国泰君安两江早评20130827

上周市场走势无比纠结，分析师们在绞尽脑汁的分析多空分歧的由来和现状。但本周一，市场似乎又在瞬间达成了共识，形成了多头的共鸣，共同造就了单边上扬的交易日。K线形态上，突破以及新的一浪上行近在眼前。周一上涨的逻辑是什么？关于T+0的憧憬！T+0这个事儿是个遥远的事儿，曾经有过，已经离我们远去很久了；未来，我认为依然遥远。我们可能只是在路上而已。从行为金融学的角度来分析，市场多头在被压抑了一段时间以后，找到了一个所有投资者的共鸣点，一些参与者适时的推波助澜了一下，将做多的理由简单粗暴化，因此昨日A股的人品大爆发。我个人认为券商股的持续性可能不会太好，中短期内政策红利不太可能会由幻觉转变成现实。但市场有的是可以做多的筹码，有些还很“便宜”，也存在做多的宏观基本面理由，主要要看场内资金如何在其中腾挪了。大盘在短线上有可能还需要确认昨日突破60日均线的有效性，因此出现震荡调整是正常的，只是不要回撤的过份就好。美股由于美国ZF指责叙利亚当局使用化学武器而下跌，投资者也需要关注一下国际局势的变化，防范外部风险。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130828

周二市场先抑后扬，震荡后企稳回升的基本套路，符合预期。市场的亮点集中在上海自贸区概念以及创业板，一个是资金热捧的新贵，一个是在历史的高点上更上层楼。市场人气还是不错的，个股上的做多饥渴症就是我们这个市场的本质属性。盘后，消息面信息一喜一忧。喜的是，中国共产党的十八届三中全会将于十一月在京召开，关于政策红利和改革红利的预期有助于进一步增强市场参与者的信心。忧虑的是，美国对叙利亚动武的可能性已经开始导致全球资本市场出现动荡，欧美股市大跌，黄金原油暴涨，亚太再现股汇双杀。我的判断是：短期A股最佳的剧本情节安排是——先短线快速做多，释放三中全会的各种利多预期，然后根据美欧对叙的态度或政策变化，适时反手做空。目前的市场，对于很多参与者而言，没有波动，就没有利润空间。相信这种跳跃运动，是一部分人擅长并且喜闻乐见的。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130829

周三的市场呈现出典型的多头抵抗型走势。在叙利亚地缘政治危机的背景下，全球金融市场动荡，亚太地区更是连续遭遇股、债、汇三杀。在此环境中，A股能保持住自我，殊为不易。悄然间，中国已成为亚洲金融市场中最为稳定的市场。但我们的投资者更关心的是，股票还能不能继续上涨。在我看来，上涨之路虽然坎坷，但并没有关上那扇门。上海自贸区的主题，在A股中不断发酵，引导了资金不断的向相关的股票流入，甚至在盘面上改变了过去一段时间沪市成交金额一直落后于深市的局面。这一热点如果能持续、发散，相信市场多头有的放矢，大盘就不会缺少做多的主心骨。未来国际局势依然是外部的一个不稳定因素，需要关注。同时，A股市场内部也可能存在短线资金由深圳的创业板转战上海本地股后，造成的局部个股风险释放，因此也要重点关注创业板的表现。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130830

周四大盘表现略显沉闷，指数在波澜不兴的一天之后最终小幅低收。国际局势以及外盘压力仍是困扰A股投资者的一个重要因素。有投资者担心市场放量滞涨之后，将会出现显著的下跌走势。对此，我觉得还是要分析一下突然爆发的成交量的背后的逻辑。自贸区的题材是诱发周三成交量大爆发的原因，资金流入也很明显，并且题材的辐射和延伸也很充分。而在周三当天，中小板和创业板并没有特别的放量。同时，多头的支撑点在周四并未丧失，预计未来还可以有所持续。至于市场其他的热点，依旧可以轮做，我们看好4G+宽带中国，高铁、城铁建设等领域的投资机会。我也看不到银行、地产、有色、能源等影响指数明显的板块有显著的做空理由。反而，部分周期性的板块在低位有资金不断流入的迹象。因此，单纯从心理困扰上去分析市场是否下跌，并无太实质的意义。在目前大环境中，即便市场遭遇外部扰动性因素出现下跌，也一定是一个可以积极买入的机会。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130902

