国泰君安两江早评20131101

十月收官之日市场未能延续前一交易日的反弹，指数在次低位震荡徘徊，创业板再成领跌先锋。最近监控市场的整体机构资金流向，主动流出的量远超主动流入的量。这基本上就是对行情中期走势的一种默默的宣判。三季报已经披露完毕，业绩达到或是没有达到预期的股票，只要是前期涨幅较大，基本都是一个大幅下跌的走势。只有那些业绩超出预期的公司，才拥有骄傲的继续做多的资本。但这样的公司在目前宏观经济基本面这种状态下，非常稀少。今天官方和汇丰的十月份PMI指数披露，是一个较为关键的短线扰动因素。由于汇丰PMI此前的预览值是相当的好的，为此，今天的终值也的确能够引人关注。如果最终数据和预览值非常接近甚至超出的话，我看倒是市场可以利用的一个很好的做多契机，而低价蓝筹股更值得关注。当然，未知的数据是把双刃剑，一旦PMI终值下修幅度过大，市场可能也很难承受再度的利空打击，届时沪指120日均线面临的考验将非常严峻。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131104

上周市场在结构性的抵抗反弹中结束。相对而言，权重股及主板指数的表现要更强一点，而中小板、创业板指数则连续三周以较大的周阴线报收，形成了与以往截然不同的空头状态。周五，官方及汇丰PMI指数披露，由于受益于10月的生产指数的大幅上升（这个和传统的圣诞及春节订单可能是相关的），PMI的最终值均上行良好。但从细项指标上看，新订单指数、出口订单指数、进口指数、购进价格指数均比上月有不同程度的回落。未来制造业的前景并不十分乐观。观察市场，周五的股指波动也受到了数据利好的有限的刺激。只是市场整体响应做多的力量非常有限，再加上小股票仍有很强的卖压，因此大盘只是一个震荡的态势。从市场全面缩量的角度以及涨跌个股的家数上来看，市场暂时只是一个下跌抵抗的样子。虽然权重股没有太多的大幅下跌的理由，但在这样一个“人心散了”的市场内，要想独善其身也是很难的。不过，一旦蓝筹股开始补跌，我反而觉得市场否极泰来的概率将大增。本周末，十月份的其他重要的宏观经济数据将披露，同时三中全会开幕在即。市场也许还会借大会之名找一些题材来炒作，但更多的参与者可能会保持观望的态度。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131105

周一，市场在结构性分化中继续小幅震荡，并进一步的缩量，大体格局没有发生什么显著的变化。小股票意欲发动多头反攻，但同样也受制于量能的支持。创业板指数在5日均线的阻力下冲高回落，和十月之前的强势相比，也还是令人唏嘘感慨。我不敢说本周接下去的交易日，市场会一直维持这样的弱平衡状态，但市场目前从表观上的确也看不出太多的可以变化的端倪。按过去的经验主义来看，下跌途中的反弹不能够放量，说明多头对反弹的认同度相对较低。这其实意味着筹码还不足够便宜，也不足够吸引资金的大举介入。如此，作为普通投资者而言，暂时仍只有持币观望等待。我甚至觉得，目前都还没到可以左侧买入的时机，更不用说右侧的转折是不是已经快要发生了。从6月25日算起，采用斐波拉契数列测算，今日是技术上的一个时间之窗。看看今天市场的走势，对未来一个时间周期是多还是空的征兆吧。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131106

昨日市场的小幅反弹其实也算难能可贵。因为市场早前传出关于IPO重启的利空消息，股指早盘均呈现低开低走的态势。不过做空的动能并未不受遏制的宣泄，市场惜售的情绪还是有所体现的。经历这个小小考验后，最终指数试探性的回拉，并最终以红盘小涨报收。其中，几个市场的小盘股的表现相较起来更为出色。但部分个股的炒作是以较为新鲜的题材为触发因素，老的龙头品种表现则次之。在三中全会之前，能够大胆想象的时间和空间越来越有限，市场的多头也是在抓紧时机充分的利用这一点。大部分题材，我认为短线跟随则罢，没有必要过度纠缠。近几个交易日，沪指在120日均线上震荡盘整，同时量能相对萎缩，方向感尚不明朗。从多空短线博弈的角度来讲，上下都是可为的。不过市场既然有较强烈的惜售情绪，不做个反弹就直接下去也违背常理。但若反弹的过程市场依然无法放量，对于反弹的空间则没有必要抱太大的期望值。我的判断是，后续反弹的参与价值不算高。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131107

