文/中投顾问

　　继发改委取消电煤临时价格干预措施出台之后，国务院办公厅日前公布了《关于深化电煤市场化改革的指导意见》。至此，市场翘首以盼的关于电煤并轨的指导意见终于落地。有关煤电并轨后煤电市场走势的探讨声不绝于耳。

　　毋庸置疑，煤电并轨实施后，合同煤将不复存在，其对国内煤炭市场价格的影响彻底消失。市场煤价格将成为煤市的基准价格，长期存在的“双轨制”对中国煤市的不良影响将彻底消除，煤炭价格受此影响有望大幅走高，煤企营收状况将会得到不小改善。这对于正身处营收困境中的煤炭集团而言是极大的利好消息，其大力支持煤电并轨的做法着实可以理解。

　　不过，作为火电行业的上游，煤炭在火力发电成本构成中占据重要比重，煤价的大幅上涨将直接影响火电企业的盈利能力，火电企业所面临的市场环境将会更加恶化。2012年火电企业经营状况早已不堪入目，需求不振、新能源挤压对传统的火电企业造成了巨大冲击，多半火电企业大幅亏损，若来年煤价一改颓势，火电企业生存能力将面临新一轮的考验。

　　同时，国内煤炭企业也并非只有获利的可能，世界煤炭市场的波动将带来不小的影响。页岩气革命后，美国对煤炭依赖程度大幅降低，煤炭出口量有望再度攀升，世界煤炭市场、中国煤炭市场将面临重大冲击，煤市企稳之路“漫漫其修远兮”。若煤价再度下探，国内企业生存环境恐难有所改观。

　　煤企、电企同处统一产业链条的不同环节，二者之间相互影响、相互制约。而今年煤企、电企同时陷入困境，这使得煤电并轨所产生的积极效应大打折扣。煤企、电企稍有闪失，国家能源电力安全将受到非常严重的负面影响。在此“多事之秋”选择煤电并轨，煤炭、火电市场的不稳定性大幅增加。

　　另外，有关终端电力价格是否调整、如何调整也是业内人士的关注焦点。我国终端消费电价由政府部门主导，企业没有能力对其产生影响。煤电市场不稳定性因素增多后，来年电价调整的力度和频率也将有所提高。在销售价格和成本价格都无法控制的情况下，2013年火电企业的盈利能力仍扑朔迷离。

     本文来源：http://www.ocn.com.cn/info/201212/dianli290000.shtml

注：2013年煤企、火企营收状况分析图