上周五大盘指数略显挣扎，但波幅有限，并且基本以平盘点位收盘。不过在此背后，创业板指数大跌3.35%。究其原因，新三板的扩容信息对创业板显著的是重大利空；自贸区题材对场内资金的吸引，对创业板个股资金的挤出是另一个重要的因素。周五的个股，真正的呈现出冰火两重天的现象，涨停的自贸题材与跌停的创业板个股“相映成趣”。光大事件的处理意见也出来了，管理层下手果断且处罚力度空前，这对所有的券商以及金融创新行为都敲响了警钟。券商股，可能短期会走得不那么有底气。八月已经过去，官方PMI的数据符合大家的预期，对于八月的经济数据我相对还是比较乐观的，这有待九月上旬去逐一验证。个人认为，九月上旬市场仍有做多的基础和理由，也不排除在九月中旬这种做多的状态得以强化。如果将沪指的周K线抹掉光大事件的上影线，其实趋势和形态都是很健康的，没有理由过份看空。但投资者的确有必要适度回避创业板，关注一下主板中具有相对的估值优势的各类个股，这些股票从理论上都具有补涨的需求。外部风险因素上，继续关注美国对叙动武的程序推进。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130903

自从光大事件之后，炒指数，尤其是多头拉抬指数，仿佛成了一件可鄙的事儿。最近这一周以来，沪指在5日均线上下缠缠绵绵，貌似无所作为，但量能却一直不小。在指数的烟雾弹之下，炒地图的资金如火如荼、如痴如狂。上周是自贸题材（不可否认其中的核心个股未来有中长线机会），本周开始挖掘土地流转概念。创业板呢，表面上是百足之虫死而不僵，但昨日拉升的阳线背后，是近乎减半的成交金额。经济企稳预期下的低价周期股蠢蠢欲动，对三中全会改革红利预期，更能带来丰富的题材和想象空间。在这种市场状况中，短线能紧跟热点以及踩好热点的节奏是上上之选；否则退而求其次，可以在有补涨需求的相对低估值板块中潜伏，不求有功但求无过，期待资金轮作带来的惊喜。不过，市场风险不可不提。近一段时间，每天的个股排行榜上，总能看到跌停个股的身影，资金炒作个股的节奏在加快，波幅在放宽，投资者要拿得起、放得下。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130904

银行和地产等权重股的分别发力，使得大盘指数在昨日终于打破多日的沉闷，实现了中阳线的突破。沪指在收盘点位上创出了自1849点以来的收盘新高2123。技术上，这一根中阳线强化了以20日均线为依托的沪指上行通道，给予市场更多的信念和期望。市场的热点主线清晰，自贸和土地流转冲锋在前，其他题材个股也有闪光点存在，市场的整体氛围也还是好的。在下周八月份的经济数据出来之前，市场还可能对受经济周期波动影响明显的上游低估值板块进行挖掘，给与市场多头不断的新鲜刺激。在此之前，行情应该可以保持相对的稳定。投资者也不妨以沪指20日均线的得失，作为这一震荡上行趋势是否还在延续的一个标尺。至于美国对叙动武以及美联储缩减购债规模等外部利空因素，投资者已在心理有所准备，但目前时间窗口并未开启，暂时还可以短线忽略。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130905

不管是分时走势上的震荡调整还是日线级别的震荡调整，在主线趋势没有改变的时候，都可以看作是扰动。六月底以来，市场一路走来，热点板块换了一拨又一拨，个股涨涨跌跌，资金沉沉浮浮，但指数的主线趋势一直未变。只不过，场内资金对做多的孤芳自赏，暂时还没有对场外资金形成足够的影响，因此，行情表象上不温不火。近几天，市场没有改变这个特点，也没有迹象可以表明市场要发生什么重要的改变。结构性行情，是解释一切的妙语。关于新三板扩容的消息，又从高层传出。从业内了解的情况是，这是一个大势所趋的事件。这个事件，对创业板具备真正的资金分流影响。因为，高层对新三板的定位，可能它才是中国未来的“纳斯达克”。而目前，新三板的股票平均PE不会超过20倍。相对创业板的估值，显然具有相当的吸引力。9月内外部多空因素复杂交错，中国宏观经济数据如何、美国对叙利亚何时动武、美联储议息会议是否给出QE退出时间表、中国季度末银行存贷比考核导致资金吃紧的现象还会出现吗，想想就让市场炒家们兴奋。无怪有人说，这是一个疯狂的九月。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130906