周三市场低开、震荡、反弹、冲高回落、低收。投资者做多信心不足、放空的决心不够，因此股指的走势难成趋势性延续，而呈现出碎片化的特点。值得关注的是，创业板指数在前一交易日大幅反弹后，昨日大多时候都相对于其他市场走得更强，不过最后也被放空的股指拖累下去。显然，市场仍然存在着一些多头力量对创业板的涅槃重生怀有很高的期望。昨日个股的涨跌停家数对比上，也能看出多头的努力。经济结构转型和改革的预期，仍是对各种题材股高估值最佳的估值支撑或托辞。未来市场还需要一个去伪存真的过程。资本市场劣币驱逐良币的游戏不可持久，否则在不确定时间的未来，一定会有一个重大的危机爆发来重塑一切，包括规则。短期看A股，其实就是大家一再说的一个震荡盘整的状态。但这种盘整的弱平衡，只要多空力量稍有倾斜，就可能被打破。我认为指数稳定的期望仍寄托于银行等权重股上，而市场的活跃度则依赖小股票的生生不息。但这两点，在目前市场基础上，都有较大的实现难度。因此，投资者不得不继续对行情保持一个谨慎的态度。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131109

短线、微观层面的A股市场给人的感觉忽弱忽强，近期就一直是这么一个状态。但实质上，还是弱平衡下的震荡盘整。而周四沪指震荡之后再度收跌于120日均线之下，让日K线裸露于没有均线系统支撑的环境之中。这样一来，市场有进一步趋弱的征兆。我认为今日A股面临的压力会比较大，不排除市场再度形成下台阶的破位走势。除了技术面的原因以外，隔夜欧美股市的大跌也是一个不容忽视的短线看空理由。欧洲央行的降息未能推动欧股上扬，反而让投资者觉得欧洲的经济仍不容乐观；美国良好的GDP数据没能推动美股上扬，反而让投资者认为联储可能会加快QE的退出步伐。然而终归一句话，其实都是“涨多了”惹的祸。纳斯达克短期内的第二次暴跌，其实与A股创业板的走势有着某些同样的内在逻辑。国内，本周末三中全会开幕，十月份宏观经济数据披露（今日外贸数据率先亮相，没有太乐观的预期），A股的投资者的预期博弈、心理博弈应该是剧烈的且难以预测的。看多的理由不多，看空的理由不少。操作上，仍需要再次提醒两个字：顺势！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131112

周一市场大幅缩量震荡，指数微幅反弹。可能交易员们都去参加双十一的网络消费狂欢节去了吧。这当然是一句戏言，但市场观望氛围浓重依然是不争的事实。或许市场仍在等待今日三中全会闭幕后，新闻公报里能透露出怎样的一个改革的总体思路和方向。昨日关于土地流转以及自贸区等题材大幅杀跌，印证了我早前的一个判断：现实总是与预期相差甚远，过度透支的东西总归是要还账的。十月信贷数据公布，新增人民币贷款量远低于市场预期，但M2的增速却进一步上行0.1个百分点。显然外汇占款以及同业、债券投资和理财业务规模可能有所扩张。而近几个交易日国债期货大跌，昨日更是遭遇黑色星期一，反映了市场机构对货币流动性趋紧和政策收缩的预期。这种预期，货币市场相对敏锐和敏感，而股市则一向反应迟钝。若从这个角度展望A股未来中短线的走势，更加会蒙上一层阴影。股指短线偏空的形态一旦失控，很可能引发止损盘不计成本的涌出，加深市场的回调幅度。君子不立于危墙之下！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131113

周二A股市场继续第二个交易日的反弹，但量能的放大非常有限，全市场机构资金仍为小幅的净流出。个股有普涨的感觉，从热点来看也相对较为散乱，市场只是在时间节点之前做做超跌反弹，并未放松防御性的警惕。整体判断上，A股仍然没有脱离开“危墙”的阴影笼罩。昨日，全球瞩目的大事件无疑是中国共产党十八届三中全会的闭幕，全会通过了全面深化改革的决定。随后的公报，很多内容值得细细解读。比如改革的重点在于经济体制改革。核心需要解决的问题是处理好ZF和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥ZF作用。这是明显的进一步提升了“市场经济”的地位，重新定位了ZF在经济中的作用。我们能立刻联想到的就是，比如利率市场化、房地产调控的市场化等等领域。公告的内容的确展示了方方面面深化改革的宏伟蓝图，不过很多方面并未超出市场此前的各种预期和猜测。有个别领域的改革程度，也不及市场此前过于“浪漫主义”的想象。唯一略超预期的是，国安委的成立，有可能使A股投资者对军工、网络安全等相关领域的关注度大幅提升。我不知道市场整体作何取舍，是在公报的框架上继续展开做多的想象呢，还是走一步看一步？今日市场必将面临多空博弈，鹿死谁手需拭目以待。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131119

