美元正在全球范围内疯狂贬值，因此，美国人最近要求人民币升值的声音小多了。不过在美国人“中场休息”时，欧洲人又开始蜂拥而上，相对美元大幅升值的欧盟国家，人民币汇率又成为欧盟贸易逆差的替罪羊。

　　不过问题是，人民币如果真的升值了，就能够扭转中欧之间巨额的贸易逆差吗？答案并没有这么简单。即便中国强制让人民币对欧元升值，也无法扭转全球对美元逐渐失去信心这一事实。

　　美元近来出现的颓势似乎是积重难返，随着越来越多国际货币交易者放弃美元，改用其他的强势货币如欧元来计价，这个自上个世纪以来美国霸权地位的象征，如今已是江河日下。英国媒体访问了欧洲金融中心伦敦的多位金融界人士，得到的答案都是一致的：客户不要美元。“一位来这里的美国客户说，什么货币都可以，就是不要美元；我宁愿收日元，如果没日元，欧元或英镑也可以。”

　　当全球都抛弃美元的时候，中国和欧洲之间的

　　如果全球投资者对美元的信心仍旧以这样的速度快速消失，那么全球投资者都会储备更贵的欧元来买以美元计价的中国商品，以规避美元贬值的风险。人民币如果加速对欧元的升值，造成的直接结果可能是，美元贬值得更快，投资者则可能不得不储备更多相对美元升值的欧元来买中国商品。最要命的是，人民币如果强制对欧元升值，可能会让市场向增持欧元方向迅速自我强化，其结果是，市场对欧元的需求只会加速增长。(作者为安邦集团研究总部高级分析师)

　　截至昨日，人民币今年已累计升值5.65%，且仍处在加速升值的趋势当中。对于人民币是否应该一次性大幅升值的问题，樊纲认为，汇率调整作为一个重要的经济变量的调整，需要有一个长期的看法，“加速升值可能有一些好处，但是短痛并不能解决问题”。他表示，美国在历史上一直执行宽松的财政政策和货币政策，美元处于不断的贬值趋势中“看不到头”。

　　樊纲说，“人民币大幅升值将引发大量投机活动，这是我们现在的货币体系很难应对的事情。两种政策都有成本，但是渐进式的升值可以避免过热的东西，也可把波动熨平，

　　对此国家信息中心经济预测部首席经济学家祝宝良表示赞同。他认为，汇率改革过程中国家的主动性、可控性不能丢，并且主张

　　中金公司首席经济学家哈继铭提出了“长痛不如短痛”的观点。他认为，升值速度过慢将拉长升值周期，在这期间将有大量热钱流入。而快速升值虽然在某一个实点热钱集中，但从累计效果来看热钱总量更小。

　　值得注意的是，多位专家表示，目前中国的实际汇率升值速度已远远快于名义汇率。哈继铭分析，中国相对美国今年升值超过5%，同时美国的通货膨胀率比中国低接近3个百分点，“加上这个因素人民币对美元的实际汇率已经升值8%-9%，预计明年会在10%”。美林

　　11月27日，欧盟轮值主席容克率领欧洲央行行长特里谢和欧盟经济和货币事务专员阿姆尼亚来到北京会见央行和财政部官员。欧元区“三驾马车”首次集体出访，目标直指人民币汇率。受此消息影响，27日人民币对欧元升值256个基点(11月27日《新京报》)。

　　自2006年末至2007年11月23日，人民币对美元累计升值5.11%，然而对欧元却贬值7.21%。欧元相对人民币和美元升值的实际出口效果是十分明显的。三季度美国的出口增长率在16%以上，而欧盟9月份的贸易顺差却大幅收缩，10月末的贸易顺差甚至为零。这表明了因为欧元升值，欧盟的真正竞争者美国和日本迅速利用本币相对欧元贬值占领了市场。

　　虽然从表面上来看，中国是欧盟惟一的贸易逆差来源地。但是我们应当看到，中欧之间的贸易结构实际上是互补的。在进口方面，中国在高技术含量和高附加值的领域是净进口国，美国和日本利用欧元升值的机会迅速取代了欧盟企业在中国的市场；在出口方面，中国出口的相当大部分实际上是加工贸易，真正的出口来源地可能是美国、日本或者亚洲其他国家，欧元相对于美元和日元的升值也在侵蚀欧盟微薄的贸易盈余。

　　当欧元升值达到最大的临界点时，欧盟作为整体将很难承受

　　正如上文所述，欧元相对于主要竞争对手美元和日元升值，削弱的是欧盟出口的真正实力，贸易顺差集中于中国只是短期的表象。要求人民币升值无疑只是短期内的权宜之计，长期内必须稳定欧元与主要货币之间的汇率关系，不应贪恋升值带来的短期进口利益，维持长期的贸易平衡才是汇率政策的根本着眼点。

　　此外，作为欧盟的贸易互补经济体———中国廉价商品的输出抵消了相当大部分欧盟的通胀压力。采取贸易保护主义的措施压迫中国加速升值一方面会给

　　有鉴于此，欧盟坚持其以往一贯的对人民币升值温和立场而非施压人民币升值，应是兼顾中欧利益的双赢之举。

　　□陆志明(复旦大学金融学博士)