周四，创业板指数在并没有太多放量的情况下再创历史新高，足够疯狂。同时，创业板指数的走势也在强化我们对于趋势的进一步认同。大盘指数小幅震荡，表现平淡无奇。但个股却在用更激进的方法来吸引更多的做多资金介入，因此涨停板的家数依然可观。今天，国债期货再度登陆中国资本市场。对于A股市场资金的分流，我倒认为应该是有限的。但短期，对股指期货市场则不同。前两天，明显能看到期指的主力合约成交量相对于正常水平有三成以上的缩量。不少的期指投资者，显然已处于国债期货的备战状态或观望状态才可能出现这种现象。一个金融品种初上市，定价会有缺陷，一定会带来各种博弈性机会，这是投机性资金所看重的。而今晚，美国则将公布重要的非农就业数据。分析师们普遍认为这个数据可能会决定美联储是否（或何时）采取缩减购债规模的举措。而下一周，中国八月份的宏观经济数据将陆续披露。综合以上因素，今日A股市场就大盘股指而言，一定是一个举棋不定、举棋难定的交易日。市场很有可能在观望、等待中渡过，等待诸多国内、国际环境中的短期不确定因素尘埃落定。同时，市场暂时也应该不会作出什么改变趋势的重大选择。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130917

周一A股市场继续缩量调整，但创业板却借机强势表演，盘中再创历史新高，成为昨日市场夺目的亮点。权重股与小盘股的跷跷板游戏，今年以来一直是此起彼伏的上演，其本质还是显露出A股投资者单边死多的情结以及场内资金自娱自乐的尴尬。沪指目前收盘跌破5日均线，但整体跌幅并不算什么，而且下跌过程持续缩量，整体市场的中期趋势并未改变。近几日全球金融市场都在关注着美联储的一举一动。包括对下一任联储主席是谁，都是一个非常敏感的话题。一位对QE持反对意见的候选人宣布退出联储主席的竞逐，欧美市场立即应声而涨，甚至美国国债收益率都为此下跌了几个基点。可见，国际市场对QE之事，是多么的重视。本周，美联储会不会给全球金融市场超预期的一个惊喜或惊吓呢？这概率看似很小，但仍然是具有不确定性的重大干扰因素，我们可以静待。其实，A股可以利用这个时间关口，充分进行整固，为下一轮上攻行情做好时间、空间和资金上的储备。在我看来，中秋节前这两个交易日：涨不为喜，跌存“升”机。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130918

预想中的调整如期而至，节日因素与海外市场不确定性因素叠加在一起，造就了沪指单日一个较大幅度的下挫。这一下跌幅度也是1849点以来的单日第二大跌幅，在整个反弹过程中并不常见。如果不是前期市场快速的拉高，估计也不会出现如此大幅度的调整。市场在某些行为上，总是对称的。《两江》的读者应该在上周末就接到了我们的风险警告，若已提前减仓，那么现在已可以从容考虑逢低买入的事情了。诚然，所有的国际投资者都在关注美联储明天会发表一篇什么样的声明。如果美联储削减QE3的规模较大，达到150亿美元或200亿美元，国际市场将会做出负面的反应。但如果美联储将决定退出QE的时间推迟到10月底，欧美股票市场可能会大幅上扬。这样一个事件，A股已提前作出了放空的反应的话，无论明天消息出来怎样，节后市场都缺乏进一步杀跌的动能。技术上，沪指可以再向下压一压，将犹豫不决者洗出局。这个下压的空间，我认为从2143到2185之间都算是正常的。跳空高开的缺口补与不补其实没有关系，沪指半年线是否走平并向上，其实也没有关系。有关系的是，A股对于国内经济企稳以及十一月份的三中全会改革预期，有没有足够的信心和信念。我的建议是，今日可以逢低买入。投资者根据自己的风险偏好和资产规模来决定仓位水平。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130926

市场继续震荡，但沪指收盘跌破5日均线，还是让人感到了短线整体趋弱的那么一点点迹象。市场在担心什么？我想，长假效应叠加季末因素，是市场难以保持淡定的主因。国内的不确定因素在于创业板高估值的泡沫还在惊险的吹胀，不知道IPO重启或者新三板扩容落定是不是刺穿泡沫的那一两根毛刺。而自贸区挂牌在即，相关题材股正在奋勇向上，争取在见光死前达到高潮。之后，可能会留给市场一地鸡毛。海外的不确定性因素在于10月美国ZF又要开始头痛债务上限的问题，并且联储对于QE的事儿也可能说变就变。十一国庆节这么喜庆的节日，A股投资者不想带着这些烦扰的思想包袱去渡过，因此，现在来主动降低持仓，实在是人之常情。短线技术上看指数，调整的幅度也不够，因此操作上的确也没有必要过于追求进取。退一步，照样海阔天空。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130927