《全面深化改革的决定》整体上改变了市场运行的节奏和中短线趋势，投资者的信心和热情都被极大的激发出来，造就了上周五以及本周一的连续大阳线上涨。加之上周四的技术性小反弹，市场不经意间已经是日K线三连阳的多头技术排列。沪指的均线系统有望重构，并由此衍生出中期做多的一轮新趋势。不过改革的指向并非是经济增速的进一步提高，而还是针对政治、经济整体结构的优化调整措施。因此，传统产业还是难有太大的想象空间。而目前对于符合改革政策预期的行业、板块、个股，就一个操作策略：买入并持有。现在已有声音喊出：改革吹响了新一轮牛市的号角。我个人认为这种浪漫主义虽然美好，但场外资金是不是蜂拥而入才是判别大牛市的唯一指标。投资者不必执着于幻想，放眼看清市场本身即可。此前，沪指2270到2078的调整从空间和时间上来说并不充分，未来也可能会给市场留一个空头的伏笔。但目前这不是投资者需要思考的重点。沪指2200点上方是一两个月前的筹码密集区，短线上在此处市场有震荡整理的需要。一是消化解套盘和底部获利盘抛压，二是等待短、中期均线的跟上，化解超买压力。如果市场出现类似回撤和调整的走势，借机加仓这两天市场的热点板块或改革预期板块，仍是可为的。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131120

技术上来看周二市场的缩量调整，乃是上涨过程中的一个再正常不过的事情。不过，市场之所以出现震荡，除了昨天我提到的关于解套盘和获利盘的直观问题以外，引发市场多空分歧的理由和逻辑依然很多。关于深化改革和调整经济结构，新兴产业无疑是市场关注的重点。可惜这个重点在年内已被反复炒作，前期的主力资金正在高位等着派发筹码。以创业板为例，市场真有再创新高的勇气和能力吗？这是一个疑点。另外一个方面，国债期货的不断下挫与国债收益率的不断攀升，显示出机构投资者尤其是银行等正在减少低收益资产的配置，追逐更高收益的资产。而收益与风险是绝对匹配的。机构的行为背后有两个无奈：资金短缺以及利率市场化带来的赢利冲击。股市会否因为金融体系的重构而被波及？这是第二个疑点。我的感觉是，未来一段时间市场还是有能力在疑窦丛生的环境里蹒跚上行的，主要的推动力量来自于不断落实的改革可以带来不同的市场炒作热点。以及被点燃热情的投资者对各个热点的勇敢追逐。只不过投资者对于炒回锅肉的题材，适当要注意一下筹码分布，拒绝盲目追高。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131121

周三这个交易日，股指大多时候都在一个很小的范围内窄幅整理，直到最后一个小时，才缓步盘升，得以小涨。市场犹豫的原因除了我前两天所指出的筹码密集区以外，还有就是沪指从9月12日的2270这个高点下来形成的下降通道的上轨，也对市场形成一定的心理暗示。沪指昨天站上2200点，也站上了这个通道的上轨。目前市场，和9月份之前的市场有了很大差异。至少，投资者不再将创业板指数作为最重要的参照物来进行审视了。因此，大盘指数的一举一动，都影响着多空双方的情绪或与此相关性密切。在短期形态上，A股仍然是多头占优势的走势。目前，我还不能简单的从两市融券余额超40亿或是美联储可能在未来几月缩减QE规模等孤立的信息上去揣度股指是否改变短线趋势而遇阻回落。整体的态度我仍然是乐观中稍带一些许的谨慎而已。昨天市场虽然小涨，但机构资金仍然是小幅度的流出。市场的确也急需能够吸引大资金持续介入的核心板块。前面有军工领航，后续可以跟上的可能有4G、中医药等板块。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131122

