上周黄金市场重挫，出现200万年一遇的波动。这轮下跌，需要我们更改一些对黄金的老观念。首先应该从避险二字谈起。个人认为黄金不避险。相比较国债，国债可以很清晰计算出未来的受益水平；而持有黄金既无利息，也无法计算未来受益，因此黄金的重挫是告诉投资者一个事实：国债才是避险的天堂。有危机时资金会流向国债领域，国债才是真正避险的王者。黄金的重挫改变了投资者对黄金的认识，恐怕也会改变对黄金的交易习惯。试想下如果再有危机发生，避险资金从黄金市场流出，流入国债市场。而近几日，美债收益率连续创低便是佐证。这种市场资金托住债市现象，是不需要印钱的QE。其中是否有阴谋论不是我们讨论的重点，重点是对市场的影响。而一直以来支撑美国经济复苏的两只脚：一只是股市，一只是房地产。QE3瞄准的房地产，而QE4瞄准的是债市。两只脚走路才可以走稳。黄金的重挫，市场资金像赶羊一样从黄金赶入债券市场，QE引入新资金流，托住债市，则托住了房地产，拖住了股市。既可以稳住债券市场，又不会担忧通胀风险。

此次黄金下跌幅度虽大，却不是最早的，有色金属期货品种，农产品期货空头的走势比黄金要提前很多。大宗商品价格下跌，本身就是对经济复苏的质疑。如果经济复苏是真，那大宗商品价格今年应该呈现多头走势。以前我们也有讨论，经济复苏与大宗商品的表现背离，到底哪个是真的。到目前为止，大宗商品空头走势，加入有色金属的下跌，我们认为期货市场的反应为真，经济复苏为假。这条逻辑若成立，那么黄金在重挫之后，市场的抛压恐怕会往其他品种蔓延。也就是说黄金的下跌有可能只是盘面转势的开始，黄金重挫会拖累与黄金为抵押品的所有投资品种：股票，商品，信托资产，理财产品。都会因为黄金的重挫，经受一轮市场的去杠杆化过程。去杠杆化的过程恐怕还会有其他品种的抛压出现，这点非常我们以后再做观察。

经济复苏为假，那么一直以来伴随着我们走过多年的金融危机，摇身一变变成了2013经济危机。还记得年初时大鳄们集体唱多经济复苏吗？看多美元，看空美债，看空QE，看多美股吗?年初时我们欢呼欧央行的退出计划，欢呼美国经济3%的成长率。当时期货市场的表现就明显不太顺从“主流意见”。今天看来，恐怕这一切都是假的。至少也能说明投资者过于乐观了。那市场接下来在第二季度就应该去自动修正这种错误。其实目前已经在修正错误之中，如：高位套牢做空QE、债市资金等。修复错误的过程最值得关注的应该是美股，但仅仅是修复，美国经济没复苏之前，美股都不能跌。美股的上涨已脱离基本面，美股日后如果出现修正的走势，会影响很多品种。

首先，美元很难再继续坚挺，因为之前做空QE的被套牢。而经济复苏远没市场预期的那么乐观。看多美元的气氛会遭受打压。但欧洲的经济复苏也很差。所以外汇市场恐怕真的是比比谁更烂的游戏。

其次，黄金则会出现阶段性反弹，但只是反弹。美股修正上涨，市场自然会预期美元难继续保持强势，而一旦担忧经济复苏，FED则会抛出更多的宽松计划，真的印不印没人能确定，但至少会有口头上的干预。

结合以上的一些思路，接下来我们需要格外关注的应该是美国股市。黄金的重挫，从经济层面上考虑，很有可能是想告诉大家，经济复苏不如年初预期的那么光鲜。而黄金下跌，拉开了整个市场修正错误的序幕。而关键的环节则是美股。