市场近一段的走势正应了那句老话：一场秋雨一场凉。在我看来，调整属于情理之中，下跌的幅度也并非属于意料之外。在沪指创2270近期高点的那一天，我说过：波动，才是交易利润的来源。调整也并不可怕，对于中期走势，也毋须过份担忧。市场的大幅波动，从某种意义上讲，是市场内在的需求。原因也很简单，因为市场缺乏单边走牛的经济、政策、货币环境、全市场投资者风险偏好的基础，因此只能在波动中扩张利润的边界。反正市场通过做空赚钱的工具也是现成的，双向交易才是王道。无疑，昨日大跌与自贸题材的退潮有关。趋势投资者密切关注着象征“市场人气”的自贸板块，而其中的龙头品种以跌停的状态呈现，则对跟风做多者的自信心有着摧毁性的杀伤。未来自贸板块在较长一段时间仍属于退潮期，期间的小浪花我认为暂时不值得去关注了。从沪指跌破年线，且逼近了上次突破年线的跳空缺口位置来看，2143附近很可能有多空的争夺出现，这个位置目前也巧合的正好是30日均线和120日均线交汇之处。仓位很轻或空仓的投资者，不妨考虑在此处开始考虑逢低逐步买入，但初期仓位水平不宜超过五成。下周一还有一个孤零零的交易日，真正买定离手的日子还没有到。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130930

上周五市场缩量、小幅震荡，自贸题材板块继续大跌。整个上周，市场也是处于整体回落的节奏中，唯有创业板仍孤傲的保持着坚挺的状态。关于自贸，由预期到炒作，然后再由炒作引发更多的预期，相关个股短期内被高估和透支的概率非常大，当具体方案公布时，市场的心理落差是很容易看到的。国庆节后，市场需要挖掘其他利于做多的题材来支撑大盘，比如土地流转、比如金融改革。节前最后这一个尴尬的交易日，代表了九月的收官，也代表了一个周K线，貌似重要。但考虑到国人的长假节日习惯，其实这最后一个交易日，大概率是在无所作为中的渡过的，各机构的交易员们也应该是无心恋栈的吧。由于资金套现需求已在上周完成，今天的个股抛压或许不会太重了，因此市场的涨跌就看中小投资者的反补买入力量如何。技术上，我仍看重2143上下这个位置的多头支撑。今日汇丰9月份PMI终值要提前公布，预览值对经济的良好预期应该会在这个数据上进一步得到确认。节日期间需要关注美国ZF债务上限谈判的进展，这也是唯一一个重要的国际金融市场扰动因素。
在此，预祝两江的读者们：佳节愉快，身体健康！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131008

又一个悠长假期之后，我们从人头攒动的祖国各大景区回到熙熙攘攘的股市，继续这永远未完待续的故事。节前的交易日，市场缩量反弹，热点集中在创业板。技术上看，创业板面临着要么加速要么调整的选择，这要取决于此后场内资金的流向。沪指虽勉力重新站上了年线，但从整体状态上还需要补量以及进一步确认。节日期间，国内外消息面依然充斥着各种噪声，但我认为对A股的直接影响有限。9月份的PMI指数虽略低于预期，但仍在相对良好的状态之中，不会改变整体三季度经济复苏的判定。接下来，从10日开始，市场会关注着9月份及三季度经济数据的披露。近期，高层在各种场合对于中国国内改革的不断强调，也会强化三中全会之前的政策预期。因此，国内的环境还是基本有利于市场继续做多的。我也期待市场在节前的震荡调整之后，再起一次向上的冲击波。唯一需要注意的是国际市场的波动，关注点在于美国ZF停摆和债务上限的问题，存在着一些不确定的风险。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131009

节后开门红，市场的短线节奏仍然是符合我的判断的。沪指成功回升穿越中短期均线，量能也开始有所回补，创业板指数继续新高，状态整体看来还不错。但一场风暴也许正要来袭！之所以这样说，是因为今年创业板指数的整体走势与美股的纳斯达克指数非常接近。国内投资者其实也缺乏独立创新精神，也就是亦步亦趋的跟随着海外市场对科技成长类股票的炒作而炒作。而昨晚纳斯达克暴跌2%，其中的中国概念股票更是遭受重创。这个对处于技术关口的创业板指数可不是什么好事。昨天我就说过，创业板指数在技术上看，要么加速（显然这个是比较勉强的），要么调整。叠加了外盘波动的因素后，回撤已是大概率事件（暂时还不能将回撤作为做头的开端）。因为国内市场投资者还在等待9月份宏观经济数据的明朗化。如果数据良好，权重股可以取代创业板等小股票，起到稳定指数的作用。而如果数据不及预期甚至大幅低于预期，那么市场可能走出弱势整理格局。另外，外围市场的风险仍在发酵，国内市场多头内心难免有些忐忑。在此环境中，无论盘面表现强或弱，投资者都需要适当的控制一下持仓，做好坏的打算。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131010