周四大盘宽幅震荡，走势引人关注。沪指早盘低开，并一度跌破5日均线下探至2177，但最终仍以带长下影线的假阳线报收。市场继续震荡，难免令人担忧久盘必跌的现象出现。但其实，昨日大盘在顶住两大基本面利空侵袭，仍能维稳于2200之上，难能可贵。第一个利空，是住房信息全国联网的消息。对地产股再度造成杀伤，同时牵连银行股走弱。但我认为，这个消息对地产股来讲只能算是短期利空，也不排除有利空出尽之嫌（因为资本市场对此预期已久，否则也不会给予地产股如此低的估值水平）。市场要分享改革的成果，也必须分担改革的阵痛。在我看来，这个事对“全面深化改革”这波行情，不产生实质性的改变，至多是一个扰动。风动？幡动？心动！第二个利空，来自于11月汇丰PMI初值略逊于预期。但经济在四季度小幅回落，也是预料之中的大概率事件，否则十月中旬以来的那波调整岂不是“为赋新词强说愁”？目前市场着眼的重点还是在于中国的全面深化改革。从海外投资者到国内的各大机构，无疑不是想在这其中吸收到改革红利，而同时又降低自身所承担的改革成本。市场未来一定还是结构性的多头状态，只不过这与年初以来的痴迷于中小市值个股的成长幻觉，有了很本质的区别。今日市场做多，我认为是顺理成章的。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131126

沪指在2200点上下、创业板指数在1290上下，缠缠绵绵了5个交易日。期间机构资金进进出出，消息面冷冷暖暖。最终市场对大方向的认知，仍旧犹犹豫豫。从我对本轮反弹的本质理解以及海外机构投资者对中国改革红利的信心满满上，我始终认为反弹的空间尚留有余地。但市场在此始终无法有效突破，抛开消息面的其他干扰因素，或是资金面的一些困境，我看市场短期也有内在的一些重要的牵扯因素，或是尚不明朗化的。因此，在短线走势的预判上，股指可能是在横盘整理后直接向上突破，也可能是先挖坑回坐，最后再拉起创新高（毕竟我还是中短期的乐观派，但绝不是死多头）。正因为对短线波动缺乏简洁的判断，所以在操作策略上也需要兼具攻守平衡。要么，进行灵活的有纪律的止盈止损安排，要么需要适度控制一下总体仓位水平。不确定的市场，就是风险市场。投资者个人风险偏好，也决定了自己的风险头寸。但提前对风险做好心理预期，总是好过盲目的单边思维。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131127

周二股指依旧沉闷盘整，搞笑的是一向大开大合的创业板指数近几个交易日也和主板的整体表现亦步亦趋，表现乏味。目前多空双方依旧未能对短期方向做出了断，这也让旁观者略感无所适从。对于多头而言，稍感欣慰的是个股热点还是在吊着市场的部分人气。高送转题材概念个股今年是很早就开始了预热与炒作，这从另一个方面似乎也说明市场对于炒预期这事儿越干越自然，同时也说明当下其他重要的板块热点是比较缺乏的。昨天盘面表现最差的板块是影视传媒。从节奏上看，该板块走势具有一定的风向性指示，对创业板乃至整个市场具有一定的领先作用，值得投资者继续谨慎的关注。市场这样一天一天的盘下去，从技术上看并不是一种强势的表现，因此对于未来风险的关注度需要一步一步的加强。除非市场又得到一个什么信息的刺激，用一根阳线来改变这种缓慢衰竭的“势”。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131129

昨日反弹符合预期。多头主力攻击的板块——水泥建材，前期有基本面向好的一些微观信号（主要是在因环保而限产的情况下价格持续上行）。我们一直把其作为可以潜伏的标的来推荐，也未曾料到在这样一个时间节点上有这样一个突然的有力度的爆发。沪指经此一役，盘中高点已触及另一个重要的技术延长线：5月29日的2334点与9月12日的2270点的连线。理论上，这个位置要想突破，至少得话费多头一番心力。市场无时不刻不存在的空头，也一定会利用这个技术上的“假想性”压力位。我当然希望市场保持好近两个交易日的节奏继续闯关成功，不过也做好了震荡或小幅回调的心理准备。最近银行股成了扶不起的阿斗。证监会有关领导表态：下一阶段证监会将支持商业银行开展资本工具的创新，通过发行优先股、减记债等来拓宽资本补充渠道。这个消息不知能否对银行股再给一下积极正面的刺激。当然，银行股一动，股指一定会闻鸡起舞。但我隐隐有点担心这种打鸡血的方式，可能令股指反而出现冲高回落的走势。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311202

