中金公司-化工行业月报：高能源价格带来的煤化工机会-071119    13页

要点:
􀂾 国际钾肥和磷肥供应维持紧张，国内钾肥和MAP
DAP 价格继续大幅上涨，未来还有上涨空间。受国
际价格上涨和出口关税下调影响，尿素大量出口拉
动国内尿素价格向上。粘胶短纤和纯碱等大宗品供
需偏紧，价格小幅上涨。
􀂾 11 月份下游需求变淡，以及宁波万华和上海联恒装
置恢复，MDI 价格开始回落；BDO 价格在一定幅度
回落后受国际成本支撑企稳；PU 开工率下降以及国
内供应增加，己二酸价格继续小幅下跌，DMF 受甲
醇成本支撑，小幅上涨。TDI 随着上海BASF 供应
量增加和国内甘肃银光检修结束，价格开始明显回
落，上海Bayer 的30 万吨装置预计将推迟投产，有
利于中期TDI 价格维持。
􀂾 由于国内新产能逐渐投放，有机硅中间体价格提前
进入下降通道；双酚A 继续低迷，环氧树脂毛利基
本维持稳定，苯酚价格维持稳定，丙酮价格则一路
走高。国内供给增加，碳酸锂现货价格走势低迷。
􀂾 油价突破新高，国内工业天然气等能源价格大幅度
上调，煤化工具有中长期的投资价值。华鲁恒升
（600426/18.9 元）成本优势和产业链延伸带来持续
成长性；山西三维（000755/33.0 元），电石路线BDO
技术具有全球竞争力，公司在PTMEG 等BDO 下游
领域也具有优势，增长前景比较确定。