昨日市场低开，以消化隔夜美股下跌的负面因素。但市场比我想象中更强，创业板也并未因纳斯达克的暴跌而走弱，而是继续勇攀高峰，可敬可畏！这两天国债回购市场演绎了一出关于流动性的闹剧，回购利率暴涨暴跌，充分显示出金融市场流动性为王的特征。而关于创业板个股炒作的流动性问题，仍在各种杠杆的掩饰下继续膨胀泡沫。思之，不寒而栗。昨日沪指继续反弹，而深成指受权重股拖累而出现微跌。市场结构的不均衡诱导了逐利的资金集中于中小市值的题材股上，但由于赚钱效应的魔力，使得做多的趋势不断的延续。奥巴马提名鸽派的耶伦为下任联储主席，实际上是大大缓解了国际市场对联储激进缩减QE的担忧的，这算是件好事。今天央行将公布九月份的货币供应增速等数据。到下周三，陆陆续续一些重要的宏观经济数据出炉。还是那句话，经济数据的好坏决定着市场短线的情绪变化。大盘的波动即自然又具有不可测的特质，那还是减少操作的频次，多一点耐心观察吧。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131011

昨日，一则关于国际板的传言让市场承压，虽然上交所出面澄清，但市场全天表现仍呈弱势。沪市方面，金融等权重股走势低迷；深成指，则是创业板成为做空主动力。市场再一次反常规震荡，我认为这种行为说明“游戏”后面那只无形的手，还没有离开游戏，GAME也没有OVER。太着痕迹的行为往往背后都有掩饰的真实意图。昨日创业板出现调整的原因在于占据权重位置的影视传媒股票大跌，而龙头华谊兄弟更是在高送转除权后被抛盘摁在了跌停板上，同时放出一个该股上市以来的天量。潜在的多空分歧，一夕之间曝光于众生之前。过去一段时间，凡是怀疑创业板的声音都被其强悍的趋势最终淹没掉了。这一次，但愿华谊兄弟不要成为压垮骆驼的最后一根稻草。隔夜欧美股市大涨，美国众院共和党领袖提出一项旨在缓解债务危机的提案，让国际市场大大的松了一口气。不过晚些时候，有消息称奥巴马并未接受这一提案，多少为光明的未来添加了几丝阴霾。由于国内央行推迟了九月金融运行及货币供应状况披露的时间，因此市场仍需要在等待中渡过一个交易日。如果今日市场出现高开高走的行为，建议投资者可以考虑逢高减仓。本周末，仍然是一个充满不确定信息的周末。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131014

周五市场果然是高开高走，除了中小板和创业板是一种震荡整理的状态外，主要股指均出现较大的上涨。显示出国内投资者在海外市场风险有所下降的时候，信心大幅提升。同时，我认为市场的上涨另一核心的原因是，投资者对本周即将披露的经济数据怀有很高的期望。不过，我要提醒的是，通过九月份的一些高频经济数据以及部分先行指标来看，九月份的经济同比增速大概率上将低于八月份。而传统意义上，九月应该是工业生产的一个旺季，很多中小制造业应对海外市场的圣诞订单，应该是开工率充足的。周六海关总署公布的外贸数据显示，九月份的出口出现下滑，出口额和贸易顺差值均远远低于市场的预期，这不是一个什么好的势头。如果本周各项经济数据出来，不及市场预期的话，高涨的多头情绪可能将受到抑制，不排除市场出现冲高回落的表现。因此，未来这几个交易日，我仍建议投资者降低操作频率，不再轻易的对个股进行追高买入。同时，可以考虑进行一定程度的逢高减仓，减仓幅度可以根据自己的风险偏好来确定。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131015

周一市场震荡中小幅上扬，分时上并未表现出强势或弱势的明显的特征。由于高铁等题材板块的活跃，掩饰了市场内在的一些变化（比如资金近期在流入医药等具有防御性特征的一些板块），从表面上并不能看出太多多空分歧的端倪。昨日公布了一系列经济数据，其中物价上行超出市场普遍的预期，虽然货币供应增速是符合预期的，但月度新增信贷额度7870亿还是比机构平均的预测多了将近千亿。两者结合来看，由于物价悄然突破3%这个管控的关口，因此接下来的四季度，央行很有可能进一步管控信贷投放的节奏，密切关注物价尤其是食品价格的趋势。在货币政策上或许央行会继续保持稳定，但在公开市场操作上，一定会继续不遗余力的进行预调和微调。宏观数据喜忧参半的情况之下，A股市场在短线选择上将具有一定的不确定性。目前看沪指，在2200点之上显然还有些许前期解套盘的压力存在，因此每一步上行，都需要量能的支持。沪市目前缓慢的一个放量正是这种市场行为的一个表现。未来，我们还需要谨慎的关注趋势的变化，看市场是否能够延续目前多头占优的局面。预测短线市场，更可能是一种小幅震荡整理的状态。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131016