缘于消息面的重大变化，我看空市场的短线走势。技术上，沪指正好在2334点与2270点两个阶段性高点的连线延伸线之下，很可能再次形成一个新的阶段性高点，把这个下降通道的趋势进一步强化。周末消息面最重磅的信息当然是“IPO”重启。管理层煞费苦心，一是在时间表上给予市场一个月的缓冲，刻意避开年底资金面紧张的局面；另一个是辅以其他政策红利，如优先股试点指导意见及现金分红优先等“利多”来安抚市场。从证监会发布的IPO改革意见的实质内容上看，的确也存在诸多改革的诚意以及相较过往的进步，但市场如何综合的去理解和接受，尚有一个多方面博弈的过程。我的浅见是：上周末各种政策综合来看，中性偏利好于蓝筹股，利空于创业板、壳公司。我甚至激进的认为，创业板的行情始于去年新股的停发，也将终止于新股的重启。或许其中部分公司的成长性仍在，但给予“成长”畸高的估值则很可能彻底的改变。投资者战略性的将创业板等高估值个股放一放成为未来一个较重要的操作策略。而市场在年底最后这一个月，是否有足够的资金流量去追逐蓝筹，则是指数是否得以稳定的关键。对此，我报以相对谨慎的态度。周末各种信息爆炸，以至于人们都忽视了11月官方PMI数据的发布，综合来看经济的展望相对平稳，甚至比预想的还要稳定一点，但平稳的另一面就是缺乏亮点，要想找到太多的改善性上行动能，则比较困难。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311203

周一市场在A股历史上留下了不可磨灭的一笔，投资者嗟叹讶异，五味杂陈。市场表现大体上如我盘前所预判，个股严重分化，创业板划出暴跌8.26%的伤痕，中小板如影随形下挫4.83%。而于此对应的则是金融板块小幅上扬，中石油中石化“善意”的暴力拉升护盘。如若不然，昨日的大盘指数也必将难堪。在我看来，A股市场上弹性最大的乃是投资者的整体风险偏好（或者称之为情绪、信心）。风险偏好由于外部力量诱发的重大变化，会使得投资者对个股估值的评判发生快速的重大改变。或许一个公司的基本面没有任何改变，但股价一夕之前在天堂，一夕之后在地狱。从机构资金蜂拥而出的情况来看，对创业板态度的改变，正是这样一个风险偏好发生重大变化的情形。未来，空头宣泄仍需时日。中间或有下跌抵抗，但投资者若要去接飞刀，非但要有勇气、技艺，还得有运气。还是那句话，投资者应战略性的将这类的题材小股票放一放。蓝筹未来如何？前有QFII的潜伏，现有国内机构的呼应，下一步得看中小投资者来不来买单。大象得由全市场共同合力，才能驱动。但年末资金面相对捉襟见肘，场外资金很难加入这种估值重建的行情。因此，要么市场集中力量做有限的个股，放弃整体指数；要么，资金象撒胡椒面一样，对数量众多、市值庞大的金融等蓝筹们来说，只是不痛不痒的毛毛雨。我个人倾向于前者。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311204

周二市场在低开之后，走出多头抵抗的行情，这并不令人意外，毕竟短线杀跌够狠。现在投资者内心略有疑虑的是：IPO对市场的冲击就此被消化了吗？创业板已触底了吗？其实，IPO改革的影响必然是长期的，市场短期也许会有一些误读或理解上的不足。但长远来说，如果不断降低新股的发行市盈率（从合理定价和不断提升增量几个维度），必然对场内个股资金形成比价挤出效应。而创业板，就从周一机构资金坚决止损离场的情况来看，要这些资金快速的重新入场，几乎也是不可能的。市场真正的短线考验，在未来两三个交易日内。因为风暴之后，一切更基于理性的理解和思考，一切更着重于市场的内在本质。昨日市场的反弹，热点相对也并不集中，多头也只是试探性的。接下来的短线走势中，不排除一些随机性的波动和震荡。近期，海外市场又重新笼罩在QE退出的阴霾中，这对A股也是一个不可简单忽略的重要因素。暂时，还需要继续保持谨慎和淡定。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311205

