〖要闻点评〗

*第三次中美战略经济对话开启

    第三次中美战略经济对话12 日上午在北京开幕。中国国务院副总理吴仪和美国财政部部长保尔森作为两国元首特别代表共同主持对话。此次对话主题为“抓住经济全球化机遇与应对经济全球化挑战”，包括五个方面的议题，即贸易信誉和产品安全、均衡经济发展（其内容涵盖金融领域改革）、能源效能和能源安全、环境的可持续性以及双边投资等。吴仪在开幕式上表示，中方坚决反对把经贸问题政治化。
    点评：经济发展不平衡问题是此次中美战略经济对话双方关注的焦点之一。中美两国经济发展不平衡的状况是互补性的，中国贸易顺差过大，美国贸易逆差过高；中国储蓄率过高，内需显得不足，而美国消费有些过度，家庭储蓄率过低。因此，解决这种不平衡问题，中美两国在政策调整方面都要有力度。中国主张采取一揽子的多项政策组合对不平衡方面进行系统性纠正。这个组合以结构性政策为主，包括提高内需，特别是消费内需和农民消费，还包括扩大服务业增长等。在贸易方面，中国在纠正一些“奖出限入”的政策，在外汇方面，需要纠正“宽进严出”的政策。同时，财政政策也要发挥更加积极作用，在养老保障、医疗保障和教育收费方面要进行更大的改革，以减少消费者的后顾之忧，实现扩大消费。此外，中国启动了汇率机制改革，并不断扩大汇率浮动的弹性。同时，对能源价格、环境污染代价，以及劳动工资等方面的价格改革也高度重视。预计，战略对话后，中国会出台一些缓解经济不平衡问题的措施。

*11月份社会消费品零售总额8105 亿 同比增长18.8%

    11月份，社会消费品零售总额8105 亿元，同比增长18.8%。分行业看，批发和零售业零售额6822 亿元，同比增长18.8%；住宿和餐饮业零售额1101 亿元，增长21.6%；其他行业零售额183 亿元，增长3.7%。1-11 月累计社会消费品零售总额80195 亿元，比去年同期增长16.4%。
    点评：从社会消费品零售总额六个月的移动平均趋势看，该数据在过去约18 个月增速迅猛，反映内需有所启动。11 月同比名义增速比上个月有所加快，主要原因一方面是受物价上涨的推动影响，另一方面是由于收入增加等因素促进实际消费值增加。基于明年通货膨胀的高预期，预计明年消费品零售总额名义增速仍较快。

*周小川：美国利率下调对中国货币政策有影响

    中国人民银行行长周小川说，中国的消费价格指数(CPI)上涨和美联储利率调整会对中国货币政策产生“不小的影响”，对此央行会认真考虑。今年8 月至11 月，中国的CPI上涨幅度连续四个月超过6%，其中11 月创下6.9%的新高。对此，周小川说，目前中国的CPI 增幅主要是以食品涨价占很大比重。对于是否可以通过调整货币供应量或调整货币价格来有效解决CPI 上涨问题，央行正在认真研究。他坦言，这一问题可能会有一定争议。针对美国近期连续降息，周小川指出，从美联储调整利率角度看，美国利率下调及下调幅度在国际上均有影响。中国更关注美联储实施更宽松货币政策是否会在下一轮经济周期中导致全球市场流动性更多。目前，中国已经面临国内流动性偏多的问题，因此很关心美国利率调整带来的间接影响。此外，周小川指出，弱美元对中国经济肯定也会产生影响。
    点评：美国利率下调对中国货币政策的运用已经产生了影响。本次存款准备金率上调1 个百分点，而没有动用加息政策，应该和预期美国降息有关。美国利率下调一方面会限制央行运用利率手段进行调控，另一方面由此全球的货币环境可能进一步放松，人民币升值压力加大，可能进一步加速升值，并促使人民币资产可能成为国际资金避风港。这也会影响到中国的货币政策，加大货币政策调控的难度，影响调控的效果。

*两税合并提升2008 年上市公司业绩，但不会带来新惊喜

    点评：新的所得税法将于2008 年1 月1 日正式实施，原有的内资企业所得税法和外资企业所得税法同时废止。新的所得税率将分别为三档，即25%的普通税率、对符合条件的小型微利企业实施20%的优惠税率、对需要国家重点扶持的高新技术企业实施15%的优惠税率。
    两税合并，市场期待已久，并在意料之中。目前上市公司的平均执行税率高于25%，约在30%。2008 年执行新的所得税率，无疑能提升上市公司业绩水平。不过究竟能提升多少，还得具体分析。
    值得提示的是，目前业内在预测2008 年上市公司的整体业绩时，已比较充分地考虑了税率降低这一因素。因此，两税合并不太可能带来新的惊喜。