震荡这种市场行为，很多时候投射出的市场参与者整体情绪就是谨慎。导致投资者信心不够充足的原因，除了早前我曾提过的一些宏观面、技术面的东西外，我看三季报也是一个重要的因素。最近市场热点题材炒作仍是表面风光无限，但跌幅榜上也经常能看到一批股票下跌超过7%，而其中有不少都是三季报的预告低于预期的。市场多头目前在追捧个股的时候不得不顾忌有可能会踩中业绩地雷。而上市公司的三季报之所以重要，是因为很多企业全年的经营状态基本可以通过此来定性。刨除掉极少公司由于结算的原因，绝大部分公司在四季度发生财务业绩逆转的概率非常的低。海外方面，由于美国国内的债务谈判形势仍不明朗，有评级机构已将美国调至负面观察名单。虽然最终美国ZF违约的概率极低，但可能的风险也不能百分之百的排除。在这样一种情况下，国际投资者提高现金头寸、回避权益类风险资产的行为非常正常。传导到A股市场，多空双方都不大可能在大级别的波动上敢于有所作为。直到美国时间周四（北京时间周五晨），当历史性的时间走过，一切才能落定。在此期间，维持对A股震荡整理的基本预判不变。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131017

很多投资者认为周三的市场跌幅过于巨大，甚至在怀疑市场背后是否存在什么重大利空的推动。在我看来，市场并未脱离“震荡整理”的基本框架，甚至在跌幅最大的创业板日K线上，也并未显示出完全的破坏过去固有趋势的形态。市场空头只是在市场需要调整的时候，借助或有的外部利空，放大了短线做空的效应。从本质上来说，我认为市场目前阶段在中长期走势上没有骤然转折的外部刺激因素。如果市场出现了大涨大跌，那一定是日线级别波动上的毛刺。美国参议院领导人美国当地时间周三中午就提高债务上限与重启ZF达成协议，提案包括让ZF重新开门直到1月15日，将ZF债务上限最后期限推迟至2月7日。这一提案将于今日在参、众两院投票，最后送交奥巴马总统签字。国际国内市场最担心的外部风险警报解除，A股正好可以借此机会反抽。从节奏上来说，我上周末开始提示的逢高减仓是正确的策略，而昨日市场的短线超跌又是一个可以适度回补的机会。当然，这都是短线操作上的小伎俩，本不值一提。明天，国内九月份和三季度的重要经济数据公布，市场会将关注重心朝着这个方面转移。市场还是可能继续的维持震荡的状态，对于今日指数反抽的高度，投资者不宜过度乐观，重点还是在于热点板块的个股。最后，再次提醒投资者注意A股市场未来可能的两大风险，一个是三季报对业绩不达预期个股的冲击；另一个是新三板扩容（或新股开闸）对创业板的冲击。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131018

周四A股市场的表现不太给力，主要的股指均呈现高开震荡然后低走的状态，量能也有一定程度的萎缩。市场的犹豫迟疑和略显疲态，可能的理由来自方方面面。比如对今日宏观经济数据不再有更强的信心，对于今日股指期货当月合约交割可能带来意外波动的担忧，或者是对于上市公司三季报缺乏更好的预期等等。从技术上看，主要的几大指数也都到达或接近了比较重要的中期上行趋势的下轨。以沪指为例，30日均线到年线这一区域一旦跌破，技术上的破位就将产生。同时，在小周期形态上构成小双头之势，很可能进一步加剧投资者看空的情绪。本来，沪指在国庆节后的这一轮上行中，量能就一直未能超越九月份；并且指数点位也未能再创新高，这已在强弱度的变化上埋下了伏笔。加之最近这几个交易日，创业板的部分龙头品种出现快速杀跌之势。整个市场早已有点秋意渐浓，寒从心起。今日公布的经济数据，我认为大概率上不太会给予市场什么惊喜，平淡中好坏参差。那么A股的投资者如何去理解数据，如何借题发挥，需要每一个操作者以旁观者的态度来谨慎的观察。我的看法是，若市场继续小幅震荡，我们可以等待；若市场做多，投资者不宜盲目加仓，可利用手中已有的筹码适度做做盘中“t+0”；若指数跌破技术支撑位，建议果断降仓，亦可抽身离场。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131022