昨日市场早盘的走势还是令人惊喜的，个股普涨且几乎所有的市场指数都稳健上扬，其强势程度甚至超过了我的想象。不过在午盘后，创业板指数逐级走弱，最终以下挫1.2%报收，与上涨1.32%的沪深300指数形成强烈的反差对比。市场格局还是在早前我的逻辑框架内运行。创业板之前的反弹有极大的嫌疑是诱多，接下来的表现仍然堪忧。回头来看主板指数，沪指与深成指在连续两个交易日的大幅上扬后，不光突破了IPO消息出来之前的高点，而且在量能上也有充分的释放，很有继续走强的架势。但我关注到，主要指数目前都运行到了日K线的BOLL通道上轨附近。且昨日盘中，指数在接近这个上轨时，出现了滞涨。有一点令人担心的是，市场在此技术位能否继续有充足的做多意愿再向上攻。毕竟解套盘和获利盘在这个位置都是可以随时翻空的浮动筹码。另外，创业板会不会成为行情前行的绊脚石也是值得关切的。短线，我看市场大概率上会遭遇一定的波折。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311206

市场走势果然有波折，不过昨日的这个波折还算不上什么，唯一刺激的是创业板指数再度下跌超过3%。目前，主板指数仍在BOLL通道上轨附近，而创业板指数却接近了BOLL通道的下轨，这就是现在典型的市场分化格局。这种分化，正如我在本周初的时候就下过的断论：这将持续一个充裕的、可以让机构调仓换筹的时间阶段。很长时间以来，创业板指数就没有跌破过日线BOLL通道的下轨，未来两个交易日可能会有短线抵抗和反弹出现，考虑到相关个股弹性较强，短线高手可以适当关注。最近一周以来，海外市场一直在忧虑QE是否在十二月退出一事，道指也走出了五连跌的走势。A股对此还未有所反应。不过我认为，有时候看起来遥不可及的事情，或许就在不经意间给你来个“惊喜”。谁能保证QE这事情不会象国内IPO重启的消息一样，突如其来呢？目前时间周期（年末），加上国内外环境的综合考量，我认为A股投资者采取的操作策略不宜极端化，需要适度的中庸和主动防御。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311209

上周主板指数得益于金融等权重股的坚挺而继续走强，沪指录得周线四连阳。与其反差强烈的是创业板指数遭受重挫，单周下跌幅度11.71%。周末，消息面上的多空因素仍不利于创业板、壳资源公司，对蓝筹股继续仍然中性偏利多。市场的结构性分化，看来暂时不易改观。也正因为如此，目前的大盘走势其实不能完全代表市场的整体多空倾向。另外，我担心如果题材类小股票后期杀跌过于惨烈，可能误伤市场前期多头的做多热情，从而影响整体市场的氛围。关于利率市场化的脚步声再次响起，银行股继续承受一定的压力，这也是整个市场的一个变数。今日起，十一月份的宏观经济数据陆续披露，我认为市场短线的一些波动将根据经济数据的优劣进行起伏。但本周市场的大概率走势仍是一个震荡整理的状态，个股板块热点是场内多头仍会前赴后继的，但我建议投资者以短线的心态适度参与即可。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311210

周一大盘指数震荡，个股活跃。近两个交易日，创业板指数果然在BOLL通道下轨附近展开了反弹，部分个股涨幅较大。但值得注意的是，这种技术性的反弹并没有过多的量能的呼应，因此未来空间有限。建议参与反弹的投资者见好就收。昨日十一月CPI和PPI数据公布。物价走势平稳，没有再度向上盘升，缓解了未来通胀再度抬头的预期。工业品出厂价格同比下行的幅度再度收窄，不过环比仅仅是持平而已，显示需求端的平淡无奇。经济数据较为中性，因此市场的机构也无所作为，权重股表现低迷就顺理成章。场内部分活跃的资金在权重股和小盘股上玩跷跷板的游戏，毕竟不是长远之计，而且自身也有踩错节奏的风险。从市场整体持续缩量的状态来看，多空表面上在极力克制和观望，实质上也有暗藏的巨大分歧存在。今日十一月重要的经济数据继续披露，投资者也需要看看市场是继续震荡呢，还是能找到做多或放空的新鲜的理由。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311211

