国金证券--基金分析专题报告_组合基金(FOF)时代渐临,甄别基金差异优化组合

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基本结论
􀂄 以美国市场为例，随着基金市场种类和数量日益繁多，组合基金随之而生
并呈现超常规发展：从2001 年至2005 年，美国组合基金规模增长了近8
倍，远快于共同基金的增长速度；2001 年美国组合基金占整个共同基金的
比例仅为0.90%，到2005 年这一比例变为6.07%。
􀂄 经过近9 年的规范发展，国内基金市场无论在数量（333 只）、规模（近
2 万亿元）还是产品类型等方面均取得重大突破，同时个人投资者也渐成
国内基金市场的主力。市场为组合基金的发展壮大打下基础，随着基金市
场进一步快速发展壮大以及个人投资者基金投资需求继续高企，国内也将
逐步进入组合基金管理时代。
􀂄 如果组合基金内产品投资“相似性”较高，不仅不能很好起到分散风险作
用，且增加跟踪管理工作量，另外在基金多采用阶梯费用结构情况下，资
金分散还可能增加投资成本。因此，需要甄别基金投资差异来对基金组合
进行优化，在有效协调风险收益同时，保证资源和资金的效率。
􀂄 披露2007 年二季度季报的211 只积极投资股票型（包括封闭式基金）和
混合型基金相互间股票投资相似度简单平均为33.78%，总体上看基金持
股约1/3 的配置相似。
􀂄 海富通、景顺长城、招商、工银瑞信、诺安等基金公司旗下基金股票投资
相似度较高，选股操作一致性较强；华安、长城、富国、嘉实、国联安等
基金公司产品定位及选股思路差异性相对较大，旗下基金股票投资相似度
相对较低。
􀂄 基金公司旗下基金股票投资相似度与公司总体资产管理