周一，各主要股指的中阳线很好的将市场多头格局延续下去。沪指在技术上不但进一步站稳30日均线，重回2200点之上，并且一举穿破短期均线系统，展现出一定的多头强势回归之势。与此同时，创业板也同样表现不俗，只不过龙头品种已然城头变幻大王旗。前一个交易日，谷歌带领纳斯达克创历史新高。受到鼓舞的中国炒家，自然不会放弃有中国特色和想象空间的成长故事。昨日，环保、社交网络、数字媒体等板块个股均兴奋不已，也是应时应景。既然市场已安然渡过多空临界转换的风险关口，那接下来投资者持仓守望或继续追逐热点，就成为顺理成章。预计短线指数或呈震荡盘升的状态，直到有别的什么扰动因素出现。而这个可能的扰动，一个来源于美国今日公布的非农就业数据，其决定了美股是延续涨势还是出现调整；另一个来源于周四汇丰PMI指数的预览值公布，对十月份国内经济的观察和判断也会影响到投资者的短线情绪。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131024

周三市场的下跌，再度将主要指数的技术形态推向一个接近破位的临界点。关于市场的下跌原因，当然是综合性的：宏观经济增速在三季度末有放缓迹象，个股透支了太多的预期和想象，甚至近期部分券商下调融资融券的担保折算率等等。诸多因素都在显性的或者隐形的影响着市场的多空平衡。正如我昨日早盘前说的，目前看来利空的因素要多于利多的因素。所以，在我看来下跌或者还可以暂时说这种震荡，其实是可以理解的。昨天权重股一度有起势的征兆，但小股票却疲态尽显，难以与之形成合力。创业板指数连续大幅下挫，昨日少见的报收于30日均线之下，情势上岌岌可危。未来，市场的一个重要的人气指标，就是要看创业板指数的走法。从目前一些创业板权重股和前期龙头品种的走势上来看，未来有较大的概率是创业板的大势已去。如果以银行、地产为权重的主板指数不能有效对冲，不排除主板指数也被拖累至泥潭之中。而对于这一轮可能继续的调整，我不再象以往一样建议投资者找机会做反弹，而是找反弹的机会主动降仓。谨慎乃是目前市场参与者策略上的第一要点。今早可以关注一下汇丰PMI指数预览值，看看十月上半个月的宏观经济状态如何。我的判断是，不大可能有什么惊喜。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131025

主要的指数又是一个三连阴，按近三个月市场的节奏来看，三连阴后大盘出现反弹的概率是非常大的。但在我看来，这一次市场能否如前几次那样依旧规律性的产生理想的反弹，存在着不确定性。市场昨日的下探已出现明显的缩量，并且跌停个股数量较少，似乎看到了一些杀跌动能不足的迹象。不过市场空头的犹豫，应该是来自于汇丰PMI指数的预览值创出了7个月的新高。从另一个角度来看，虽然经济数据超预期的好，但大盘仍然反弹乏力，这也表现出了整体做多动能的不足。由于上个月的汇丰PMI预览值在月底就遭遇过历史上最大幅度的一次向下修正，因此市场对十月份预览值的有效性也很可能暗自打了一个折扣。我想这也是市场对数据反应不够积极的另一个原因。再回头来看指数，由于沪深股指、创业板指数、中小板指数均已跌破较重要的30日均线，预示着未来中期走势有可能遭受破坏。如果市场不能在接下来的两三个交易日内有效的修复这种破位，我认为部分多翻空的力量将加剧市场调整的幅度。而且，在整体市场有了融资融券的这个杠杆工具以后，个股的上涨或是下跌，都会有着一些非常规的力量在背后推动。趋势一旦成型，就非常的值得敬畏。因而，我目前仍是一个如履薄冰的心态：有反弹，减仓；没反弹，严格止赢止损。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131028