昨日市场走势依然缺乏整体性的亮点，沪指连续三个交易日收出涨跌幅非常有限的阴十字星。在日K线图上，仿佛三只呆头鸟呆呆的立在树梢。多空双方的无可作为源于多空分歧以及力量对比的相对均衡。同时，场外资金在年末阶段抱残守缺的态度明显，也很难改变场内的一系列均衡态势。所以，周初我们对市场的判断就是两个字：震荡。中央经济工作会议召开，估计很难再有跳出过往框架以外的惊喜出现了，这也是多头难以借力的一个方面。昨日经济数据中，工业增加值同比增速大幅下滑，应该说是超出市场预期的，这也给四季度整体的GDP增速蒙上了阴影。固定资产投资增速和房地产投资增速也没有改变过去较长一段时间以来的缓慢下行趋势。唯一的小亮点在于社零总额同比增长速度良好，与此对应的是昨日家电、商贸等板块个股整体的表现相对出色。我也相对看好大消费概念板块的个股（包括部分医药）在年底前的“相对”表现。大盘指数还在等红绿灯，投资者暂时也等一等吧。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评201311212

周三市场的下跌令投资者略感意外，但仔细思考一下，又觉得合理且正常。目前沪指所在的位置和上周一IPO开闸的消息出来之后差不太多。上周二三市场的上涨本来也就理由不够充分，本周这样一个回撤当然也就是顺理成章。其实昨天消息面并没有特别多的利空出现，有些分析文章挖空心思绞尽脑汁找出来的干瘪瘪的几条，也都是些陈谷子烂糠，早就不新鲜了，不值一提。我宁愿相信市场这种短线的波动就是一些技术面的或机构投资者情绪化的一些表现。昨天金融等权重股对指数的拖累巨大，难道这些股票就有了什么基本面的重大变化么？我看树欲静而风不止，股票没有变，变的是市场情绪。沪指昨日一跌，已接近年线以及2200这个一段时间以来的多头支撑线。再度大幅杀跌做空，似乎也找不到充分的理由。市场企稳或源自惜售，或源自空翻多的行为。对于一些优质的非银行金融股，调整应是加仓的机会。场内资金有限，创业板和大盘蓝筹之间的跷跷板还在起落循环，这也是目前市场的尴尬点。投资者也需要思考自己站哪个队伍的问题。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131213

大盘指数周四尽显阴柔之态，起落之间波澜不兴、量能不济。由于主板的“无为”，多头资金在寻找短线出路时，也只能盯着弹性高的小股票。辅以高送转等或实或虚的题材，以博短差为主。而创业板则独领小盘股之风骚，再度大幅扬升，已逼近60日均线技术关口位。60日均线之于创业板指数，应该是相当重要的一条均线，过去一年来映照了创业板指数的牛市之路。短线对这个位置的得失，可能会影响到部分投资者对整个创业板指数中期趋势的看法。我认为，还是需要用一个阶段的时间综合来衡量，最好别因为一两天的短期涨跌就匆忙下结论。特别是指数围绕着一条重要均线震荡波动时，其实均线上下已形成了一个箱体区域，在这个箱体内，应该说多空都是相对均衡的。至于大盘，沪指的2200点附近也是一个喘息的点。不过大盘要想启动，就必然面临着和创业板等小股票争夺场内资金的问题。整体的市场，我感觉还是贫血。国际金价再度暴跌，逻辑还是对QE退出的担忧，这对A股的黄金有色等周期股有进一步的压力。今日市场仍和本周的市场一样，仍是一个挣扎的市况。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131217

昨日沪指破位下行，再度以长阴宣泄空头压力，整体表现符合我的预判。日线技术形态上，市场已非常糟糕，加之近乎光脚的大阴线，说明空头力量并没有完全释放完毕。不过由于杀跌过于快速，也不排除场内多头尝试着进行一定的抵抗。但这个多头抵抗的力度如何，则完全没有办法预料，是否具有参与价值也很难提前有所判断。昨日表现出相对强势的仍然是创业板指数，其中的权重股如华谊兄弟等逆势逞强。创业板貌似没有受到新三板扩容等利空消息的影响，其实指数表面风光的背后，是个股的巨大分歧。创业板指数对60日均线围而不攻，终有多头力度衰竭的风险，建议投资者继续保持谨慎。隔夜欧美股市大涨，可能对今日早盘的A股形成正面的激励，但A股的做多量能如何需要耐心的观察。总体而言，我对年底前市场的表现并不抱过高的期望值。暂时，这是一个以退为进的大势环境。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131218

