8月6日，中国人民银行（以下简称“央行”）展开120亿元7天期逆回购，小幅度释放流动性。自8月5日时隔5个月重启逆回购后，这已经是央行近期内连续第3次逆回购操作。

　　所谓逆回购，是指中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，其实就是央行主动借出资金，向市场上投放流动性，而逆回购到期则为央行从市场收回流动性。8月6日，在历经“钱荒”风暴之后，央行结束了持续五周的公开市场“零操作”状态，以利率招标方式开展了170亿元7天期逆回购操作，中标利率为4.40％；随后又展开340亿元14天期逆回购操作。在业内人士与研究员眼中，如果这还不能表明央行维稳利率的意图，那加上上周850亿的到期央票，上周共实现净投放资金1360亿元，维稳利率意图十分明确。

　　上海银行间同业拆放利率的最新数据显示，8月6日，隔夜利率为3.10％不变；7天利率下降29个基点至4.066％；14天利率上升23.9个基点为4.549％；1个月期利率上升2.55个基点至4.6005％；3月期与6月期利率略有下跌；9月期与1年期利率保持不变。

　　有业内交易员向媒体表示，从当前资金价格水平来看，银行间资金面形势仍然有待于进一步缓解。尽管连续的逆回购操作显示出流动性政策略微放松的迹象，但资金面整体仍然处于偏紧态势。再加上对未来外汇占款将持续流出的判断，为维护正常的流动性水平并适时微调，“后半年央行的逆回购操作可能会成为常态。”国际金融投资家联合会执行主席、首席经济学家孙飞博士对《中国产经新闻》记者说。

　　不过，在中投顾问产业研究部经理郭凡礼看来，逆回购只是央行释放短期流动性的举措，只能在部分程度上缓解金融系统资金压力，却不能成为央行长期惯用之策，也无法成为央行调节金融机构的常规手段。外汇占款的外流即便大幅增加，我国银行系统所缺资金也无法通过逆回购有效提供，逆回购将成为金融市场改革的配套措施。

　　“此阶段逆回购事件的多次出现是央行基于银行系统短期资金匮乏所做出的决定，而非央行彻底扭转资金供应紧张的关键决策。”郭凡礼向《中国产经新闻》记者表示，盘缓存量将成为今后金融系统的重点工作，央行逆回购是在为释放存量货币、提升闲置资金利用效率做准备。

　　事实上，央行行长周小川曾公开表示，要继续实施稳健的货币政策，把稳健的货币政策坚持住、发挥好，增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度预调微调。然而前段时间的“钱荒”风波或多或少地反映出流动性管理存在的问题。在行政手段逐步配套的前提下，加上在未来两周内，今年发行的3个月期央票会开始陆续到期，届时资金面或将有所回暖。

　　郭凡礼谈道，“钱荒”问题并非金融领域的关键问题，它只是存在于金融机构间的“伪命题”，其所体现更多的是热钱持有者和货币交易者的心理状态。而我国金融系统的改革开放已经进入深水区，利率市场化、汇率市场化是改革的重要目标，其他金融政策都是为此服务的。

　　孙飞也表示，虽然存在流动性表面上的局部性与结构性紧张，但流动性本质上并不紧张。所以连续3次的逆回购操作也并不意味着逆回购短周期的来临，而是央行货币政策更加灵活，随行就市，适时调控，保持流动性的合理及平稳。

　　总而言之，货币政策并不会就此转向。“下半年央行会继续实施稳健的货币政策，但会更灵活，强调调控的前瞻性、精准性、艺术性、及时性，对于流动性管理会更有效率。”孙飞说。

转自:中国投资咨询网