美国1970年以来的原奶价格，有两个规律：（1）原奶价格波动中枢持续上升；（2）波动幅度有逐渐扩大趋势。奶价持续上涨主要驱动因素在于成本的驱动，波动幅度加大也主要是因为原料成本的大幅波动所致。    图1：美国原奶价格

    奶价的长期驱动因素是生产成本。由于饲料成本以外的生产成本波动较小，因此饲料成本的长期上涨决定了奶价的波动中枢长期上移。
    美国奶牛养殖成本主要包括饲料、人工、折旧和防疫等其他支出，2005年以来美国奶牛饲料成本持续上涨。截至2012年饲料成本同比2005年上涨幅度为93.37%，占生产总成本比重也从2005年的44%上升至2012年的58%。固定资产折旧在8年中上升22.97%，人工等其他费用基本保持稳定。
    图2：2005-2012年美国牛奶生产成本（美元/百磅）

    图3：2005-2012年美国牛奶生产成本构成

    奶牛饲料主要包括粗饲料、精饲料以及矿物质饲料等其他饲料，原料构成主要是玉米（包括秸秆）、苜蓿、大豆（饼粕）等。由于种植成本的持续上升，农产品价格持续上涨，故奶牛饲料成本长期处于上升趋势。
    表1：奶牛饲料的主要品类


    图4：美国奶料价格比

    由于近两年来奶牛的主要饲料玉米和大豆的波动幅度较大，因此导致原奶价格波动也较大。分别计算了美国原奶价格，玉米价格和大豆价格的2年平均波动率，发现三者基本拟合，也就是说原奶价格的中期波动幅度提升基本由饲料价格的波动导致。
    由于饲料成本的上涨和波动浮动趋大，只能努力提高单产维持盈利，而规模化养殖场在提高单产方面更有优势。2012年，养殖规模在50头以下的牧场单产为7吨左右，而大于1000头的牧场单产则能达到10.44吨。2005年美国的奶牛养殖业规模达到500头以上才能维持盈利，而到了2010年，养殖规模的门槛则要求达到1000头以上才能盈利。盈利的门槛推动美国奶牛规模化养殖比例加快。
    图5：2005-2010年美国不同规模奶牛养殖场奶牛单产（吨/年）

    图6：2005-2010年美国不同规模奶牛养殖场出售原料奶利润（美元/英担）

    短期来看，奶价最基本的决定因素仍是供需。供给方面，奶价短期波动和奶牛存栏量以及牛奶产量负相关。奶牛存栏高位对应牛产量高位，供过于求则奶价低迷；奶牛存栏不足则牛奶产量不足，供不应求导致奶价高。
    图7：1971-1985年美国的奶价同比增速和泌乳牛存栏量同比增速

    回顾历史价格，可以发现美国原奶价格波动幅度在不断扩大。1960年到1970年期间，美国原奶价格的同比波动幅度在-4.3%到19.3%之间，1970年到1985年原奶价格波动幅度扩大了一倍以上，而1986年以后原奶价格同比波动幅度在继续扩大。而美国的原奶产量波动幅度却一直比较稳定，保持在±10%的范围内。
    表2：美国原奶价格波动与产量、贸易的关系

    需求端的主要干扰是出口量。2000年后美国国内的原奶供需一直处于较为稳定的格局，但是出口量的大幅增加一定程度上加剧了价格的短期波动。美国乳制品主要进口自新西兰、意大利和法国的高端奶粉，由于受到政策限制，进口比重一直较小。而美国乳制品出口自2004年开始大幅增长，2012年出口值达到51亿美元，其中2007年至2012年出口值变动较大，也对应了2007年至2012年美国牛奶价格的剧烈波动。此外，自然因素，如干旱等自然灾害也是引起牛奶价格剧烈波动的原因之一。
    图8：美国乳制品出口和进口占总产量比重（%）

    2000年后奶业价格政策改革是奶价波动幅度变大的重要因素，政策趋向于培养市场化的价格机制，从而价格走势更多的受到成本和供求的影响。
    自1933年《农业调整法》出台，历经多年美国已经形成了完善的奶业政策体系。ZF通过设置贸易壁垒减少乳制品进口，同时对内实行奶价扶持政策，美国原奶价格持续稳步上升。
    表3：美国奶牛行业价格扶持政策



浅谈美国原奶价格波动因素：http://www.tianinfo.com/news/news5952.html