上周，市场的下跌已经基本确立了中期调整格局的成型。沪指周K线的空头形态才刚刚构筑，按正常情况推论，做空的时间和空间只是一个开始。上周五，主要股指又是一根大阴线。从盘面看，多少有一些恐慌盘抛出的现象，但短线情绪还未逼至必须要反抗的“绝路”。从量度空间上算1849至2270的黄金分割，2100点附近才是一个相对重要的反弹支撑点。所以，周五在沪指运行至9月9日跳空高开缺口位时，杀穿这个位置没有太多的犹豫。我上周就说过，目前市场一旦形成某种趋势，投资者必须得给予足够的尊重。目前的短线空头趋势也是一样。单看沪指，接下来已无均线系统的心理安慰，虽然日线KDJ已进入短线超卖区，但RSI看起来空间还大，一切皆有可能！周末消息面上，高层以及官方智库关于十八届三中全会、关于改革的声音再度引起各个方面的高度关注。但媒体在宣传引导上，显然忽略了中国的实际“政情”。很多预期或展望，都很有可能超出了现阶段的实际状况。或者把一项长远推进的渐进式改革，浪漫的想象成了一项可以立马翻开新篇章的简单工作。我不知道市场会不会利用投资者对于改革预期这个情绪上的变化，来呼应出一个反弹。但按照市场的中期规律来看，即使有反弹的话，投资者的重点也应该是考虑减仓、离场。目前，仍是需要痛苦的放弃过多幻想的时刻。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131029

周一，市场暂时进入观望等待，沪指与创业板指走平或小涨，深成指小跌。个股方面，表现严重分化。一方面，部分做多资金还在追逐政策红利刺激的题材板块，而一些三季报业绩不达预期的个股则奔向了跌停。如果相关的热点不能象过去几个月那样有一定的持续性，而是走成一日游的行情，相信最后的多头力量也将迅即分崩离析。市场走到此处反弹与否的确存在一定的变数，但就地上攻可能不会引发太多的跟进资金，因为技术面能够引发的共鸣点比较少。除了几个指数都面临着60日均线破与不破的问题外，其他方面都还没有能够达到真正超跌而急需反弹自救的程度。短线，我还是更看重沪指2100点附近的技术力量，对那个位置市场做反弹的期待值更高一些。目前，投资者只要仓位降低比较低了甚至已经空仓了，大可以云淡风轻的旁观、等待。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131030

昨日市场宽幅震荡，沪指最终收成一个具有长上下影线的阴十字，期间的多空博弈诡谲且激烈。优先股的“利好”预期让本身三季报还不错的银行股发威，率先引领指数快速上攻。但期间，创业板协同跟进的力度非常差，甚至在十点二十以后逆势下杀，终将市场多头信心摧毁，恐慌性抛压不断涌出。创业板指盘中一度跌幅近6%，沪指也一度刺破技术支撑点2100。虽然指数最终在这个我早前预测的位置企稳并反弹，但市场显然惊魂未定。后续市场的短线波动方向仍不是很明确。创业板指数日K线上的留下的这个长下影线，形态上与6月25日那次非常相似，也很容易让投资者产生关联性的遐想。但我认为，这两次下影线的本质截然不同，多头反抗的力度也相差很大，其所昭示的未来多空倾向也绝不会是一个简单的重复。昨日央行启动百亿规模的逆回购，驰援略显紧张的月末资金流动性。而三中全会的日期定在了11月9日召开。这些是市场可以略感宽慰的信息，但不足以改变市场已有的趋势。我再次强调，以现阶段市场的多空博弈规律，一旦一个趋势成型，请投资者务必给予足够的重视。而对于那些没有能力去做空的投资者而言，请对于空头趋势给予足够的敬畏。昨日市场对多空能量均消耗巨大，今日盘面或许需要一个休整，我们继续耐心观察。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131031

反弹不期而至。昨日市场在早盘小幅震荡后展开了一波较为理想的反弹，电力、高铁等多个热点齐头并进，最终指数获得大涨。看来市场对前面交易日中沪指下穿2100点后的回拉，相对还是比较的认同。同时，三季报进入收官时间段，业绩地雷已经基本曝光，市场少了一个后顾之忧。在市场积极反弹的背景下，一向活跃的创业板却略显冷清。市场投资者的偏好暂时还没有办法转向这个跌幅巨大的板块。这一点，与我们传统的认识又有区别。过去的市场，总是谁跌得最多、最狠，反弹就最具有弹性。但我们看看这一轮行情，创业板中的权重股——影视传媒类股票，下跌是绵绵不绝，反弹却是柔弱无力。另外，昨天的反弹看着热闹非凡，但市场整体成交金额并不是特别的理想，两市均未能超过1000亿规模。因此，反弹就是反弹，投资者不必将其夸大为反转。沪指下一步再向上行也将面临2173这个年线和10日均线交汇处的阻力，是否能够突破，我个人持较谨慎的预判。市场给了一个反弹，这个反弹仍是投资者选择逢高减仓的机会。

（重庆  何力）