资产规模快速增长，结构质地逐步优化
信托资产存量规模持续高速增长，7年来复合增长率达62%。
近年来，信托资产规模高速增长，从2004年的1635亿元攀升至2011年末的4.81万亿元后又于2012年3季度末再度攀升至6.32万亿元，规模增长近38倍。其中2004—2011年期间年复合增长率达到62%，从年度增长率具体走势看，2005—2006年由于高增长与低基数双因素并存，信托资产规模增速连创翻番记录，之后经2008年的减速调整，2009—2011年间基本维持在50%水平线左右。资产体量直追保险业，年底有望突破7万亿。
对比2012年3季度末银行业、保险业总资产数据、证券业2012年中报数据及基金最新资产净值数据，信托业以6.32万亿规模居于第三，超过证券、基金业总额，体量紧追保险业6.90万亿水平。按照信托业3季度末数据对比去年同期的增速推算，到2012年底，信托资产规模有望达到7.42万亿元，届时或将超过保险业总资产规模，成为仅次于银行业的第二大体量金融子行业。
图1：信托总资产年度规模走势及增长率单位：亿元

图2：金融子行业资产规模对比单位：亿元

结构增量受政策影响明显，但总体增长趋势难改
近两年，信托规模高速增长的同时，出于风控考虑，监管调控时时跟进，对比单季规模增长数据校检，其对信托资产单季增量规模影响较大，但不改整体增长态势。
银信合作方面，中国银监会相继出台了《关于进一步规范银信合作有关事项的通知》（2009年12月）、《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》（2010年8月）、《关于进一步加强银信合作业务通知》（2011年1月）。出台银信合作规定时间内按每季25%比例转表压缩，未转表项目按10.5%计提风险资本，同时规定融资类银信合作新增额不得超过当月30%的余额比例等一系列从严监管措施，达到一定的监管目的。房地产信托方面，相继出台的有《关于加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知》（2010年2月）、《关于信托公司房地产信托业务风险提示的通知》（2010年12月）、《关于逐月上报房地产信托业务风险监测表的通知》（2011年5月）和《关于做好房地产信托业务风险监测工作有关事项的通知》（2011年9月）。净资本监管方面，《信托公司净资本计算标准有关事项的通知》（2011年2月）的出台标志净资本监管进入实际可操作阶段，各信托公司进入积极增资净资本的做强做大时代。
图3：信托总资产季度存量规模走势及增长率单位：亿元

图4：信托固有资产所有者权益及信托杠杆走势单位：亿元

固有资产稳步充实，投资类资产占比近期持续下降。
截至2012年3季度，信托业固有资产2083亿元，较2010年初的1231亿元增长69%；同期信托资产规模增长166%。固有资产增速仍然明显慢于信托总资产增长速度。由于信托资产扩张更为迅猛，行业杠杆持续走高，从2010年初的22倍增至2012年3季度末的33倍。在行业发展放杠杆和风险控制控杠杆的上下限夹击下，预计未来1-2年尚有增资操作空间的信托公司将持续推进增资扩规模的经营思路，由此带来的营收增长机会值得关注。
图5：信托固有资产季度分类存量走势单位：亿元

图6：信托固有资产季度分类存量占比走势

固有资产配置占比近几个季度走势来看，投资类占比有所下滑，由2011年2季度的59%一路降至2012年3季度的50%；而货币类资产近期有较明显增长，2012年3季度末为21%。
市场选择和政策调控合力下，单一资金信托权重下降而集合类权重走强
自2010年1季度以来，受银信合作管理趋严和信托回归“受人之托，代人理财”本源业务思想指导，单一资金信托权重占比由81%持续走低，集合资金信托权重由13%走高，至2011年3季度以后，占比结构基本分别稳定在67%和27%水平附近。单一和集合资金信托以外的管理财产信托规模稳步增长，占比处于4—7%之间，截至2012年3季度，规模达到3365亿元，较2010年初增长105%。
图7：信托资产按来源分类季度存量走势单位：亿元

图8：信托资产按来源分类季度存量占比走势



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