率长期下行来预判牛市，我想说声“爱你并不容易”。今日我们看A股的反弹，抱着今朝有酒今朝醉的态度。至于反弹能否改变上周市场呈现的震荡格局，有机会，但不确定，不用过早下结论。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140812

单纯的看沪指30个点的上涨，的确鼓舞人心。并且指数是在短线大幅下挫后的快速修补，似乎更可以理解成场内多头的强势，如果不去参详市场涨跌的前因后果的话。上周以来，我就一再指出：目前A股走势与国际市场起伏波动的关联关系。就周五至周一这一时间段，国际金融市场的全面反弹来说，沪指的1.38%的涨幅，只能说是平庸。日经225昨日单日的涨幅是2.38%，恒生国企指数昨日的涨幅是1.89%。沪港通适时的催化，使得昨日蓝筹股整体跟上了市场的涨幅。但其中能够如指数一般将股价拉回近期新高的，寥寥无几。因此市场要再度确立蓝筹的核心地位，还需要一两个交易日的努力。同时，市场也还需要进一步的补量。今天市场仍然有较好的做多氛围，继续关注蓝筹股的表现。热点题材方面，美股医药股在埃博拉疫情的催化下暴涨，A股应该会去东施效颦，邯郸学步。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140813

周二市场未能将周一的多头优势进一步发展成胜势。沪深两市股指碌碌无为，全天基本都在过去两周以来的小箱体的上沿震荡，即没有突破，也没有补量。虽然个股依然保持了相对的活跃，但两市股指日线RSI指标已经可以显著的看到，“势”已有逐步衰落之势。这不禁让谨慎者开始担忧未来指数可能会出鬼？出轨？出柜？今日，七月份重要的宏观经济数据将披露。关于流动性以及经济增速，都有窗口可以观察。一时半会儿，可能还是无法对反弹理由的猜测进行证明或者证伪。但我认为要想数据超预期，强化经济复苏的认识，其实是非常的难。数据若稍有不济，可能都会诱发场内空头的兴奋。股指毕竟在一个反弹阶段性的高位，获利盘和解套盘兼而有之。海外市场暗流涌动，也随时可能放出冷箭。要让此前犹豫的机构投资者此时半路上车，殊为不易。除非市场在没有利空的情况下主动充分回撤，让低配蓝筹的机构补仓，否则A股就在短期仍是一个尴尬的多空僵局，仍需要等待行情的催化剂。而沪港通的药效正在边际效益递减之中。

（重庆   何力）

国泰君安两江早评20140815

周五市场给我的印象就是：人心散了，多头队伍不好带了。沪指在2230这一线的走势略显挣扎，并不是昨天才有的市场现象。指数、技术指标、量能、资金流向，都存在着或多或少的背离现象。我前两天一直在用“分歧”两个字来对其进行概括描述。分歧的加深一定会分裂市场的力量，造成股指的震荡，直到新的方向确定。昨日盘后，《国务院办公厅关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》正式出台。国务院要求人民银行、银监会、证监会、保监会等八个部门认真采取综合措施，着力缓解企业融资成本高问题，促进金融与实体经济良性互动。这个从短期对市场情绪的鼓舞上有益，如果真能形成效果，对市场乃至对经济的长期发展当然也是有益的。但我担心的是在中期来看，降融资成本难度很大，存在一些不确定性。毕竟资金价格，还是有很强的市场属性，与供需关系密切。今日A股就很有意思了，技术上偏空，消息面偏多，正好又巧遇期指交割日。预计今日市场可能延续大幅震荡的走势。最终的方向，有可能就在一念之间。建议投资者继续保持相对的谨慎，降低操作频率，等待市场选择方向。

（重庆   何力）