周二市场继续缩量调整，沪指已下压至2150附近。一批前期热点继续在退潮中扮演重要的轧空主力，当然也有个别热点继续逞强，比如军工。遗憾的是，市场需要的不是起落切换，而是持续的可赚钱效应。从短线的指标上看，市场的确有一定的做超跌反弹的基础，不过另一个尴尬在于：美联储北京时间明天清晨将宣告议息会议纪要。市场分析认为，联储有不低于50%的概率宣布缩减QE规模，或者暗示其操作时间及路径。国际市场正在静候这一关键时刻，国内的投资者，无论多空，过激的表现都可能遭遇不测。因此继续夹着尾巴保持低调，乃是明智的抉择。市场的缩量，当然不仅仅因为国际市场的不确定性，不过年底前这一段交易时间，我感觉主力已经意兴阑珊。资金市场利率高企，股票市场难有源头活水，不必在此时点非要逆水行舟。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131219

昨日A股继续慵懒的表现，多空的亮点不多，个股仍呈两极分化。我在盘前指出，市场也有观望等待美联储议息会议决议的意图。果然，在北京时间今日凌晨，联储宣布了每月缩减QE规模100亿美元。消息一出，美股在快速下挫后迅即反身拉高，最终道指大涨1.84%。因为投资者们相信，联储对未来美国经济显然是充满信心的，这才是市场的灵魂与根本。并且，伯南克指出：完全终结QE，在循序渐进的条件下，要到明年的年底才能完成。美股以及大宗资源品纷纷上涨的正反馈，给了A股多头借力反弹的契机。今日市场应该也是多头可为的一天。但需要指出的是，QE的逐步退出无疑会使得美元升值的预期进一步强化，这在中长期是会影响到国际资本的流动的。如果国际资本也如美联储一般进一步看多美国的经济，全球资金可能会进一步倾向于流入美元资产。这对中国国内的流动性将进一步构成压力。短期的多头兴奋与中期的流动性忧虑仍构成一种多空博弈，今日市场反弹冲高后再度回落成为一种可能。正所谓：侍儿扶起娇无力！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131220

预料中的冲高回落。而市场继续缩量，这就不仅仅是“观望”两个字能够完整描述的了。市场的确是缺钱。目前各期限品种的上海银行间同业拆借利率均在月初就开始了“天天向上”的旅程。一方面利率中枢上移，另一方面短期流动性匮乏。六月份的钱慌仍然历历在目，十二月份难道要上演升级版本？不过央行有了足够的经验教训之后，通过短期手段来避免恶性事件发生的能力有所提高。昨晚央行透露通过SLO操作，已向市场注入了流动性。有消息称，此次流动性注入高达2000亿。如果消息属实，今日利率市场必然会有敏感的反应，A股的压力或可以少许减轻。昨日下跌之后，沪指正好在120日均线之上，也正好运行至BOLL线下轨附近，再有些许的下挫即形成短线超跌之势。在钱慌的背景之下，市场可能难有像样的反弹作为，但场内的多头挣扎抵抗是难免的行为，这或许带来一些小股票的局部活跃和股指的暂时企稳。不过市场积弱，遭遇个股良好表现的大好时机时，建议中彩的投资者逢高减仓或离场。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131223

上周沪指创了一个很长时间以来的单周最大收盘跌幅，甚至超过了6月底的那一次，六月底的单周波幅很大，但还是有触底反弹的抵抗存在。而上周，市场多头几乎是全面的举双手投降。周五尾盘，建行等银行股、权重股遭遇大规模抛单的秒杀。建设银行股价一度也触及跌停，令市场惊恐莫名。最后查明的原因是，由于新加坡A50指数调整权重股，将建行等股票剔除出指数成份，这导致了部分跟踪该指数的QFII跟随调仓，引发了瞬时的抛售。加之周五又是沪深300股指期货的当月合约交割日，空头力量一时之间不可遏制，综合因素导致了沪指暴跌40余点。这事件的澄清虽可以缓解市场部分情绪紧张的压力，但也会产生一定的蝴蝶效应：投资者也会恍然，原来A股目前是这样的不堪一击。货币流动性方面，央行在官方微博上再度发声维稳，称已“连续三天”通过SLO“累计向市场注入超过3000亿元流动性”。综合来看，本周初，市场具有反弹的技术面及基本面基础，但反弹力度和空间投资者不宜奢望。进入本周周末阶段，谨慎情绪恐怕仍会抬头，下周是一个跨年度的星期，市场不大可能作出逆转中期空头趋势的改变。所以，本周市场预计是一个先扬后抑的震荡格局。

（重庆  何力）